就在英国刚刚宣布提前大选之后，法国大选也在逼近。周日(4月23日)法国大选将迎来第一轮投票，意味着又一个潜在的“黑天鹅”事件拉开序幕。那么这次大选可能会出现怎样的结果，金融市场又将作何反应？

大选背景及进程介绍

法国总统选举为两轮制：第一轮定于4月23日，第二轮定于5月7日。按照规则，首轮大选中如果有候选人得票超过50%，可直接当选总统；如果没有，则得票最高的两位候选人进入第二轮，第二轮投票中得票高的成为新一任法国总统。

以下是2017年法国大选进程的详细介绍：

在过去数月中，法国大选的剧情可谓跌宕起伏，先是极右翼候选人勒庞、中间派候选人马克龙以及中右翼候选人菲永形成“三足鼎立”的局势，但最近在电视辩论中表现突出的极左翼候选人梅朗雄支持率飙升，这使当前的局面变成了“四强争霸”。

据最近民调显示，法国大选首轮支持率为勒庞22%、马克龙22%、梅朗雄20%、菲永19%。这也意味着，四位候选人都有可能进入第二轮，且某一候选人支持率过半直接当选的可能性几乎不存在。

目前市场倾向的结果是，马克龙和勒庞将晋级第二轮的投票，并且马克龙最终在第二轮投票中胜出，当选总统。

周三(4月19日)最新民调显示，法国大选首轮，马克宏支持率为23%，勒庞为22%，菲永为20%，梅朗雄为19%。同时，民调还预计在大选第二轮中，勒庞将被马克宏以65%比35%打败，或被菲永以58%比42%打败。

若勒庞当选，欧洲股市将暴跌35%

鉴于四位候选人的支持率呈胶着状态，投资者担心大选的不确定性会引发欧洲金融市场剧烈动荡。甚至有观点认为，在最糟糕的情况下法国大选结果对欧盟造成的冲击甚至要远远超过英国脱欧。

投资者的这种担忧主要是建立在勒庞当选前提下的，这位极右翼候选人主张反欧元、反移民和反全球化，因此市场普遍认为如果勒庞当选，将引发风险资产的抛售潮。

事实上，目前市场对法国大选的影响预测也是以勒庞是否当选为分界线的。如果勒庞胜选，市场的预测偏向悲观。花旗认为，若勒庞最终获选，在6月底之前欧洲股市将会下跌5%-10%.

美国银行和瑞银对勒庞当选后果的预测同样悲观。美国银行预计勒庞当选将会导致欧洲股市下跌13%-23%；瑞银的预测则是暴跌35%.

野村则认为，如果勒庞当选，市场将承压，此后可能会有所反弹，但反弹幅度将不及英国脱欧和特朗普当选时的市场反弹幅度，因为勒庞并没有像特朗普一样承诺减税等刺激政策。

而如果勒庞没有当选，市场的预测则偏向乐观。花旗预计，如果马克龙或菲永最终当选，年底前欧洲股市将会上涨10%-20%.

野村则认为如果马克龙获选，市场反应将比较平淡，因为该结果已经反映在当前市场价格中。在这种情形下，预计欧洲央行将加快货币政策正常化的步伐。

大选当前，欧元将何去何从

法国大选的结果同样会对欧元产生重大影响。野村认为，如果勒庞最终赢得大选，欧元兑美元预计将在选举当天急跌约6%至10%，从技术面分析，0.97将成为一个关键支持位。

摩根士丹利则认为，欧元能否上涨，全看马克龙能有多大胜算。该投行称，若勒庞没有在第一轮胜出，则欧元有望大涨；而若勒庞胜出但马克龙落选，欧元可能出现大跌。

该投行同时表示，若第一轮最终结果为马克龙和勒庞胜出，在进入第二轮之后也不代表马克龙当选欧元就会大涨，马克龙的选票优势必须超过5%以上，欧元才会有可能大涨。

对于大摩的观点，法国兴业银行表示不赞同，该行认为除非勒庞明显领先否则欧元必涨。

兴业银行预计，第一轮大选结果可能令欧元兑美元刷出这一轮周期的新低后见底。然后在第二轮大选前，欧元会转而反弹。

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投资者该如何交易？

在法国大选即将来临之际，投资者又该如何布局？申万宏源研究认为，勒庞如果在第一轮中顺利晋级，短期会对欧元和欧洲股市产生较大情绪冲击，甚至可能让新兴市场(包括中国)股市承压，同时会进一步提升美元、日元、黄金和国债等避险资产的配置价值。

年初以来，黄金受益于特朗普交易逆转与地缘政治风险已经出现较多上涨，美元则整体回调，而欧元与欧股受益于欧洲基本面改善，特别是欧洲股市回升明显，市场估值进入阶段性高位。

从风险收益比角度，如果勒庞进入第二轮，避险角度首选美元与美债，而欧洲股市与欧元将阶段性承压。

而如果选举结果为马克隆VS菲永这一对温和组合资本市场的恐慌情绪会大大缓解，政治上有望实现平稳过渡，欧元有望进一步反弹，欧洲股市也有望在风险偏好的修复中继续维持相对强势而，前期由于恐怖情绪过度导致法德利差飙涨将大概率得到修复，风险收益比较佳的机会将来自于做多法国国债，做空德国国债。