班杰明·葛拉汉的选股法则
班杰明·葛拉汉是公认的价值投资鼻祖、财务分析之父。他以自己的实践完成了投资学中一门科学性的专业——财务分析专业,应该来说,他是投资者成功的引渡者。从历史发展上来看,他是华尔街公认的证券分析之父,巴菲特都师从其门下。今天我们就来一起了解一下班杰明·葛拉汉的选股法则。
班杰明·葛拉汉1894年生于伦敦,1895年举家迁居纽约,9岁时父亲过世,幼年生活困苦,1914年毕业于哥伦比亚大学,进入证券经纪商纽伯格公司担任统计分析的工作,1923年离职后,创立第一个私人基金—葛兰赫公司,初试啼声操作绩效即非常优异,1925年因合伙人意见不合而清算解散,1926年和友人合资设立葛拉汉联合投资账户,至1929年初资金规模由45万美元成长至250万美元,一夕之间,葛拉汉之名成为华尔街的宠儿,多家上市公司的所有人皆希望葛拉汉为他们负责合伙基金,但皆因葛拉汉认为股市已过度飙涨而婉拒。1929年,葛拉汉回到母校开课,教导证券分析的方法。1934年和托德合著《有价证券分析》一书,成为证券分析的开山始祖。 在葛拉汉之前,证券分析仍不能被视为一门学问,此书至今仍未绝版,且是大学证券分析的标准教科书之当代著名的基金经理人如约翰·奈夫、汤姆·芮普、查尔士·布兰帝等皆是葛拉汉的学生。
目前华尔街只要是标榜价值投资法的基金经理人,都是葛拉汉的徒子徒孙。葛拉汉于1960年解散经营20年的葛拉汉·纽曼公司,并退休,1976年去世,留下逾300万美元的遗产。
葛拉汉认为防御型投资者应平均买进道琼工业指数的30支股票,否则应按照以下原则来选股:
(1)选择年销售额逾一亿美元的公司,或年销售额逾5000万美元的公用事业股。
(2)流动比例应为200%以上,且长期负债不超过净流动资产。
(3)选择过去10年,每年皆有盈余的公司。
(4)选择连续20年都支付股利的公司。
(5)利用3年平均值,选择过去10年每股盈余至少成长1/3的公司。
(6)股价净值比小于1.5倍。
(7)投资组合中应保持10~13种股票。
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