随着公募基金二季度报告的逐步披露，备受市场关注的养老目标基金二季度操作也浮出水面。与今年第一季度相比，以稳健著称的养老目标基金显著加大了对股票、偏股基金等权益类资产的配置力度，明星基金经理管理的股票基金产品更是备受养老目标基金的青睐。

股票配置兴趣显著增强

       截止7月18日，已有国投瑞银稳健养老目标基金等28只养老FOF基金披露了第二季度报告，对比这28只基金在今年第一季度的操作，养老目标基金在二季度整体上加大了对股票资产、偏股型基金的配置。

       由于养老目标FOF基金主要以基金作为投资标的，以南方养老2035基金为例，该基金80%以上资产只能用于投资其他经中国证监会依法核准的公募基金份额；但基金很难将这部分基金全部配置成股票型基金，因为合同还规定，基金投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金等品种的比例合计不超过60%；投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。

       由于类似以上的种种规定，各家基金公司旗下的养老目标FOF基金，显而易见的是一种投资风格和策略非常稳健的产品，轻易不会采取进攻型的策略。

       今年二季度才成立的民生康宁养老目标基金在二季度就开始积极建仓。报告显示，由民生基金副总经理、投资决策委员会主席于善辉管理的民生康宁养老目标基金，在二季度买进长江电力、立讯精密、伊利股份、恒瑞医药、万华化学、卫宁健康等股票，配置的股票仓位已接近为7%，远高于今年一季度期间多数养老目标基金不超过5%的状况。

       于善辉在二季报中表示，基金充分挖掘和把握权益类市场的投资机会，适度进行细分资产的配置和优化，实现权益类产品增强组合收益的目标，努力实现基金平稳增值的目标定位。

       相较多只养老目标基金在一季度股票零仓位的做法，大型基金公司旗下的养老目标基金的动作，更能说明养老目标基金对股票资产的兴趣显著增强了，由黄俊、鲁炳良两位基金经理共同管理的南方养老2035基金，在今年二季度将股票仓位配置到13.89%的比例，而在今年第一季度，这只基金未买入任何股票。

       基金二季报显示，南方养老目标基金截止二季度末的前十大重仓股分别是，中国平安、贵州茅台、招商银行、兴业银行、中信证券、伊利股份、恒瑞医药、交通银行、民生银行、浦发银行。其中，中国平安的持仓占基金资产净值比例的1.71%，也是唯一一只持仓比例超过1%的股票品种。

       两位基金经理在其报告中强调，权益资产从长期看仍有较好的配置价值，利率及高等级债券资产上涨行情也没有完全结束，后续将通过对宏观经济和各资产类别的深度分析，保持对资产配置比例的持续优化。

积极买进偏股型基金

       养老目标基金作为FOF基金，偏股型基金的投资也是市场关注的热点，但在今年第一季度，主要的养老目标基金在投资基金时都侧重于债券型基金，而在今年二季度末，养老目标基金的风险偏好明显提升，加大了对偏股型基金的投资力度，显示出养老目标基金对A股市场的信心正在逐步增强。

       泰达宏利泰和养老目标基金在权益类基金上的持仓变化，凸显了基金经理对A股后市趋于乐观。截止今年一季度末，该养老目标基金持有的基金资产占比例的73.25%，且前十大重仓基金中，有多达七只基金为债券型产品，且第一大重仓基金也是债券型产品。

       但到了今年二季度末，泰达宏利泰和养老目标基金，显著加大了对偏股型基金的投资比例，将偏股型产品华安策略优选基金列为第一大重仓基金，同时加大了对其他权益类基金的投资比例，令该基金资产中投资基金的比例由73.25%猛增到91.08%。

泰达宏利泰和养老目标基金二季度末数据

      以南方养老2035基金为例，其在今年一季度末的前十大重仓基金中有七只基金为债券型基金，而在今年二季度末，前十大重仓基金中仅有五只基金为固收类基金产品，南方养老目标基金将汇添富基金旗下的汇添富价值精选基金列入了第三大重仓基金，同时还持有了大成优选基金、中欧价值发现基金。

       不可否认的是，不少养老目标基金在二季度的布局背景是市场波动正在加大，这就意味着基金经理需要对市场看得更清楚才能敢于布局风险资产。

       汇添富养老2030基金在报告中表示，为了应对潜在的不确定性，部分基金兑现了一定的收益，二季度初期，货币政策微调和宏观经济转弱，股市出现回调，基金逐渐增持股票基金，中美贸易战恶化引起股票资产大幅下跌，基金净值受到较大影响，尽管如此，基于长期价值投资，股市底部震荡期间依然陆续增持股票基金，至六月底基金建仓结束，基金净值接近一季度高点。

肥水有时也流外人田

       值得一提的是，由于养老目标基金作为FOF产品，基金资产主要买进基金，很大程度上将体现出基金经理对基金经理的认可。虽然，许多养老目标基金习惯上将自家公司的基金产品列为第一大重仓基金，有较为强烈的“肥水不流外人田”的嫌疑。

       根据报告显示，汇添富养老2040基金、华夏养老2050基金均将易方达基金旗下的一只偏股型基金列为第一大重仓基金，这只基金就是由易方达明星基金经理张坤管理的易方达中小盘基金，数据显示，易方达中小盘基金自张坤管理的六年多时间，净值增长率约为300%。

        华夏养老2050基金甚至将全部资产净值的15.18%配置到易方达中小盘基金上，除了易方达中小盘基金，华夏养老2050基金持有的基金中没有一只高于10%，华夏旗下的主动偏股型基金甚至没有进入华夏养老2050的前五大重仓基金名单。

华夏养老目标2050基金第二季末的十大重仓基金名单

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