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日本经济温和向好 复苏之路仍较漫长

来源:金融时报 2021-02-25

2月19日,日本总务省统计局公布日本1月全国CPI(居民消费价格指数)与上年同比下降0.6%,降幅较上月收窄0.6个百分点。此前,日本内阁府公布的日本2020年第四季度季调后的实际GDP(国内生产总值)环比增长3%,增幅超过市场预期值,连续第二个季度实现正增长。各项数据表明,日本经济正在缓慢复苏。

疫情防控措施趋紧

日本经济活力增加

在复苏经济和疫情防控的两难选择中,日本政府2月2日宣布,对于11个原定实施紧急状态到2月7日的都府县,除栃木县到期解除外,东京都、大阪府等其余10个都府县的紧急状态将延长到3月7日。此前1月7日,日本政府宣布东京都等4地自1月8日至2月7日为紧急状态,后又追加了大阪府等7地。据日本政府召集的专家会议评估,实施紧急状态以来取得一定效果,但应对新冠肺炎疫情的医疗资源紧张仍是难题。

日前,日本总务省公布了2020年12月日本失业率为2.9%,与上月持平,低于2020年8月至10月数值。失业率作为日本经济的最重要的指标之一,反映出日本当前经济持续向好的态势。但是1月日本政府对部分地区实施紧急状态,是否使当月的失业率提升还有待于统计。

由市场研究机构Markit公布的2月日本制造业采购经理人指数为50.6,比上月上升0.8,连续3个月收于荣枯线附近,也高于2020年初的数值,显示出日本制造业在经历了2020年上半年的低谷后显著回升,其中汽车及零部件、数据设备及信息产品受出口拉动恢复较快,但2月中旬日本东北部地区地震对半导体制造业以及汽车产业的影响有待评估。同时公布的2月日本服务业采购经理人指数为45.8,比上个月下降0.3点,处于4个月以来的最低值,这与近2个月以来日本疫情防控形势相关。

在日本经济产业省最新公布的日本所有产业活动指数中,建筑业指数明显高于第三产业指数和工业指数,东京奥运会的筹办以及日本主要城市近5年住宅价格的持续上涨推动了建筑业的相对景气。在工业指数中,工业库存率指数近1年持续维持高位,可以观察到日本工业产品的供需矛盾,特别是在去年全年受疫情影响,虽然工业生产活动、工业品库存水平下降,但是工业产品的需求端不足更为明显。不过,日本制造业现状正在改善,日前日本央行公布的2020年第四季度企业短期经济观测调查结果显示,大型制造业企业信心指数继续回升,从上季度的-27点升至-10点,升幅最大的是汽车行业,大型制造企业信心恢复对经济走势具有较强指向性。

日本财务省日前公布数据显示,2020年12月,日本出口额出现25个月来首次同比增长,增幅为2%;2020年日本实现贸易顺差6747亿日元,但是2020年日本出口额同比还是下降11.1%,贸易顺差更多是由于进口减少,2020年12月,日本进口额同比减少11.6%,连续20个月同比下降。2020年日本对中国出口同比增长2.7%,这主要得益于中国经济的快速恢复以及对汽车及零部件等产品需求的增长。

货币政策仍超宽松

调控目标达成迟缓

日本央行在10年前就推出量化宽松政策,期间不断扩大金融资产购买额度,提高有担保市场操作规模,长期维持低利率,推动日本国内摆脱通缩,以尽力达到通胀2%的目标。期间在日本央行持续推进的质化量化宽松加收益率曲线控制政策框架过程中,日本央行不断加强与市场沟通,取得一定成效,但2020年新冠肺炎疫情发生后,消费乏力又使央行政策大打折扣。

为应对疫情发展,日本央行继续实施超低的利率政策,1月底公布的日本央行12月货币政策会议显示,日本央行继续将基准利率维持在-0.1%,将10年期国债收益率维持在零。日本央行还将新冠肺炎疫情支持项目指引延长至2021年3月,并延长了增加商业票据和企业购买债券的期限,同时表示“日本央行应该在需要的时候毫不犹豫放松政策。”据日本共同社报道,日本央行1月5日公布,截至2020年底向市场供应的货币总额为617.6083万亿日元,与2019年底相比增长19.2%。随着日本央行货币政策的持续发力、政府疫情防控措施的加强以及新冠疫苗的接种,也许最困难时期正在渐行渐远。日本央行行长黑田东彦最近表示,2021年物价将比2020年逐步升高并转为正增长,今后物价将不会继续下降,日本也不会重新陷入通货紧缩。日本央行在1月21日发布的《经济与物价形势展望报告》中预测,日本2021财年CPI有望上涨0.5%。

世界银行发布的2021年1月《全球经济展望》中预测日本经济今年将增长2.5%,这一预测数值低于该报告中预测今年全球经济增长4%的目标,也低于该报告对今年美国经济增长3.5%的预测以及欧元区经济增长3.6%的预测,可以看出2021年日本经济复苏仍属于温和状态。

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