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吉利汽车:事件点评:与沃尔沃深化合作,电动智能崛起

来源:同花顺财经 2021-02-25

华西证券2月24日发布对吉利汽车的研报,摘要如下:

事件概述:

公司发布公告:公司与沃尔沃目前已找到最佳合并方案,即双方在保持各自现有独立公司结构的基础上,将在动力总成、电气化、自动驾驶、运营协作等进行合并及合作。

分析判断:

动力总成:合并成立新公司发力混动

公司将与沃尔沃以股权合并形式进行动力总成业务合并,以向双方提供动力总成产品,并为双方开发动力总成产品和下一代双电机混合动力系统(应用于混合动力车和插电式混合动力车)。合并后的动力总成公司计划在今年投入运营,还将为其他汽车公司提供产品和服务。公司的新能源策略是纯电和混动并行,目前已成功打造“1.5TD+7DCT动力总成平台”,全面覆盖传统燃油、MHEV轻混、HEV深混、PHEV插电、REEV增程等5种技术路线,今年将推出第二代混动产品。我们认为在政策号召下,混动市场空间广阔,合并将有利于进一步增强公司的混动技术,打破日系的垄断,加速推进国产替代。

电动智能:联合开发共享技术和规模化优势

在目前共享SEA浩瀚、SPA2电动车架构基础上,公司与沃尔沃将共同开发下一代纯电动车模块化架构,该架构将由双方、领克品牌和极星品牌共享。双方还将在三电和智能网联方面实现技术共享,共用电池包和电驱系统,并通过联合采购降低成本。此外,公司与沃尔沃将基于各自已有的丰富研发成果和经验,由沃尔沃汽车旗下自动驾驶软件技术开发公司Zenseact牵头,共同开发高度自动驾驶解决方案。我们认为这将有利于增强公司在智能电动汽车的开发能力,更好地应对汽车行业百年变局并实现崛起。

全球化:渠道共享加快海外布局

2020年9月,领克在线上发布“欧洲计划”并正式发布了领克01全球版车型,目前欧洲首家线下体验店已于荷兰阿姆斯特丹开业,领克01全球版车型在中欧同步销售,未来还将覆盖瑞典、德国、法国等欧洲其他国家。公司与沃尔沃将持续深化在销售渠道和售后服务领域的协同,实现资源互补。领克将充分利用沃尔沃汽车的海外渠道资源,逐步服务全球用户。我们认为这将有利于加快领克的全球化布局,早日实现“全球新高端品牌”和“持续改变出行方式”的目标。

投资建议

展望2021年,CMA、SEA等架构平台新车型有望开启新一轮产品周期,业绩修复弹性高。展望未来,公司与沃尔沃的深化合作将有助于公司于电动智能化变革中崛起。此外公司已于2020年9月30日获得科创板上市委的审核通过,拟募集200亿元用于新车型和前瞻技术研发等,助力科技转型。维持盈利预测:预计公司2020-2022年收入为934.4/1249.4/1436.8亿元,归母净利为71.6/122.1/165.4亿元,按照1:0.83的人民币港元汇率换算,EPS为0.88/1.50/2.03港元,对应PE29/17/13倍;给予公司2022年20倍PE,维持目标价40.57港元,维持“买入”评级。

风险提示

销量不及预期;新产品上市节奏及销售不及预期;乘用车行业价格战造成盈利能力波动;沃尔沃汽车合并进展不及预期等。

标签: 港股资讯
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