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基本面强劲+估值低,布局中国燃气长线价值

来源:金融界 2021-02-25

中共中央发布了2021年中央一号文件《中共中央国务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》,明确提出“推进燃气下乡,支持建设安全可靠的乡村储气罐站和微管网供气系统”,燃气股无疑迎来投资机会。

推进能源结构转型,发展清洁能源是政策的长远路线,目前我国能源结构仍以煤炭及石油为主,以2019年为例,上述两大能源占比达到76.2%,而天然气占比仅为8.1%,推进农村“煤改气”及气网建设,将大大提升天燃气在能源结构的比重。而燃气龙头公司将是政策驱动下最先受益标的。

港股三大燃气龙头公司股价趋势都不错,最核心的原因是都具有业绩支撑,其中中国燃气(00384.HK)EPS和DPS近10年的CAGR分别为26.9%和36.7%,这两项指标均远远高于新奥能源(02688.HK)和华润燃气(01193.HK)。

长期投资首选业绩优秀的标的,从三大龙头燃气公司的业绩看,综合表现最好的为中国燃气,成长水平稳健,盈利水平最高,近五年净利润复合增长率达到41.8%,远高于新奥燃气的29.2%和华润燃气的15.5%。2020年,中国燃气也表现了较强的抗跌性,在疫情下,仍实现利润的增长。

2021财年上半年,中国燃气的毛利率和净利率分别为31.97%和18.74%,而2020年上半年,华润燃气及新奥能源在毛利率和净利率分别为26.95%和10.61%及17.76%和8.54%,均低于中国燃气。

最适合农村的“气网方案”

实际上,我国农村地域辽阔,村落社区分散,居住人口少,除了平原地区外,我国大多农村采用天然气管道供气不经济,对地理环境复杂的地区实施也很困难,气网的建设往往需要考虑“经济性”问题。

为了解决传统供气方式不适应广大农村市场的问题,中国燃气早在2013年即开始在北方农村探索农村“气网”建设新模式,在研究欧美、日韩等国家农村清洁能源使用方案基础上,率先提出“宜管则管、宜罐则罐”的供气方式,并组织开发了国内首套基于本质安全型和数字化运营管理的液化气(LPG)微管网供气系统。

该系统以发达国家农村普遍采用的小型丙烷储罐供气技术为基础,融入物联网、智能化和云平台等新技术,建立了更适应中国市场特点的技术标准、产品体系和运营调度系统平台,将原本“瓶装供应,各家储存,自行保管”的供气模式转变为“气源集中供应,微管网分散入户,企业远程在线监控”的模式,被专家誉为“改变几千年来中国农村用能结构的革命性技术”。

中国燃气前瞻性的布局

中国燃气是中国最大的跨区域综合能源供应及服务企业之一,也是中国最大的跨区域城市管道燃气运营商。该公司通过近20年的发展,成功构建了以管道天然气业务为主导,液化石油气、液化天然气、分布式能源、合同能源管理服务以及燃气设备等并举的全业态发展结构。

得益于行业的领先地位,以及业务扩张策略,市场份额稳固,该公司业绩稳健,按财年看,净利润保持双位数增长,业绩水平大幅优于同业。

为了响应中央乡村振兴战略和实施乡村建设行动的号召,该公司过去几年在实施气化乡村、推动生产生活方式绿色转型方面做了大量研究,积累了大量技术储备和实施经验。其智能微管网是继工业“煤改气”、农村“气代煤”之后,打造低碳经济、创建宜居环境方面的研究成果。

综上看来,中国燃气前瞻性布局乡镇地区的煤改气项目,经过多年的投研,在国际实用成果的基础上,找出适应农村推广的“气网”方案,其智能微管网建设已全面展开,在我国农村地区进行大规模地复制并推广,随着政策持续落实,有望成为该公司业绩增长点,以及稳固市场领先地位。

标签: 港股分析
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