毛羽，资深市场人士，擅长价值发掘及通过公司基本面发掘股票，丰富的资产管理经验，在长期的投资经历中发掘万科、金融街、五粮液、江中药业、沈阳机床、中材国际等众多的优质股票以及房地产、银行、工程机械、白酒、化工等投资价值大幅上升的行业。遵循“选天时、看价值、做组合”的投资准则。加拿大证券学院（CSI）从业资格。

7月28日毛羽谈市场情况

我认为看好了就满仓，两周前我们说右侧机会积极参与，一周前我们说半仓持有，现在我们认为没有涨的、有补涨需求的股票继续加仓，看好就加满，是做股票的很高境界，不是一般投资者可以把握到的，它会给你带来高收益，但会给你带来大风险。

如果说在右侧，我们半仓处理，会导致收益率下降，但是资产会平稳，回撤会小点。现在满仓合适点，但是要挑选的标的要斟酌。

7月28日毛羽谈市场情况

在2006年初，大家都很迷惘，我们不能因为自己吃的亏太久，就不相信价值了，复苏是一个过程，不是一天能成立。

担心也不无道理，近期银行股都做出了放量见顶的过程，在上来之前，银行股一直在缓慢攀升，放量很容易让大家认为是见顶的量。近几天会出现回调。

从天翼指数看，成长股这段时间是没赚到钱的，蓝筹股这段时间赚的不错，重组股最近赚了一点点，所以现在不甘寂寞做价值，平平安安做重组，把一个风格坚持下去，总归有轮到你挣的时候。

7月28日毛羽谈天翼指数

到上周五，蓝筹保持和大势保持一致，成长比较惨，一直趴着，创业板不怎么样，但是现在已经变了，下一步创业板不会比上两周差。

重组虽然没有跑赢市场，但比成长股好，所以我们想玩玩的话，找价值低估的，想太平一点，就继续找重组的。

上一轮牛市过程中，天翼蓝筹基本上大部分时间和大势差不多，但是蓝筹股整体收益很差，还是没跑过指数，只会随指数一直涨。当指数和重组分化的时候，大家对重组没有信心的时候，会突然长得很猛。所以不怕拿了重组股，你要组合着做，牛市来了就都有机会。

7月21日毛羽谈行业情况

沪港通还没到恰当的时候，从短线看存在机会的行业有啤酒和网络传媒。

啤酒行业一年比市场多跌了18%，基本面也不理想，毛利率下降1%，净利率下降12%，股价比市场多跌18%，啤酒有超跌的可能性。

网络传媒值得关注，农药、运输仓储、信息技术跑赢市场太多，不推荐。

沪港通真正落实下来也不一定是好消息。对于普通投资者而言应该大部分不会选个股，没有人基本面选择的一定之规，比较随意，选股前一定要谨慎。要反思买的股票是什么时候买进去的，很多人不知道盘面是资金做出来的，你什么时候进去的很重要。

建议大家多看看基本面，看看天翼的图表，从数理上统计估值。在整个投资过程中要客服贪婪和恐惧。

6月23日毛羽谈市场情况

这一年是迷惘的一年，小跌小涨三五天结束的行情操作性很差，涨跌幅非常局限，本来这一年就短，涨跌幅就小，这一年A股只涨了2.3%，振幅20%几。四月份以来不赚钱。如果这一年都是这种小行情就不赚钱。目前看又到了相对谨慎的阶段，反弹可以持续1、2天，之后可能又会跌。我估计涨还能持续一两天，短线有一点机会，小反弹还会持续1-3天，如果不能有效突破，这种粘连还会反复。

最近回购利率又上来了，不能排除月底资金面紧张，所以断续只有2、3天的反弹。

6月23日毛羽谈股指情况

上证50指数是6.4倍市盈率，沪深300是8.8倍，说明有三百多公司很便宜，但是这些公司构成了上证指数最核心的部分，中小企业依旧创新高了，但是没价值，行情突然就止住了。所以做空的人也不敢做空。

以前没有杠杆的时候可以单边做做，现在你把它运上去还要担心别人放空做下来，这样导致上也不敢上，下也下不来。如果我们的股票变成了一条直线，还有意义吗。我觉得管理层应该花一点力气考虑怎么把盘子盘活。

6月23日毛羽谈优质小盘股

我们教给大家一个方法要比告诉你一只股票有用，这里我来说一下如何挑选优质小盘股。首先是净利润同比增长率大于等于30%，第二是股东人数环比变化小于等于0%，第三是总市值小于等于15亿，这样的公司不多，只有7家，这段时间在波动，在回调，但是从高点看有7倍以上的涨幅，现在跌个1%还是能接受。

作为投资者首先要掌握确定性的原则，赔的时候少赔，赚的时候多赚。

6月23日毛羽谈在线教育

这个组合还是一个投机性为主的组合，收益率并不高，从最高点下来发现前几年中小板、创业板没上市的时候，这个组合非常不活跃，上市后波动相当大，导致一个缺憾，我们现在炒的东西依旧是概念性多于实质性。

对于在线教育的公司，还是炒作的成分大。

6月16日毛羽谈行业情况

如果你在生物医药之前的高点买入，你到现在可以赚185%，最惨的是不赚钱，所以这个是个可以长期持有的行业。如果A股让你觉得可怕，至少可以从这些好的行业中找到好股票。

首先，城市化人口，人们都到了城市里，都需要医疗；第二，生物医药不断推陈出新，有刚性需求。不用苹果手机不会死，但是不用医药会死。生物医药是医药板块中最好的板块，医药是整个A股中的一个好行业。所以大家可以长期持有相关股票。

6月16日毛羽谈大盘情况

我觉得现在应该顺势而为。最近我称之为非典型行情，不是我们市场主导的行情。

从市场角度讲，前期出现左侧行情的信号，但是又下来了，从纯量化投资角度看，这两次应该是红线买绿线跑，但是这次波动了下。我们可以看天翼指数来帮助我们看盘。现在在一个节骨眼上，经济不大好，我们需要发新股，需要保持市场稳定。

从天翼蓝筹看，近期跌的很厉害，但是银行却上涨，所以我称之为非典型行情，我们暂时不要判断它的顶，顺势而为。

6月16日毛羽谈大盘情况

有两个问题，第一个是心态问题，不能别人挣钱自己没挣就难过，只要你有找到好股票的核心竞争力就一定能找到好股票。第二个问题是进出频繁是不合适的，短线进出是不太能挣到钱的。

进出频繁所有利润都是给券商了，同样的组合，一个月换一次和一年换一次差别是非常大的，做短线在A股中赚不到钱，也不能特别长期持有，风险还是很大。

6月16日毛羽谈大盘情况

不管是银行还是个人，定向降准只要开一个口子，效果是一样的，只是经济学家不断编出新词而已。定向降准和非定向降准的意义不大，我们有20%多的存款准备金率，为什么要这么高，因为在当初经济过热的时候要防止经济过热，所以放了那么多货币，目前经济需要这些一直储藏着的营养，我们要去理解政策的意图。

银行的财务指标是没有人给检验的，银行所有数据都是不可信的，所以讨论定向降准范围扩大这件事是很无聊的。

6月10日毛羽谈大盘情况

目前市场缺乏动力，以防守为主。到这个点位市场风险已经很低了，从风险指数看，两年都在比较低的水平，完全按照天翼指数做会有1-2%的亏损，我个人觉得这是值得的。

现在天翼指数出现绿线，之前很小的反弹，所以没有百分之百的赚钱的东西。我们现在是要低仓位运营的区域，不能盲目加仓，很可能出现消息让市场冲一冲，要看一些短线因素还有经验判断。

6月10日毛羽谈大盘

我们最近做了研究，A股本来是很好的，但是指数没有设计好，导致了A股的毁灭，罪魁祸首是指数过多的考虑了大盘股的因素。

我们做了个测试，市场总股本占100亿以上的所有股票拿出来做了一个等权指数，我们发现和上证指数神似，几乎完全可以叠加起来，说明我们指数设计者在20年前设计这个指数的时候思想太落后了，太没有前瞻性。这样设计，几乎把20年来改革开放的成果毁掉了。

我们选出的总股本100亿以上的股票的特点是，都是非常大的大国企，基本上都是资源垄断的，我们国家一边说要扶持小微行业，一边我们的市场把钱给了死也死不了活也活不好的大型国企。

我们能够预见这些公司会被淘汰完只留下一两家公司，意味着上证指数这样的设计下我们的A股永远是在不死不活中。一个指数的设计错误导致了一个市场的毁灭。

6月10日毛羽谈投资策略

我给大家提供了一个投资策略，首先我们要看公开信息，像公司盈利预测的信息，我们通过信息看，第一，公司盈利预测大幅上升，我们要用第二个方法，看公司主营收入同比上升30%以上来佐证，第三看股东人数同比下降了没有，如果这三方面数据都达到以上条件，那么我们会发现，这些公司拿个一年可以挣25%，拿两年，收益率高达61%。

所以第一，我们还是要找有潜质的股票，要花时间把年报等等看一遍。第二，发现上述提到的三点都满足的公司，不再是波段操作策略，而是买入持有策略。

这些股票确实存在，A股确实存在机会，股票依旧是我们心目中首选投资品。

5月26日毛羽谈生物制药板块

我个人认为，生物制药板块值得关注下，生物制药是进退皆宜的板块，前段时间在调整，这段时间调整幅度比创业板浅很多，这个行业进可攻退可守，我们不敢说这个行业会一直上去，如果按照天翼指数反复操作生物制药，会赚610%，这个行业做一个组合投资，用一些方法精选、强化这个板块的股票，在最熊的熊市的时候回撤也很小。

我已经推崇过两个行业了，一个是化工，一个就是生物制药。

5月26日毛羽谈大盘情况

为什么说上下都很关键？因为如果上去了，那么一轮新的行情就确立了，就是我们所说的左侧机会，虽然上去后紧接着就要回调，但是确立了左侧机会，但是如果上不去就是一轮失败的反弹。目前短线风险指数已经很高，如果明天下去了或者震荡，那就意味着以创业板带动的反弹结束。我个人觉得上去的可能性相对大。上周创业板纯属偶然，我们是从数据的判断上看的。

那么上去的标准是什么呢？明天如果有个15点左右的阳线，量也不是缩的太小，那行情基本就确定向上了。市场有几种模式，一种，行情很急，那就直接向上拉走了，还有一种，行情很皮，反复震荡，最后才有一波反弹，我不知道是不是这次会像这样的行情，但是我个人感觉，作为前期超跌的对象，现在创业板已经止跌起来了，“二八”切换没有成功，说明第一，我们的经济不景气，第二，资金面不乐观，发动大行情多方显得力量不足。

5月26日毛羽谈IPO

从历史讲，弱势中发动行情这个概率还是蛮高的，经济不好不能说市场没有行情。

在IPO之前，我们整个市场是以中小市值公司作为我们在市场中获利的主导策略，我们还是要提防做空能量高，在我们市场上是可以找到策略解决的，在市场往上涨的时候，多单涨幅不够高，中小板比较好，等市场不好的时候，要及时开出空单，才能对冲现在的市场。所以在我们迎来股指期货以后，确实给我们市场带来了变化，在跌的时候也能获利。

上周我的观点是我个人希望股票发的越多越好，因为越多机会也越多，可以选择的余地越大。这个市场不大适合靠单边行情赚钱的投资者。

5月19日谈做空机制

我最近研究是市场特点，2004年推了沪深300指数，2010年推出了股指期货，我们现在的市场结构和运作方法跟股指期货出来之前相比变化很多。

大家千万不要单向思维，现在四年熊市了，还是有人照样赚钱，在市场上很滋润。我认为有了做空机制后人在市场上就有了两个眼睛，过去一只眼睛时候，看到的只是影像，感觉不到物体的距离，有了两只眼睛，可以立体的看东西，有了做空机制我们就双向思维的看市场。

有投资者说黎明前的黑暗太长，其实我们有很多次机会。现在没有大开大合的行情，所谓大牛市已经是过去了，因为上涨还没多高，对冲就出来了，下跌很多也不可能，上面的人在用“杠杆”撬动市场，所以我们在一个相当长的时间内指数会在一个相当不大的空间内波动。

5月19日毛羽分析天翼指数

近期一直在离场观望，择机而动。从天翼蓝筹收益曲线看，近期保持稳定，未受上周大涨和大跌的影响。

再看天翼成长收益曲线，目前比较稳健，适合低仓位操作。

天翼重组收益曲线依然是三大指数中最强的，一年指数跌幅近12%，资金上涨了8.5%，这个8.5不是小资金，这是上到20个亿的资金运作天翼重组和天翼蓝筹。所以不是平时短线做做就可以了，一定要有个稳定的策略分析。

5月19日毛羽谈市场情况

上周二很关键，结果大盘不争气下来了，有时候政策的节点和市场的节点很一致的时候，就会出来大行情，如果两个节点不一致的时候，并且频繁出政策，那么只会拉长市场的痛苦，加大股民的亏损。

人是活的，当现在可以做空的，7倍的杠杆28万的市值4万亿的现金就可以完全抵消掉，但是政策时不时的出现扰乱了市场原有的节奏，大家都乱了阵脚，看空的人没有股票，他就不会积极参与做空；有人会借助政策在高位放空牟利。

这次的政策刺激大盘上去又下来几乎回到前期低点，我认为击穿前期低点的可能性很大。我个人希望有一个放量下跌，如果不带量说明恐慌盘、投机资金还没有被杀出来，还不能成为一个很有效的行情，虽然这个位置有左侧机会，但我们建议投资者继续等待。

上周突然出的政策干扰了行情，使行情反复挣扎。现在还没有进入到积极做多的区域，所以还需要耐心等待。我认为黑暗的日子已经不长了，光明已经不远了，这波行情值得重视。

5月12日毛羽谈热门行业

稀土前几年的走势非常好，几年的熊市里就涨了6、7倍，但是这两年稀土我们觉得怎么做都做不出利润。我个人虽然知道有物极必反的时候，这时候我们要用宏观经济的方法去判断，我们宏观经济是不是到了这个行业该反的时候，如果还是低位徘徊就等一等。

现在周期性的行业还没有到他们该反转的时候，煤炭跌到现在到了一个止跌的程度，但是要盘多少年？我们就不知道了，因为经济大的周期不是一两年能解决问题的，要三、四年或者更长时间。如果行业不是单边下跌，对于大行业我们应该等一等。我个人不赞同目前做稀土行业。

年初的时候我说过今年行情要看重组，国九条中提到，我们要通过市场化的并购行为来让市场决定资源配置，对资源进行整合。经过这么多年的发展，某一局部的行业对我们整个经济的整体影响不像以前那么大了，我们的私募规模在逐渐成长。

关于重组，不管是在A股的什么时候都表现的很强，择时操作很重要，今年在A股还是十分看好重组。重组是个长期性的主题。

5月12日毛羽谈新国九条

思“涨”之心人皆有之，不管是管理层还是个人。每一次一个重大的政策出来，从酝酿到变成现实都要解决一个市场最核心的问题。虽然说是国九条，但我理解下来只有一条，解决买卖的问题。

我们现在的市场不称为一个完全的市场，他有一只有形的手在里面，在整个国九条中我最看重两条，一条是买，一条是卖，卖是指要发股票的公司，所以未来五到十年要解决注册制的问题，大家可以自由的卖。那么谁去买这些股票？新政策说，要大力培育私募市场，这就是为了解决买的问题。

现在最大的问题就是股票卖不掉怎么办，现在就有600多家，未来还会有更多，卖不掉就不称为市场，定价就不公平。市场的根本是议价，成千上万次交易得出来的价格才是公平的，2005年的时候股票几手几手的都卖不掉，这个怎么叫市场？国内的冲击成本比较大，情绪影响比较大。

从我们内心讲我们欢迎更多公司上市，因为上市的越多，挑选起来越容易，可以投资的标的也越多，资金量也越大。我们的创造力不比别的国家弱，同比而言我也应该有2万多家上市公司。所以市场目前最需要解决的就是买和卖的问题。

5月12日毛羽谈大盘未来走势

上周我们说的是行情要重视，本周观点是短线很关键，如果明天继续保持强势，那么一轮好行情就开始了。

观 点是一直在变化的，因为行情是活的。上一次的国九条，也是高开低走，最后收涨。今天早上高开后，我个人判断要低走，所以高开后我很快放了空单，我的判断依 据是上一轮是牛市的后半段，这次处于低位，我判断不会回调太多，不会跌到上一天的收盘价。我在沪深300的2140点挂空单没有成功。这一轮行情和上一轮 行情基本是一样的，所以空单亏了一点钱后，我就立刻平仓，并且反手做多。

作为一名成熟的投资者我们不应该固守一个观点，市场有一定的规律。所以明天的行情很关键，如果是强势，那么这次行情就确立了，而且还是左侧行情。如果是弱势，那这轮行情还是要调整。

今 天不管是机构资金还是散户资金都是蜂拥进场的，这些资金会改变短期的局面。政策不会改变股市的中长期趋势，但是短线会有改变。市场为什么那么痛苦？如果市 场很好的回调下来，大家都很开心，都按照市场来判断，但是如果像“点穴”一样，出一个一个的政策，会延缓痛苦，痛苦会拉的很长。

5月5日毛羽谈化工品主题

上一次讲到的化工股现在看了下走势还可以，化工包括化药、化学制品、化肥等等是个很强的周期性行业，但是化工又属于一个基础性行业，后面的产业链也比较长。

我们看到大起大落的比如钢铁，房地产，这都属于经济波动周期特别剧烈的，但化工不是这样，比如化纤，大家要穿，纯碱在我们的生活中是不能少的，虽然有一定的周期性，但是把控的程度要好，钢铁一滑千里，不知道什么时候会复苏，化工则是过一段时间必然复苏一次，这种周期性行业深得我们的喜爱。

上次说到选时操作化工，遇到市场复苏的时候就比较好，这样的行业对我们投资者来讲是福音行业，万一你买到化工是在向下周期，不要太担心，大部分化工行业都会给你翻身机会。

5月5日毛羽谈市场情况

观点是有延续性的，从今天开始要重视这个行情，不要再置身事外。上周我们提出短线企稳，介入谨慎，现在也不能让大家大胆介入。如果市场再来一次下跌的机会，很可能给我们带来一次好的左侧行情。

看一下市场估值，今天是“五一”后第一个交易日，从上一交易日开始整个市场年报、季报全部结束了。估值的喇叭口已经越来越大了，市场中值接近60倍，均值只有11倍，市场平均市盈率，全世界可能也没有几个市场比我们的市场更有价值。但是一季报出来后，平均市盈率不是很理想，中值就上去了。随着市场的下跌，不但没有让我们的市盈率中值降下来，而且还上升了，说明业绩太差不好，业绩不好是有依据的，从去年年报开始，可比净利润的增长速度就开始下降，一季报下降的比较明显，复苏的小周期结束了，现在又开始了一轮往下走的周期，业绩在低位盘整，我们的经济也在低位徘徊。

我觉得没有大问题，只有一些小问题。IPO是必须要启动的，股市是为我们的改革、国企和经济结构的转型服务的，现在上市公司非常缺钱，上次预披露出到1000多家的时候，可比货币资金下来了，现在所有上市公司库存有3.5万亿的现金，但是增长速度同比是下降的，现在已经变成负增长了，IPO这个时候不启动，大家都会压力大。