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价值投资与淘金热潮

投资学院 来源:投资学院 2019-01-25 17:48:23
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很多人都说,股市就像一个击鼓传花的游戏,就看谁接不幸的最后一棒;

也有很多人说,股市是零和游戏,甚至是负和游戏,最终你赚的钱就是别人亏的钱,政府的印花税和券商的佣金还会导致市场失血。

因此这种观点认为股市中就看谁的运气好、技巧高,不要接到最后一棒,想办法把别人口袋的钱合理合法地赚进自己口袋中来。

这个观点在20世纪90年代初我就听来自我国台湾的业内前辈们传授过,也曾对此深信不疑,并希望自己能成为击鼓传花的高手和幸运儿。20世纪90年代末市场中有盛极一时的博弈论,其主要观点也是大家在市场中相互博弈,主力要做庄,散户要跟庄,庄家和散户是天生的对头,庄家赚的钱就是散户赔的钱。

然而几轮牛熊市下来,尤其是2003年以来,我逐渐明白这个市场不是追逐K线的游戏,市场的起起落落是围绕一个叫做“价值”的东西在波动。所谓的主力,无论是炒业绩,炒题材,炒重组,都可以发现其背后有价值的身影。市场的波动可以由资金或人为因素推动,但股价的长期方向一定是价值在主导。市场不停地在犯错,这是由于人们追求价值的时候,有时会过于贪婪,而在修正错误的时候又会过于恐惧。市场永远是对的,那是由于市场可以通过自身来纠正犯过的错误。

击鼓传花论和博弈论把市场看成了静态的市场,看到的是市场投机的一面,却忽略了市场的价值变化和投资的一面,没有看到我们的市场总市值可以从1亿元增加到20万亿元,公司的总市值可以从1亿元增加到100亿元,甚至更多。只要回头看看万科,这家在119991年发行时只发行2800万股的小公司,经过14年后变成了一个拥有65亿股本,2220亿元市值的超级巨人。做万科的股东,如果在119991年持有1万元万科的股票,到现在价值应该接近1000万元,年均复合增长超过50%。

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000002(万科A)上市至2007年6月周K线图)

为什么万科是股市常青树呢?万科会涨到哪一天呢?万科有“庄家”吗?万科的“庄家”赚的是谁的钱呢?在这个激荡人心的变革潮流中,会有多少类似于万科的企业涌现呢?谁又是下一个万科呢?

2003年后才逐渐体会,股市不是一个“击鼓传花”的游戏场所,如果是以击鼓传花的心态来到这个市场,那最好是不要进来,因为哪怕开始游戏时运气再好,最后也有不幸的一天,而这个市场一次不幸就可能夺走多年的幸福。股市能够成为一个上市公司、机构、散户和谐生存,共同获益的地方,这个利益结合点就叫“价值”,只有企业价值提升,才有大股东、机构股东和个人股东的共同价值提升。万科的大小股东赚取的正是企业价值、企业家价值和时间价值。

特别申明:本文节选自《价值投资——看透股票这东西》,版权归属于作者:毛羽。未得到授权,不接受第三方转载。

警示:文中如涉及个股仅作案例之用,不构成任何推荐!据此操作,风险自负!
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本规定所称跟帖评论服务,是指互联网站、应用程序、互动传播平台以及其他具有新闻舆论属性和社会动员功能的传播平台,以发帖、回复、留言、“弹幕”等方式,为用户提供发表文字、符号、表情、图片、音视频等信息的服务。

第三条 国家互联网信息办公室负责全国跟帖评论服务的监督管理执法工作。地方互联网信息办公室依据职责负责本行政区域的跟帖评论服务的监督管理执法工作。

各级互联网信息办公室应当建立健全日常检查和定期检查相结合的监督管理制度,依法规范各类传播平台的跟帖评论服务行为。

第四条 跟帖评论服务提供者提供互联网新闻信息服务相关的跟帖评论新产品、新应用、新功能的,应当报国家或者省、自治区、直辖市互联网信息办公室进行安全评估。

第五条 跟帖评论服务提供者应当严格落实主体责任,依法履行以下义务:

(一)按照“后台实名、前台自愿”原则,对注册用户进行真实身份信息认证,不得向未认证真实身份信息的用户提供跟帖评论服务。

(二)建立健全用户信息保护制度,收集、使用用户个人信息应当遵循合法、正当、必要的原则,公开收集、使用规则,明示收集、使用信息的目的、方式和范围,并经被收集者同意。

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(四)提供“弹幕”方式跟帖评论服务的,应当在同一平台和页面同时提供与之对应的静态版信息内容。

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