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维生素价格上涨有望延续

阿牛哥 来源:阿牛哥 2016-02-22 08:55:36
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中国证券报记者获悉,自2015年底B1、B2和B5等B族维生素提价以来,VA和VD3近期也陆续提价,涨幅显著。春节后将进入维生素的采购期,相关品种有望持续提价。由于维生素产能供应相对集中且需求刚性,加之供给侧改革且环保监管趋严双重因素利导,涨价趋势有望延续。

VA涨幅或超预期

本轮VA上涨的导火线是帝斯曼(DSM)于2015年12月停产检修,在此背景下,2016年1月20日,国内VA龙头新和成领先上调VA报价,价格由不到100元/kg上涨至180元/kg,涨幅达80%。多家券商研究报告认为本轮上涨,存在超预期的可能性,价格有望触摸到200元/kg,甚至超过这一区间。

目前全球VA供需基本平衡。由于VA的技术壁垒很高,过去10年业内没有新的进入者,全球一年供给和需求基本都保持着3和3.5万吨,处于平衡状态,预计2016年上半年供给端大幅增产的可能性较低。

VA行业属于寡头垄断,业内竞争格局较好。目前仅有BASF、DSM、新和成、安迪苏、浙江医药、金达威六家企业生产,DSM及新和成两家占据了行业40%-50%的份额,对价格具有相当的话语权。

由于近年来VA价格接连处于下降通道,下游和经销商的库存均很低。本次新和成主动提价后,成交价很快跟上,BASF也随之提价,说明业内各个环节的利益相关者,如渠道、下游饲料商、竞争对手均有涨价的意愿。

随着库存储备周期的到来,有望为VA带来一波超预期的上涨态势,成交价格有望站上200元/kg,如果新增产能投放进一步低于预期、落后产能退出等事件综合催化,本轮涨价的幅度和持续时间均有望超预期。

VD3或成下一匹黑马

除VA涨幅一马当先外,其余维生素小品种涨价也此起彼伏,包括VB1、VB2、VB5等,其主要催化剂和VA相似,皆为供给端的收缩,使价格提升到一个新的供需平衡点。总结这些涨价品种,其共同特点是行业较小、周期轮换较快、竞争格局较好、生产企业基本以国内(易于形成价格联盟)为主。纵观行业全局来看,VD3满足以上条件,并且价格尚处于底部。

VD3主要用于饲料添加剂,需求与养殖业景气度相关。养殖和饲料业经历过去几年的低点后有望景气回升。VD3在饲料成本中仅占千分之一,下游敏感度低。VD3的生产门槛主要体现在上游NF级胆固醇和VD3油,并由此决定成本。花园生物是国内唯一具有NF级胆固醇和VD3油自行生产能力的厂商,成本最低。海盛制药、新和成、浙江医药可自产光化油,成本次之;金达威的产业链最短,成本最高。

VD3价格目前基本见底,历次涨幅高,弹性大。总体来看,VD3自身的进入和退出门槛较低,基本2-3年为一个周期,每次涨价幅度均颇为可观。2007年至今,VD3共经历四轮涨价周期,历次涨价催化剂均为供给侧发力。目前,VD3的价格已经下降到近年低点,价格基本见底,在50-60元/kg徘徊,除了花园生物外,全行业亏损,有望实现反转。历史上,历次价格涨幅可达150-420元/kg,弹性巨大。

核心厂家涨价意愿强烈

多位业内人士告诉中国证券报记者,虽然维生素市场规模增长缓慢,但维生素产品主要用于医药和饲料,产品具有不可替代性,为刚性需求,且维生素占主要产品的成本不到1%,对中游厂家影响有限。在刚性需求下,需求曲线比较陡峭,随着供给端收缩,价格上涨的空间和幅度可能比较大。

花园生物一位高管表示,当前主要维生素产品的厂家处于寡头竞争状态,前期产品低价导致厂家经营状况不佳。现在产品涨价能够大幅增加毛利,改善经营状,因此生产厂家提价意愿强烈。此外,因为进入壁垒相对较低,历史价格上涨周期均较为短暂,本次受环保整体趋严,部分厂家退出或限产影响,价格上涨动力强于过去,持续时间有可能较以前长。

“价格上涨将直接提升公司的毛利水平,进而进一步改善公司的净利水平。”上述高管认为,业绩弹性大的公司需要符合三个标准:首先是出货量较大,且供货稳定;其次是目前处于盈亏平衡点附近;第三是公司的固定费用支出较高,且比较稳定。这类型的公司随着价格提高,销售收入的增加将导致净利的数倍增加,业绩有大幅改善的预期。

上周57家公司股东减持2.8亿股

春节后开市以来,据万得资讯的统计,沪深两市有57家上市公司发布了其股东减持股份的公告。数据显示,这些公司的股东共减持股份2.7856亿股,参考市值为48.8133亿元。

从这些已实施减持的股东情况看,其中公司股东减持股份1.3205亿股,参考市值为12.0998亿元;高管减持股份为1.1083亿股,参考市值为32.6334亿元;个人股东减持股份为3568万股,参考市值为4.08亿元。

从股东减持的目的看,都是由于资金的需求,并且都遵守了相关承诺。业内人士分析,正常情况下,上市公司股东增减其所持股份主要是一种市场行为,但由于公司股东在上市公司决策中比一般股东有着更大的优势,更为了解上市公司的经营情况及发展前景,因此其减持更为市场关注,因此必须遵守相关法律法规的规定。特别在目前股市波动幅度较大的情况下,更要规范和透明。

在一些公司股东实施减持的情况下,还有一些公司发布了其股东拟实施减持股份的情况。据记者粗略统计,近日有9家上市公司的股东拟实施减持股份。

根据相关上市公司发布的公告,大多数股东拟在公告发布后的6个月甚至更长的时间内择机实施股份减持计划,并且主要通过大宗交易的形式减持,有的还确定了减持股份的价格。如花园生物公告称,其股东中国信达资产管理股份有限公司因为公司经营的需要拟减持股份,按照目前公司的总股本计算,预计其所减持股份数量合计将不超过900万股,即不超过公司总股本的4.98%。其中若按照集中竞价交易方式,3个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数,不超过公司股份总数的1%;其他通过大宗交易方式减持。减持期间为自公告日之日起至2016年12月31日,减持价格区间为每股20元以上,所减持股份的来源为首次公开发行股票并上市前持有的公司股份。

不过,在一些股东减持的同时,也有不少上市公司股东不断增持股份,表明了其作为股东对公司股份价值的认可。

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