上市公司并购的种类繁多，再加上五花八门的实现手法，足以令投资者眼花缭乱。投资者要想乘上股价飞涨的快车，需要对企业的并购能否成功做出一个清晰的判断。具体说来，投资者应该关注上市公司的并购行为时，应该着重把握如下几个方面的特征。

(一)并购能否给上市公司提供战略机会

上市公司进行并购的动因之一是购买未来的发展机会，当一个公司决定扩大在某一特定行业的经营时，一个重要战略是并购那个行业中的现有企业，而不是仅仅依靠自身内部的发展，原因在于：直接并购正在经营中的企业，获得了时间上的优势，避免了工厂建设延误的时间；减少一个竞争者，并直接获得这个竞争者在行业中的位置。

上市公司并购的另一个战略动因是进行市场垄断：两个企业采用统一价格政策，可以使它们获得高于完全竞争时的收益。如果这两个战略都达到了，并购无疑是大为成功，退而求其次，任何一个战略得以实施也不错。如果鱼与熊掌是“不可兼得”，并购无疑是失败的，投资者更不能指望得到高回报。

(二) 并购能否降低上市公司的交易费用

企业和市场是两种不同但又可以相互替代的交易制度。企业可通过“内部化”来节省交易所导致的交易费用。企业的规模边界在于企业内部的边际组织成本与企业外部的边际交易成本相等的那一点。因此，当上市公司通过并购将本公司的外部交易转化为内部的调拨更能节省交易费用时，上市公司的并购行为就是值得的。

（三)被并购的企业能否与上市公司发挥协同效应

系统理论的原理告诉我们，整体的功能是大于组成整体的各部分简单相加之和的。并购后两家企业合成为一个有机整体，企业的总体效益要大于两家独立企业效益的算术和，即所谓的“协同效应”。它包括管理协同效应、经营协同效应和财务协同效应，可节省管理费用、营销费用，减少库存现金等。

并购行为发生后，被并购企业应该与上市公司在如下几个方面发挥协同效应：在生产领域，可产生规模经济性，可接受新技术，可减少供给短缺的可能性，可以充分利用未使用的生产能力；在市场领域，可产生规模经济性，是进入新市场的途径，扩展现存分布网点，增加产品市场控制力；在财务领域，充分利用未使用的税收利益，开发未使用的债务能力；在人事领域，吸收关键的管理技能，使多种研究与开发部门融合。

这几个方面的协同效应如果不能得到发挥，则并购的效果不甚理想，投资者的收益情况也不容乐观。

新华都并购易买得给投资者哪些启示？

受金融危机的影响，韩国零售巨头易买得在华收缩“战线”，而此时的新华都正谋求向省外市场进行扩张。新华都于2011年11月1日在对外公告中称，易买得签订《股权转让框架协议》，约定以1.25亿元收购其所持有的宁波易买得商业有限公司、常州新世界(600628)易买得商业发展有限公司、泰州新世界商业发展有限公司、杭州易买得商业发展有限公司100%股权。此举有利于新华都快速的切入江浙零售市场，拓展省外发展空间。

公告显示， 上述收购10月28日得到新华都董事会审议通过，同意新华都与易买得签订《股权转让框架协议》。协议约定，新华都以1.25亿元收购易买得所持有的4家外商独资企业，即宁波易买得商业有限公司、常州新世界易买得商业发展有限公司、泰州新世界商业发展有限公司和杭州易买得商业发展有限公司100%股权。

本次交易价格系双方以市场原则定价，以出售方提供的截至2011年9月30日的会计资料显示之净资产及其在当地的零售网点优势作为定价依据。而根据易买得提供的截至2011年9月30日的会计资料计算的基准净资产为人民币2.78亿元。同时，双方还对交易对价的调整进行了约定。

本协议签署之日起5个营业日内新华都方开始对目标公司进行尽职调查。如果尽职调查净资产与基准净资产之间产生的差异在最初交易对价的5%以内的，双方不调整交易对价；如果尽职调查净资产与基准净资产之间产生差异超过最初交易对价的5%的，则按实际差异数额相应增减交易对价。

资料显示，易买得是韩国国内第一家大型超市、全球综合零售企业，截至2011年7月，已经在韩国国内开设有136家连锁分店，在中国开设有27家分店， 目前是韩国最大的大型超市。不过，此前传出易买得因为亏损不得不选择收缩中国“战线”，准备出售其位于华北和华东地区的11家门店，但经“买家一直未浮出水面。新华都今日发布的公告未对收购标的拥有的门店情况予以披露。

新华都表示，公司通过收购易买得所属4家外商独资企业100%股权，有利于公司快速介入江苏、浙江当地的零售市场，能够拓展公司省外发展空间，做大做强公司主营业务，符合公司省外拓展的战略目标，对实现公司战略目标将有积极影响。

作为区域性龙头，新华都在福建省内众多地区拥有绝对的扩张优势。作为向省外扩张的尝试，新华都正在筹划的增发方案显示，公司计划以租赁店面的方式，在福建、广东和贵州省拓展38家连锁超市和3家百货。分析人士就此指出，新华都如今收购易买得4家子公司，算得上加快了省外市场的扩张步伐。