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汇率暴跌对股市的影响有哪些

投资学院 来源:投资学院 2020-02-12 10:59:01
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  现在是经济全球化的时代,各国之间的货币都是通过汇率来进行换算交易,而汇率的变化也影响着股市的变化。汇率相对来说都是比较稳定的,但也不排除一些因素导致汇率的暴涨或暴跌,如果汇率暴跌对股市的影响有哪些呢

  人民币汇率对股票市场的影响主要体现在资金流动和公司盈利两个方面,短期来看资金流动的影响冲击显然更大。从资金流动角度来看,美元计价的股市回报率决定了外资资金的流动方向。

  我们比较了月度的陆股通北上资金量和上证综指的月度美元回报率,发现二者走势基本一致,可以说人民币汇率的变动对外资短期的资金流动是有直接影响的。因此对于股市来说人民币后续的贬值预期可能会在短期内加剧外资的资金流出。

  其实不仅是A股,从全球范围看,美元指数的变化对海外股市波动是有直接影响的。从全球大类资产配置的角度来说,海外权益市场投资回报率既和当地的经济基本面有关,也和汇率因素相关,美元升值会侵蚀(以美元为初始投资货币)海外投资者的回报率,对于资本市场开放程度较高的新兴市场国家来说,本国汇率的贬值会带来海外资金的大幅回撤,从而加剧股市的波动性。因此对于新兴市场国家而言,美元指数的波动和新兴市场股指走势呈现高度负相关。也就是说,每一轮美元的升值周期中新兴市场都面临着股市下跌的风险。

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  纵观今年以来全球资本市场的表现,发达市场国家的权益回报率远远跑赢新兴市场国家。为了便于比较,我们同时统计了全球主要市场国家股市的美元回报率,可以发现美元的升值一定程度上加剧了新兴市场和发达市场的股市表现分化。

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  但是值得注意的是,由于自身内部的各种原因,A股的当前调整幅度相对各新兴市场国家来看也是较大的。因此在本轮美元升值周期中,以本币计价的指数涨跌幅中,沪深300当前的跌幅要显著高于其他新兴市场国家,所以我们预计后续A股市场受美元升值的负面边际影响相对会比较小。A股超跌已经消化了多数汇率冲击。

  另一方面汇率的变动会影响部分行业上市公司的盈利。一是汇率直接影响进出口相关行业的毛利。人民币贬值会刺激海外需求,利好出口导向型产业及其产业链上游行业,但是对依赖资源进口类的行业会明显抬升成本,压缩利润空间。二是汇率变动会直接影响公司的汇兑损益。2015年汇改以来,人民币汇率实现了更灵活有效的双向波动,上市公司对冲外汇风险的能力也在不断提升。单纯从上市公司汇兑损益对净利润的贡献来看,人民币贬值对出口导向型的上市公司利润是有增厚效应的,整体来看对A股股票的总利润也是有正向贡献的。

  此外,从汇率对A股走势的结构性影响来看,人民币汇率贬值对股市的悲观预期的影响主要体现在权重股银行地产上。我们可以看到2017年以来人民币的涨跌和银行地产相对大盘超额收益的涨跌趋势基本一致(即人民币贬值往往会带来金融地产指数下跌)。主要原因是金融地产是人民币计价资产的直接代表且是大盘的权重板块,贬值预期会导致外资对这些资产的抛售。

  另一个方面是从外资持股占该行业总股票市值的比重来看,目前外资持股比例最高的是家电、休闲服务和食品饮料等板块(陆港通持股占比占该行业A股总市值比重超过5%),若人民币持续贬值造成海外资金大幅回流,这些行业预计将受到更大的冲击。

  从影响来看,主要是让股市非常的波动,因为加速了外资的回撤,其实金融的任何一个领域只要出现了波动,都会对其他领域出现或多或少的影响,而我们能做的就是谨慎预防各种各样的股票风险。

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