利率期权是一项规避短期利率风险的有效工具。借款人通过买入一项利率期权，可以在利率水平向不利方向变化时得到保护，而在利率水平向有利方向变化时得益。利率期权有多种形式，常见的主要有利率上限、利率下限、利率上下限。那么利率期权包括哪些？怎么计算利率期权？

利率期权种类

    1、利率上限是客户与银行达成一项协议，双方确定一个利率上限水平，在此基础上，利率上限的卖方向买方承诺：在规定的期限内，如果市场参考利率高于协定的利率上限，则卖方向买方支付市场利率高于协定利率上限的差额部分；如果市场利率低于或等于协定的利率上限，卖方无任何支付义务，同时，买方由于获得了上述权利，必须向卖方支付一定数额的期权手续费。

    2、利率下限是指客户与银行达成一个协议，双方规定一个利率下限，卖方向买方承诺：在规定的有效期内，如果市场参考利率低于协定的利率下限，则卖方向买方支付市场参考利率低于协定的率下限的差额部分，若市场参考利率大于或等于协定的利率下限，则卖方没有任何支付义务。作为补偿，卖方向买方收取一定数额的手续费。

    3、所谓利率上下限，是指将利率上限和利率下限两种金融工具结合使用。具体地说，购买一个利率上下限，是指在买进一个利率上限的同时，卖出一个利率下限，以收入的手续费来部分抵销需要支出的手续费，从而达到既防范利率风险又降低费用成本的目的。而卖出一个利率上下限，则是指在卖出一个利率上限的同时，买入一个利率下限。

利率期权计算

    在交易所买卖利率期权时，买方支付期权费，以取得期权所具有的权利；卖方则需支付保证金，以保证履行其所承担的责任。期权卖方在成交后所支付的保证金为初始保证金，在期权价格发生不利于卖方的变化时所需增加的保证金是维持保证金或可变保证金(Variation Margin)。

    如果期权卖方卖出的是无保护的利率买权，即没有持有相应的证券，那么，对于现行价格高于协议价格的利率买权，卖方需支付初始保证金的计算公式：

    初始保证金=证券价值×一定百分比+期权费

    对于现行价格低于协议价格的利率买权，卖方需支付初始保证金的计算公式：

    初始保证金=证券价值×一定百分比+期权费－协议价格与现行价格之差

    在美国股票交易所(AMEX)，对国库券、政府票据和政府债券期权卖方支付的初始保证金所规定的百分比分别为0.35%、3%、3.5%。但是，对于现行价格低于协议价格的利率买权，为防止协议价格与现行价格相差过大而造成初始保证金过小，还规定了最低限度的初始保证金的计算公式：

    最低初始保证金=证券价值×一定百分比+期权费

    对国库券、政府票据和政府债券期权应支付的最低初始保证金所规定的百分比分别是0.05%、0.5%、0.5%。

    在不同交易所，利率期权初始保证金计算中的百分比不同；另外在许多交易所，证券价值与百分比的乘积被固定为某个金额。