昨日（9月14日），中国石化披露全资子公司中国石化销售有限公司增资引进社会及民营资本的具体方案，25家境内外机构投资者将以1070.94亿元认购销售公司29.99%股权。

这意味着中国石化混合所有制改革迈出实质性一步。

此次增资完成后，中石化将持有销售公司70.01%的股权，25家机构共计持有剩余29.99%的股权。中石化销售公司的注册资本将由200亿元增加至285.67亿元。

值得注意的是，根据投资者的认购金额和持有销售公司股权比例，销售公司的股权价值为3570.94亿元，显著高于市场此前预期的3000亿估值，反映了投资者此次认购的踊跃及参与“混改”的热情高涨。

《上海证券报》报道称，“最终估值比我预期得高。”银河证券油气行业首席分析师裘孝锋表示，中石化销售板块2013年的利润为240亿，去除财务费 用，利润约为210亿，按11倍左右的PE，则原销售公司板块资产价值约为2300亿左右。而增资扩股后的中石化销售公司估值最终是3570.94亿，折 算原销售公司资产价格估值为2500亿左右，高于原估值。

另一位券商研究员则表示，此次引资对应PE为13年14倍PE，高于市场预期的10-12倍，预计短期内中石化销售业绩将进一步提升，长期来看，更大价值在于非油业务。

此次中国石化销售公司引入的25家机构囊括了国内资本圈的核心力量。大润发、复星、新奥能源、腾讯、海尔、汇源等9家产业大腕，也包括了嘉实基金、工银瑞信、华夏基金等公墓巨头，以中国人寿和生命人寿为代表的4家险企也成功入围。

民营资本中，腾讯控股、海尔、复星国际以及汇源控股通过设立有限合伙企业认购共计4.58%的股权，认购金额为163.71亿元。

混合所有制改革是新一轮国资国企改革的核心，也是当前资本市场最重要的制度红利。《证券日报》报道称，嘉实基金初定9月18日发行嘉实元和封闭股票型发起式基金，让普通投资者分享混改的盛宴。

嘉实元和计划通过券商渠道发售100亿元，其中，50亿元的资金量参与购买中国石化销售公司港股原始股，剩余一半资金用于购买债券，进行组合投资。而嘉实资本的认购价款为100亿元，持有销售公司股权比例达2.80%。

有基金分析师对此表示：

把过去通常只能由机构投资者参与的上市前增资（PRE-IPO）到IPO发行再到上市后二级市场交易三段累积，获利的概率与幅度都大大地提升，远比单纯‘打新’收益更高，风险更低。嘉实基金提供了百姓分享混合所有制改革红利的新路径，是公募产品和机制上的重大创新，新产品嘉实元和基金有近50%的资产投资于中石化销售公司的股权，高达50%的‘原始股’投资，这在当前市场‘打新’是几乎不可能实现的。

作为一只公募基金，嘉实元和将有一半资产投资于中石化非上市股权，这已经是一个创新。我认为，作为“混改”首单，中石化很可能给投资者做一些让利，“混改”入股价公允，这样中石化销售公司上市才会为投资者带来不错的收益，实现真正意义上的‘惠及广大人民的投资者’。

这25家机构多以财团名义出现。中国石化销售有限公司总会计师叶慧青向《上海证券报》表示，之所以选择这25家投资者，是综合考虑报价、产业互动性、认购金额和“三个优先”谈判的结果。

有些企业没能进入名单，一方面可能是他们出于资金等方面的考虑，另一方面也是销售板块价值本身有合理的判断，出价特别低的投资者就可能进不了。因为 我们遵循的是同股同价，同股同权，不能因为一家出价低拉低整个价值。此外，在递交法律约束性报价前能够和我们形成产业合作的企业，更适合成为我们的引资对 象。

她还表示，具体各家入股比例的确定原则主要是：产业投资者优先、国内投资者优先、惠及广大人民的投资者优先。

本次增资协议中，产业投资者以及与产业投资者组团投资的共9家，投资金额326.9亿元、占比30.5%；国内投资者12家，投资金额590亿元、 占比55.1%；惠及百姓民生的投资者4家，投资金额320亿元、占比29.9%；民营资本11家，投资金额382.9亿元、占比35.8%。

关于中石化销售公司未来发展方向，《证券时报》报道称，中石化董事长傅成玉近日在达沃斯论坛公开表示，销售公司董事会成立后就会研究和计划上市事宜。