中国股市的多空激战进入了白热化阶段。在刚刚过去的周末，决策层出台了史无前例的救市举措，虽然周一股市收涨，但这一仗打的极为惨烈。

除了市场情绪并未完全恢复，希腊问题给全球市场带来的压力可能也对A股造成了冲击，这一因素将加大中国政府救市的难度。

一天回顾

受暂停IPO、券商1200亿联手托市、央行给证金公司提供流动性等利好政策的刺激，昨日沪指高开8%，千只股票涨停。

但这一暴涨格局并没有持续多长时间，开盘后沪指高开低走，接连失守3900，3800、3700三个关口，盘中一度翻绿，但在临近收盘的最后半小 时，国家队入场，用真金白银拉起中国人寿、中国石油、中国银行等权重股，在中字头股票的护盘下，沪指最终收涨2.4%，报3775点。

华尔街见闻昨日曾提及，担负救市重任的中国证券金融股份有限公司6日买入30只股票，净买入金额57.29亿，其中用于购买中国石油的资金规模就达到了29亿元。

但在国家队“无暇顾及”的创业板和中小板上，恐慌依然在蔓延。创业板虽然高开逾7%，但盘中快速跳水，午盘时最大跌幅超过7%，振幅高达14%，虽然尾盘稍有拉升，但收盘仍在创下本轮调整的新低，跌破2500点，跌幅为4.28%。

备受关注的股指期货市场，今天也上演了惊心动魄的一幕。

主要标的为大盘蓝筹的沪深300（主力合约：IF1507）、上证50（IH1507）与沪指走势类似，IH表现更抢眼，但代表了中小盘股的未来走势的中证500（IC1507）却走出了开盘接近涨停，盘中一度接近跌停，收盘勉强收红的惊险走势。

兴业证券分析师王涵认为，整体救市的效果可能比部分人预期的要弱一些，但更重要的是在一定程度上稳住了上周极度悲观的预期，系统性风险偏好的回升可能还需要时间，但“今天是有意义的一天”。

“周末政府出台多项措施救市，今天已取得明显效果。从股指走势来看，上证50、中证500等都相继稳住，个股走势也向不是救市标的股票扩散，显示出市场的预期逐渐被成功稳住。”

为什么涨幅较弱？

上周六，21家券商集体承诺出资逾千亿元投资蓝筹股ETF，上交所宣布沪深两市28只新股公告暂缓发行。

证监会周日晚间还宣布，决定充分发挥中国证券金融公司的作用，多渠道筹集资金扩大业务规模，增强维护市场稳定的能力。中国央行将协助通过多种形式给予中证金流动性支持。这意味着中国式平准基金呼之欲出。而且中央汇金公司亦宣布已入市买入ETF，并将继续相关市场操作。

如此强有力的救市措施，为什么昨天股市的涨幅低于市场的预期？

路透社援引分析师观点指出，管理层希望在沪指3600点到3700点之间让恐慌盘不断释放，依靠买入蓝筹股稳定大盘，同时也可降低投资者恐慌情绪。如果管理层一下子把指数打上去，恐慌情绪导致的抛盘压力可能会更大。

“只有通过稳定大盘，让投资者充分筹码的交换，应该是短期市场维稳的主要手段。” 湘财证券策略分析师朱礼旭称。

不过也有部分分析师指出，主力资金入场购买蓝筹继而拉抬股指的传统做法可能没有对症下药，因此出现仅有大盘蓝筹上涨而中小个股普跌的情况。

“我感觉救的方式方法不太对，整个市场做多的情绪并不是一点突破的，需要全面开花的。”齐鲁证券首席策略分析师罗文波说。

他并认为，国家队入场买石油石化和银行板块继而拉升股指时，创业板是在被动下跌的，此举对改变市场结构、提振市场信心的作用较小。

王涵还提到希腊公投的影响：

周末希腊公投的结果是否决了国际救助方案，导致希腊退欧风险明显上升，给欧元区的未来带来很大的不确定性。这可能导致了全球的风险偏好的下降，拖累 全球风险资产。从亚太主要股指的走势来看，跟中国股市相关度较高、负相关的市场都出现了普遍下跌，指向希腊公投结果造成了全局性的负面冲击。

股灾洪峰是否已经过去？

对于周一的市场走势，有的投资者表示失望，认为“王炸”是否变成了“王诈”，但机构分析师却对未来相当乐观。

兴业证券策略分析师张忆东在7月3日的电话回忆中就提到，“洪峰”正在过去，“股灾”差不多就要结束了，“市场底”在恐惧绝望中构筑。其逻辑是：

第一，空头“主力”攻击的峰值已过。（1）此轮股灾最初也是最强做空力量是“高杠杆融资盘被强制平仓”，这部分的做空力量已经充分释放。过去两周， 杠杆资金快速被“强平”、消灭。今年二季度发行的杠杆高、规模大的结构化产品基本全爆仓，不规范的场外配资公司纷纷倒闭，而低杠杆的结构化产品也大约 1/3 甚至接近一半被平仓。“两融”余额也猛烈下降。（2）套保性资金，作为“场内最后的坚定多头”， 7 月 3 号恐慌性抛售，这是场内资金主动“降仓位”最猛烈的阶段。因此，我们判断，空头“主力”攻击的峰值已过，后面，空头阵营只是一群乌合之众、都是被恐惧情绪 暂时控制的“滑头”，看上去阵容庞大，其实都是“纸老虎”。后面，只要止住“恐慌”，则股灾也就结束了。如果我们用 1998 年“抗洪救灾”来比喻的话，7 月 3 号就是洪水的洪峰。

“只要政府参照1998年香港保卫战那样，坚决地拿出几千亿、最好是万亿以上资金，打出气势就能扭转市场预期，并且把滑头和空头转化为多头，从而推动股市企稳、反弹，然后灾后重建，走向正常状态。”张忆东称。

目前政府救市也并未停歇。昨日晚间，中金所再出招，宣布7月7日起中证500指数期货日内单向开仓限制为1200手。

《财经》还提及，海外资金的抄底行动也已展开。EPFR(国外权威的资金流向监测机构)数据显示，6月25日-7月1日，全球资金继续流入中国市场，金额大幅增长。7月1日当周录得43.18亿美元净流入，此前一周为净流入1.41亿美元。