英国《金融时报》 伊莱恩•摩尔 伦敦, 乔希•诺布尔 香港报道

译者/何黎

按照一些世界大型投资集团的说法，中国为支撑一度飞涨的国内股市而采取的令人震惊的干预措施，使其错失了在近期内从专注新兴市场的逾1万亿美元资金中分得一杯羹的机会。

一个月前，外国投资者还在关注中国内地的A股市场是否即将被纳入一个主要新兴市场指数，有价值1.7万亿美元的基金在追踪该指数。

尽管MSCI明晟决定今年不把A股纳入其指数，该公司表示纳入A股将是不可避免的，可能在未来几年里发生。

现在，很多机构投资者改变了看法，称中国股市在暴跌后的大规模停牌以及禁止卖空的做法已经损害了中国的信誉，将推迟以人民币计价、在沪深两地上市的股票被纳入MSCI全球基准指数的进度。

资产管理公司GAM的投资总监Michael Lai表示，当局采取的行动意味着，中国A股事实上已经变成了一个不可投资的市场。

“过去几周的事情生动地提醒了许多投资者，中国是一个受政策驱动的市场，”他表示。

如今人们发现，政府托市力度甚至比最初预想的还要大得多。近几周，中国大型国有银行向保证金融资机构提供了1.3万亿元人民币（合2090亿美元）的贷款，让人质疑最近市场复苏的实际力度。

本月早些时候，在恐慌性抛售潮达到顶峰的时候，沪市比6月中旬的高点下跌32%，深市下跌40%。股市暴跌促使中国共产党采取空前举措止跌，包括利用央行买入股票、禁止股东减持、允许中国一半的上市公司停牌。

尽管中国股市在上一个交易日回升，使上证综指比本月早些时候的收盘低点上升了约13%，但过去12个月一路飘红的中国牛市崩溃的情景将在一段时间内被人们铭记。

安盛(Axa)投资策略主管弗朗茨•文策尔(Franz Wenzel)表示，近几周的事件或许将在长期内影响国际投资者对中国市场的看法。

“我们认为，人们对政府信誉的信心受到了冲击，这可能是（比股市动荡）更大的风险——其后果可能更为严重。”

分析师表示，政策制定者不遗余力托市的做法或许会危及中国融入全球市场的前景。

全球最大基金公司贝莱德(BlackRock)首席投资策略师尤恩•卡梅伦•瓦特(Ewen Cameron Watt)表示：“这么做无疑不会（对A股被纳入MSCI新兴市场指数）起到加速作用。

“这一点似乎显而易见。对于将A股纳入新兴市场指数，审核委员会将不得不把连日来发生的事情考虑在内。外资全方位进入中国国内股市的渠道正在打开，不过进展十分缓慢。”

目前持有中国国内股票的国际投资者很少，而那些考虑首次买入中国内地股票的国际投资者可能已推迟了他们的计划。在一份报告中，麦格理(Macquarie)的特里斯塔•罗斯(Trista Rose)将北京近期的做法，与巴基斯坦和阿根廷在2008年至2009年的举措做了比较。罗斯写道：“对市场的干预，已导致中国市场的可投资性迅速恶化。”

这些言论表明，国际投资集团对中国的态度发生了明显转变。此前，由于预期MSCI指数未来会将A股纳入，部分投资集团已将中国股票纳入其新兴市场基金。锋裕投资(Pioneer Investments)亚洲股市主管高贤杰(Angelo Corbetta)表示，如今A股被纳入MSCI指数的可能性似乎已大大降低。

他说：“至少一年内我们不会讨论MSCI纳入A股的可能性，这还是乐观的说法。中国的做法表明其并未准备好应对困难局面。如果他们运气好，这一纳入过程可能会在2017年启动。”

不过，MSCI明晟指数管理研究部门的全球主管塞巴斯蒂安•利布利希(Sebastien Lieblich)表示，纳入中国股市的标准并未改变。

他说：“我们曾明确表示，这不是‘是否’纳入的问题，而是‘何时’纳入的问题。”尽管最近几周发生的事情十分严重，但并不意味着中国A股市场发生了结构性改变。目前，A股依然在该指数的观察名单上。

安石投资管理公司(Ashmore Investment Management)研究主管简•德恩(Jan Dehn)表示，始终存在这样一种可能性：在中国政策制定者头脑中，有关A股纳入MSCI新兴市场指数的事情并不是最重要的。“中国考虑问题的时间跨度跟西方市场不一样。我认为我们非常偏重于短期。中国考虑得要长远一些，他们在为未来做打算。我认为，近期发生的事情并不会改变这一点。”

(来源：FT中文网)