7月25日，大智慧（601519）股价收于8.84元/股，这一价格较2015年4月21日触及的历史最高价35元/股，跌去75%。

与股价走势对应的是，证监会对大智慧的调查于日前正式落地，证监会《行政处罚决定书》指出，大智慧虚增2013年度利润高达1.2亿元，大智慧以及相关高管由此被处以3万元至60万元不等的罚款。此前，在去年4月30日，大智慧收到证监会的《调查通知书》，随后其股价持续一年多走跌。

7月23日，大智慧董事长兼总经理张长虹“由于个人原因”提出辞职。但这一事件并未就此结束，有律师透露，大智慧以及相关高管即将面临投资者的集中索赔。

值得一提的是，在大智慧遭遇调查的这一年多时间里，昔日与大智慧并称互联网金融“三剑客”的东方财富、同花顺，业绩均出现大增，并实现了对“龙头股”大智慧的赶超；大智慧却不得不终止重组湘财证券计划，错过了发展良机。

去年大智慧亏损4.56亿元，今年一季度再告亏损1.68亿元。经历这些波折之后，大智慧的未来走向如何，仍存诸多未知数。

公司及高管遭处罚

证监会官方网站信息显示，证监会日前发布对大智慧及公司董事长兼总经理张长虹等14位责任人员的《行政处罚决定书》。经查明，大智慧2013年通过承诺“可全额退款”的销售方式提前确认收入，以“打新股”等为名进行营销、延后确认年终奖少计当期成本费用等方式，共计虚增2013年度利润1.2亿元，占当年对外披露的合并利润总额的281%。

其中，大智慧2013年虚增利润的最大一项，是对软件产品以“可全额退款”的销售方式提前确认收入。在2013年，大智慧针对售价在3.8万元以上的软件产品制定了包含“若在2014年3月31日前不满意，可全额退款”条款的营销政策。在无法预计客户退款可能性的情况下，大智慧将所有销售认定为满足收入确认条件，并按收入确认方法确认为当期销售收入，由此导致大智慧2013年12月提前确认收入8745万元，涉及的合同金额为1.38亿元，虚增利润6827万元。

此外，大智慧虚增利润的手段还包括，利用与广告公司的框架协议虚增利润、延后确认年终奖减少2013年应计成本费用、以“打新股”等为名进行营销等。

需说明的是，大智慧2012年及2013年前11个月利润总额均为负，借助2013年12月“直接对外销售软件及提供投顾服务收入增加”，大智慧实现了2013年全年盈利。

据此，证监会对大智慧责令改正，给予警告，并处以60万元罚款；对张长虹给予警告，并处以30万元罚款；对其他高管给予警告，并处以3万元至20万元不等的罚款。

对于此次处罚，有市场人士认为，对大智慧以及公司高管仅处以警告，以及3万元至60万元不等的罚款，对比虚增1.2亿元利润的行为，从数额上看，大智慧还是比较“划算”。

但值得说明的是，证监会还决定对大智慧董事长兼总经理张长虹以及其他4位高管采取5年证券市场禁入措施，即在禁入期内，这5人不得从事证券业务或者担任上市公司董事、监事、高级管理人员职务。

随后7月23日，张长虹“由于个人原因”，申请辞去所担任的董事、董事长、总经理职务，同时一并辞去大智慧第三届董事会专业委员会委员相关职务。

或面临高额索赔

对于当时的大智慧而言，2012年公司已经亏损2.67亿元，如果2013年继续亏损，公司将被实施退市风险警示。而通过前述诸多虚增利润的手段，大智慧2013年实现净利润1166万元，实现同比扭亏为盈。

但与当时虚增利润获得的扭亏报表对应的是，此次处罚过后，大智慧以及相关高管可能面临投资者的高额索赔。

“今天上午我在法院立案，案子非常多，单我们就接了200多个案子。今天在法院现场有4-5个律师，都在做（对大智慧的）立案。”7月25日，上海市华荣律师事务所律师许峰对证券时报记者透露。

实际上，从去年4月30日大智慧收到证监会的《调查通知书》起，就有不少投资者开始委托律师提出索赔，此次证监会对大智慧《行政处罚决定书》的正式下达，意味着此前累积的大量针对大智慧的投资者索赔，将开始集中立案。

许峰指出，凡是在2014年2月28日到2015年5月1日之间买入大智慧股票，并且在2015年5月1日之后卖出或继续持有任何数量大智慧股票的投资者，均可提起索赔。

如前所述，大智慧股价在去年4月处于历史高位，尤其是4月21日触及历史最高价35元/股，但在去年4月30日收到证监会的《调查通知书》之后，大智慧的股价持续下跌，至今年7月25日，大智慧股价已跌至8.84元/股，较历史最高价35元/股跌去75%。如果这个时间段内遭受亏损的投资者发起索赔，预计大智慧及相关高管将面临高额索赔。

“三剑客”之首被赶超

截至目前，张长虹微信朋友圈的最新状态，是7月11日转发的一篇关于宣传大智慧视吧的文章。

此前7月11日，大智慧公告称，公司拟对全资孙公司上海视吧文化传媒有限公司增资9000万元。据悉，大智慧视吧平台是大智慧于今年4月推出的全新业务模式，按照大智慧的规划，该平台将为用户提供实时、专业、规范的视频服务。通过对该平台的增资，大智慧将进一步整合旗下互联网视频业务及资源。

大智慧表示，视吧平台前景广阔，但目前尚在业务培育期，广告、人员、设备等前期投入成本较多，而随着各类直播平台不断涌现，行业竞争趋于激烈，该业务未来是否能够达到预期效果存在不确定性。

回溯历史公告，大智慧于2014年7月19日突发停牌公告。随后2014年8月13日，大智慧发布《关于同意与湘财证券股份有限公司现有股东签署重组意向书的公告》，揭示了重大资产重组的对象。2015年1月22日，大智慧正式披露，全资子公司财汇科技拟以2.98亿元收购新湖控股持有的湘财证券3.5%的股权；大智慧拟向新湖控股、国网英大、新湖中宝等16家公司以发行股票方式购买湘财证券96.5%的股权，湘财证券100%的股权评估价约为85亿元。

大智慧当时表示，重组湘财证券后，公司将与湘财证券进行深度战略合作，双方将实现资源共享、优势互补。大智慧的互联网金融客户群、在大数据方面的积累和服务能力及互联网金融信息服务平台，将与湘财证券的传统券商业务进行结合，打造以资产管理为中心，集信息、资讯、交易、销售、理财等金融服务为一体的一站式互联网金融服务平台。

当时，大智慧与东方财富、同花顺被市场并称为互联网金融“三剑客”，其中，大智慧的收入规模处于领先地位，为“三剑客”之首。数据显示，大智慧、东方财富、同花顺2014年营业收入分别为8.2亿元、6.12亿元、2.66亿元。

但是，大智慧重组湘财证券的步骤，被去年4月30日的《调查通知书》打乱。去年5月11日，大智慧披露证监会下发的《中国证监会行政许可申请中止审查通知书》；今年3月8日，大智慧正式公告，撤回发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金申请文件，宣告终止85亿元重组湘财证券计划。

在宣告终止重组湘财证券计划时，大智慧专门召开投资者说明会。当时，有大智慧高管称，“大智慧作为领先的金融信息服务企业，我们遇到了一些挫折，但是我们也发现正面临着重大的市场机会，所以我们的选择是卧薪尝胆、打好基础，为未来飞得更高创造良好的条件。”

今年一季度，大智慧实现营业收入1.18亿元，同比增长18.71%；实现归属于上市公司股东净利润为-1.68亿元，较去年同期出现盈转亏。

而昔日收入规模落后的东方财富、同花顺，去年以来业绩持续大增，并实现了赶超。其中，同花顺今年一季度实现营业收入2.68亿元，同比增长107.58%；实现归属于上市公司股东净利润1.44亿元，同比增长112.3%。东方财富今年一季度实现营业收入6亿元，同比增长56.81%；实现归属于上市公司股东净利润1.17亿元，同比下降41.11%。

因为虚增2013年的利润，大智慧在2013年实现了“扭亏”，避免了ST，但是也因此遭遇立案调查，同时，受这一事件影响，大智慧不得不终止重组湘财证券计划，错过了发展良机。未来向移动互联网金融服务平台转型的过程中，大智慧如何卧薪尝胆？仍有待市场的考验。