“我们现在都在忙着IPO项目自查。这次核查不同于以往，按照原来的惯例，财务核查会按一定比例来抽查。但这次的游戏完全变了，只要是监管部认为是有问题的，都有可能被抽查到。”11月7日，面对正在进行的IOP大检查，华南一家券商投行保荐代表人对21世纪经济报道记者表示。“对于项目没有完全把握的，我们都在劝企业撤项目。我们预计，后一阶段主动终止或中止的IPO项目数量还会大幅增加。”

另据证监会最新统计，截至11月3日，证监会受理首发企业793家，这是最近5个月以来，IPO排队企业数量首次下降至800家以下。

11月4日，证监会再度公布了6-9月终止审查的56家首发企业名单以及审核中关注的主要问题。截至目前，2016年1-9月终止审查首发企业有73家，其中，主动申请撤回企业55家，财务数据超期3个月自动终止审查企业18家，相关行政许可申请终止审查程序正在进行中。

此外，上述保荐代表人还称，“截至目前，除了在审的IPO项目以外，已过会的项目中，不管是主板、中小企业板还是创业板，如果报告期内业绩下滑超过20%以的项目，即便是过会了，也有可能拿不到发行批文。”

56家终止创新高

值得一提的是，从证监会2016年6月首次集中公布终止审查情况来看，下半年以来，IPO终止项目已创出新高，较前5月仅17家企业终止首发申请相比，6月以来56家终止IPO的数量已大幅增加了两倍多。

对此，证监会解释这56家首发企业终止审查的原因主要包括以下几个方面：一是报告期业绩大幅下滑，甚至亏损，24家企业由于此原因终止审查，占比42.86%。二是报表项目异常变动，不能合理说明原因，3家企业由于此原因终止审查，占比5.36%。三是未能回复审核中提出的问题，1家企业由于此原因终止审查，占比1.79%。四是未及时更新申报材料，导致财务资料过期三个月自动终止，18家企业由于此原因终止审查，占比32.14%。五是经营战略及上市计划调整，6家企业由于此原因终止审查，占比10.71%。六是合规性问题未解决，影响发行条件，4家企业由于此原因终止审查，占比7.14%。

上述保荐代表人称，截至目前，监管部门对首发企业审核监管各环节都作出了相应安排。“总的原则是，保持从严监管的高压态势。识时务者为俊杰，这个时候就不要硬来，心中没谱的赶紧撤了吧。”该保荐代表人代表人如是说。“可以说，现在撤的大多都是主动终止的，就怕被监管盯上。有些项目干脆就没有更新财务资料，自动终止了。更何况，监管部门也一再强调，对IPO中的违法违规行为发现一起查处一起。这个震慑力已足够严厉了。”

21世纪经济报道记者梳理发现，无论是主板还是创业板，持续盈利能力问题成为了IPO终止的首要原因，包括受经营环境的影响，公司主业经营不佳，经营不够稳定或出现了不利变化，体现在财务信息上则是盈利能力较差，呈现不稳定或下降态势甚至亏损的情况。

如主板企业中，龙宝参茸股份有限公司就出现了报告期内野山参采购、销售及期末余额与经营模式不匹配的情况。如参茸产品市场需求的下滑导致上述产品销量下降的话，则可能导致公司收入和净利润出现下降，极端情况下不排除当年净利润下滑50%以上的可能。此外，公司存货期末价值确定及向农户等自然人采购原材料有待进一步核实。

“据我们了解，现在的财务核查已纳入常规检查。言下之意，要查的话，随时都可以检查。而且，经营规模小、业绩下降厉害的项目被指定抽查是大概率事件。”前述保荐代表人称。

投行备战自查

当天，沪上一家券商投行部董事总经理也告诉21世纪经济报道记者，“我们内部已经下发通知，这次自查要严格进行检查，务必查出问题并取得成效。”

另据21世纪经济报道记者调查发现，在证监会最新公布的56家终止IPO申请的企业中，其主承销和保荐机构共涉及32家券商。

其中，广发证券承销项目位居首席，共计6家，分别包括申利实业、福家欢食品、华苑园林、中洲特种合金、鸿效节能、超力高科。

如在其保荐的两家创业板公司中，鸿效节能由于处行业环境变化，引起业绩持续下滑，2016年1-6月主营业务收入为2245万元，同比下滑31%，净利润为852万元，同比下滑15%，预计短期内难以扭转该情形。同样，超力高科业绩亦出现了大幅滑坡。公司扣非后净利润由2013年的5426.91万元下滑至2015年的3076.33万元，降幅43.31%，且2016年上半年仍无好转。

“对创业板公司而言，除了关注公司持续盈利能力以外，未来是否具有高成长性也是决定项目撤与不撤的一个重要因素。”对此，上述投行部董事总经理称。

招商证券则紧随其后。其主承销和保荐的5个IPO项目已宣告终止，分别包括东江畜牧、流行美时尚、麦特汽车、真彩文具、嘉宝莉化工。

其中，真彩文具原拟在上交所上市，公司决定终止IPO申请的原因在于，2014年末和2015年末应收账款余额比2013年末大幅增加，发行人有可能发生部分应收账款无法收回的情形，从而对经营业绩产生不利影响。与此同时，公司拟改变融资方式，未来经营模式可能出现变化。

此外，中信证券和中泰证券各有4单IPO项目终止，分别包括力合微电子、安必平科技、格瑞迪斯石油、鲁南新材料和海湾吊装、金埔园林、华盛中天、粤新海洋工程。

同样，国金证券和国信证券作为主承销商和保荐机构，旗下各有3个IPO项目上市搁浅，分别为雷迪波尔服饰、海明润超硬材料、磐能电力和锐明技术、真爱美家、嘉力达节能。

“因为自查环节发现问题的话，项目组可以要求企业申请中止或撤销IPO申请。但核查时一旦发现了问题，性质就完全不同了，公司和保荐代表人都可能面临处罚的结果。这也是公司一再强调要查出问题的原因。”对此，前述投行部董事总经理强调。