IPO两大信号：股市进入稳定健康轨道 严把“入门关”已是常态

在监管广度和深度上更为严格，即监管内容更多和更全、监管更为仔细，监管手段较从前丰富

截至12月19日，今年新股发行的数量已经达到了267只。但由于投资者踊跃参与申购，对于绝大多数投资者而言，就算是天天坚持申购，也依旧未能尝到新股的“滋味”，绝大所数中签率都是万分之五以下，像华安证券这样中签率0.27%、上海银行中签率0.23%、中国电影中签率0.22%的更是凤毛麟角。

发行和审核双提速

进入11月份以来，新股发行再次提速：由此前的每月两批变为每周一批。《证券日报》记者经过梳理后注意到，在一个半月的时间里，中国证监会已经核发了90家企业的IPO批文。

而从年初至12月19日，中国证监会核发的IPO批文总数是267家，筹资总额在1745亿元左右。

对于新股发行提速，有市场人士认为这是“意料之中的事情”，是资本市场落实供给侧结构性改革的重要举措。过去监管层控量控节奏发行，一些质地相对不错的拟上市企业因为急需融资，只能靠贷款或其他方式募集资金，造成企业杠杆率增加。如今，让更多的企业进入资本市场，既有利于降杠杆，也有利于促进实体经济的发展。

深交所副总经理金立扬表示，现在整个发行审核速度在明显加快，预期这个势头会持续下去，这样整个资本市场对实体经济的支持会有比较好的提升，原来的“堰塞湖”在化解之中。

上交所资本市场研究所所长兼发行上市部总监魏刚表示，IPO提速意味着经历去年股市大幅波动后，监管层希望恢复资本市场的融资功能，这对后面的工作很有意义。

来自中国证监会的数据显示，截至2016年12月15日，中国证监会受理首发企业723家，其中，已过会38家，未过会685家。未过会企业中正常待审企业631家，中止审查企业54家。

与此同时，中国证监会对首发企业申请的审核速度也在加快。《证券日报》记者经过统计后注意到，今年以来，已经有239家企业的首发申请接受了发审委的审核。

券商人士认为，新股发行和审核速度加快，一方面可能监管层正在根据市场情况适时疏解IPO排队企业所形成的“堰塞湖”；另一方面也是在试图向常规的IPO发审节奏回归，提高发审效率。IPO的频率和募资规模是监管层短期调节市场的重要手段，提速减量表明监管层谨慎试探市场的承压能力。而一个健康的市场理应承载相对合适的IPO募资规模，IPO的温和加速显示出市场正趋于健康稳定的发展轨道。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，IPO提速主要基于两个大背景去考量，一方面是证监会工作职能的转型，比如说IPO审核越来越淡化对发行人投资价值的实质性判断，加大了对IPO信息真实性、合规性、完整性的核查；另一方面，实体经济需要新的资金来进行转型升级，而IPO是把社会资本导入实体经济最重要的一个管道，因此，IPO提速可视为证监会强化资本市场促进实体经济力度的一个重要方式。

审核标准未降低

然而，值得关注的是，虽然审核速度加快，但发审委对于上会企业的审核标准并没有降低。《证券日报》记者注意到，在上会的239家企业中，有17家被否，4家暂缓表决，过会率为91.21%。

通过与历年的情况进行对比，这一过会率差别并不大。数据显示，2014年、2015年发审委共计审核企业分别为122家、272家，分别通过109家、251家，通过率分别为89.34%和92.28%。

另外，《证券日报》记者注意到，今年以来还有5家企业的首发申请被取消审核。

虽然过会率并未降低，但是，今年来发审会的一个典型变化是，发审委问询的问题更加细化、更加全面、更加注重细节。这从披露的问询问题情况中可见一斑。《证券日报》记者注意到，发审委委员们尤其对涉及发行人利益的关联交易、持续盈利、补贴情况、招投标情况等问题触及较深。

而从证监会对企业IPO申请的反馈意见来看，有的公司证监会提出的反馈意见甚至超过40条，比如，广东新劲刚新材料科技股份有限公司的反馈意见为44条。至于内容，主要涉及规范性问题、信息披露问题、财务问题等，其中，又以规范性问题和信息披露问题占多数。

业内人士表示，监管层对IPO的审核愈发严格符合预期。当前IPO审核速度的加快并不意味着会对拟IPO企业财务质量、信披合规等问题审查的放松。

除了业内反馈，来自监管高层的表态也对IPO从严监管予以明确。中国证监会副主席姜洋日前表示，证监会将加强对IPO、再融资、并购重组等的监管，从源头上把好市场准入关，杜绝脱实向虚，引导更多资金流向创新创业领域。

严监管不会改变

根据证监会提供的数据，目前还有超过700家的拟IPO企业正在排队。如何消化这些排队企业也是各方所关注的。业内人士认为，客观来看，IPO堰塞湖现象日益严重，提速疏解才是解决之道。如果2017年不出现重大政策变动及市场波动的情况下，按照目前的受理情况和发行速度计算，现有IPO排队企业大约要3年时间来消化完成。若平稳提速过程进行顺利，消化周期或将缩短。

与此同时，市场人士判断，综合来看，2017年IPO发行仍将以中小盘股为主。

据不完全统计，从已过会待发以及已进入反馈阶段企业的融资规模看，存量待发行融资压力有限，单个融资规模在5亿元至6亿元之间。

融资规模方面，中金公司首席策略分析师、董事总经理王汉锋预计，2017年新股发行融资额为2000亿元至3000亿元。发行节奏有望加速至每月40家至50家，全年500家左右。

与此同时，业内人士表示，明年依然会严格监管IPO的各个环节。

事实上，证监会也多次强调，将针对IPO及持续信息披露的各个环节、各类主体、各种违法行为，全面筛查线索，及时发现问题，坚决查处打击，始终保持对信息披露违法违规行为的常态化高压态势。

业内人士表示，“从严监管”更多的是在监管广度和深度上更为严格，即监管内容更多和更全、监管更为仔细，监管手段较从前丰富。而这样做的目的，主要还是为了更好地保护质地好的企业，把不符合发行条件的企业挡在IPO大门之外。