由于媒体对亨达股份(831687.OC)劳资纠纷、退市缘由的质疑，股转系统就相关情况及做市商、异议股东权益安排等问题下发了问询函。

1月17日亨达股份作出回复，称拖欠工资等事宜均未发生。但令人错愕的是，公司补发了一则半年前的股权司法冻结公告。同时就对做市商、异议股东的权益安排情况给出了2.84元/股的“底价”。

至此，新时代证券作为亨达股份的主办券商兼做市商，其不仅受到质疑，同时若无法谈妥做市部分的退出安排，或还将有真金白银的损失。

券商核查受阻

这尚是股转系统首次对拟退市企业进行问询。

根据问询函，股转系统密切关注到亨达股份可能存在的多项问题，比如，是否存在长期、屡次拖欠员工工资及社保，出现经营困难；涉诉情况；是否存在忽视股东议案；做市商、异议股东的权益保护安排等。

这不禁让市场的目光再度集中在公司治理、信批问题等方面，“如果相关情况属实，主办券商或也将负有持续督导未勤勉尽责的责任。”一位私募人士告诉记者。

北京华沛德权律师事务所新三板业务资深律师张永福也表示，这种情况“主办券商应该会有责任，不过具体会有何种处罚还无法定论。目前依然监管较严”。

《中国经营报》记者多次尝试联系新时代证券方面，但截至发稿并未得到公司回复。不过，记者注意到，在亨达股份提出摘牌的前夕，新时代证券曾发布一份风险提示称，关注到公司劳资纠纷等相关事项的新闻后，曾委派持续督导员进驻亨达股份进行现场检查。不过，亨达股份并没有全面配合主办券商的现场检查工作，在主办券商要求期限内没有提交相关材料。由于核查程序受限，没有办法获取充分、适当的证明文件，因此，主办券商在风险提示中表示暂时无法对公司所涉及劳资纠纷等相关事项的真实性进行充分核查。

1月17日晚间，亨达股份就劳资纠纷回复股转系统称，该情况实际是其生产驻外分支经改制后设立的新工厂所存在的问题，该工厂自负盈亏，与亨达股份无产权关系，是外协加工合作关系，同时提及劳资纠纷也已解决。

既然没有劳资纠纷问题，为何拒绝配合主办券商现场检查？亨达股份回复是否真实可信尚不可知。更让人错愕的是，在此次回复股转系统中，亨达股份曝光了此前公司部分股权已遭司法冻结这一重要信息。

具体来看，公司在回复股转系统“涉诉问题”时提及，公司共计2178.97万股，占总股本的20.22%，分别在2016年7月20日、2016年12月15日分两批次冻结。两次的冻结原因分别为杜文梅与单存礼、单玉香等人纠纷案件，杜文梅作为原告提出财产保全申请，以及上海星杉创富股权投资合伙企业与王吉万、单存礼等人纠纷案件，原告星杉创富提出财产保全申请。

记者注意到，杜文梅、星杉创富均为亨达股份挂牌上市前就已经列席的早期股东，分别在公司挂牌前排在第八、第三位，属于持股量较大的股东。为何在2016年纷纷提出诉讼？亨达股份仅在回复中提及公司与星杉创富是存在关于股份回购的纠纷，至于杜文梅只字未提。

为何早在半年以前的冻结情况迟迟未能披露？根据亨达股份2017年1月17日临时补充披露的公告中所提及的，是由于公司信息披露负责人对信息披露标准未能准确把握，未就上述事项履行信息披露义务。

“根据《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则(试行)》的规定，任一股东所持公司5%以上股份被质押、冻结、司法拍卖、托管、设定信托或者被依法限制表决权，应进行披露。而主办券商未能督导企业规范履行信息披露义务，也确有督导不力之嫌。”一位负责新三板相关业务的律师告诉记者，根据细则，主办券商应当指导和督促所推荐挂牌公司规范履行信息披露义务，对其信息披露文件进行事前审查。发现拟披露的信息或已披露信息存在任何错误、遗漏或者误导的，或者发现存在应当披露而未披露事项的，主办券商应当要求挂牌公司进行更正或补充。挂牌公司拒不更正或补充的，主办券商应当在两个转让日内发布风险揭示公告并向全国股份转让系统公司报告。

而对于冻结股份是否会影响到亨达股份摘牌，新三板企业家联盟秘书长王利松提及，摘牌不会影响到冻结股份的情况变化，所以两者“不会有影响”。

国海退出做市

对于新时代证券而言，问题还不止上述督导问题上可能存在的处罚。作为“陪伴”亨达股份一起成长的第一批做市商，新时代证券或还面临着回购价格、方案的谈判。

由于目前亨达股份仍采用做市转让方式，股转系统问询：在目前情况下退市，对于做市商、异议股东的权益保护如何安排？是否已形成具体的回购方案；回购方案包括但不限于回购价格、回购时间、回购数量、资金安排等。是否对股东进行了沟通，是否存在信批不及时的问题。

对此，亨达股份提及，“公司董事、实际控制人之一的单存礼就亨达股份摘牌与回购事宜曾与股东复星平耀、董事杨志远、主办券商新时代证券、定增财顾中信建投、联讯证券、国都证券进行过预沟通，还在陆续与其他股东进行沟通。”

同时，亨达股份还给出了相对此前申请终止挂牌公告更为具体的回购方案。其提及，亨达股份摘牌后，将在行业内进行并购，实控人承诺实施并购时，若并购方不能全部受让公司股份，同等条件下，实控人将优先安排中小股东向并购方转让股份；若公司在终止挂牌后12个月内未完成并购事宜，实际控制人承诺以不低于2.84元/股的价格(停牌前60个交易日均价2.36元上浮20%)受让异议股东的股份。而在受让后12个月内，如公司完成并购事宜，实际控制人将受让股份进行转让，实际控制人获得的股票溢价部分，按照实际控制人接收到的中小股东退出股份比例分配给各位转让股份的中小股东。

由于亨达股份董事长王吉万此前在接受媒体采访时公开表示，“终止挂牌，是为了转主板上市，也是服务于企业的转型需求。”并购方是否是上市公司，也让市场起了疑问。不过具体情况，记者致电亨达股份方面，但因其负责人外出而并未得知确切答案。

实际上，以男女皮鞋的研发、设计、生产与销售为主要业务的亨达股份挂牌上市后，也曾有过辉煌。

2015年上半年，公司发行股票，认购机构和个人达到21名，认购价格高达8元每股。同期公司在股转系统挂牌转让(协议转让)期间，股价均在8~10元的高位。在2015年8月转变为做市转让方式后，长达一年的时间内，股价也稳定在6~8元的区间，并未出现更大波动。

如此稳定并居于高位的股价，在新三板数千家企业中，尚属于佼佼者。但好景不长，在2015年下半年，市场开始传出亨达股份拖欠员工工资的消息。而到了2016年中旬，亨达股份中报显示，公司2016年上半年营业收入2.13亿元，同比下降22.96%；净利润为2174.28万元，同比下降29.89%。至此，亨达股份股价开始一路走低，途中未见有效反弹，截至2017年1月12日，收于1.71元/股。

不到两年时间，认购价格和目前的回购“底价”已差距甚远。对此，“投资都是有风险的，不能说定增时8元进来，退出就一定要8元或8元以上退出，当然回购的价格也不是公司想多少回购就多少，还是要根据实际情况来看。”王利松表示。

话虽如此，但不久前，国海证券已经率先退出了亨达股份做市商队伍。而作为亨达股份的第一批做市商，新时代证券的持股成本是多少？相较目前的2.84元/股底价又有何差距？亨达股份退市，作为主办券商和做市商新时代证券会受到怎样的影响？由于一直未得到新时代证券的回复，记者无从得知。

上述私募人士告诉记者，做市商确有遭遇损失的可能，“因为回购的价格以及能否兑现回购承诺都有不确定性。”