随着新三板挂牌企业数量在2016年底突破“万家”，新三板市场的定位问题再度摆在眼前，这关系到如何厘清与A股的关系、创新层如何建设等问题。

2月10日，证监会主席刘士余在2017年全国证券期货监管工作会议上提到新三板定位问题，他表示新三板挂牌企业还需优化分层的制度和办法，新三板既要有苗圃功能，又要发挥土壤功能。让一批创新能力强、诚实守信、市场前景好的企业，能够转板的就转板，不愿意转板的就在新三板里面绽放，这是未来中国资本市场又一道风景线。

多名人士解读称，“土壤”即是基础层，“苗圃”代表着创新层；监管层明确了“苗圃”方向，即要发展创新层或新的层次，同时围绕“由苗成材”以及“成材后”，未来会有相应的配套措施出台，比如转板。

深交所2月13日表示，把“推动新三板向创业板转板试点”列为今年的重点任务。

新三板功能将含“预备军”

对于证监会主席刘士余在2017年全国证券期货监管工作会议上围绕新三板的谈话， 华南一家大型券商新三板负责人向21世纪经济报道记者解读，“土壤是为中小微企业提供成长的机会，苗圃则是对于部分企业进行有目的、有方向、有预期地进行培养，苗圃今后就是创新层或者其他新的层次。”

深圳一家投资新三板的PE董事长亦有相似的解读，“土壤功能是基础，是培育优质企业的基地，给予充足的养分成长，养分就是指流动性、融资功能、规范化功能，所以新三板对于企业的实质培育功能要做好。苗圃功能就是要把好的企业挑选出来，也就是创新层，给予后续更多的关注和培育。”

根据公开数据统计，截至2月13日，共有10544家挂牌企业，其中950家企业属于创新层，总股本1024.79亿股。

然而，面对逐渐庞大的新三板市场，当下新三板市场亟待明确新市场定位，这影响到未来一系列制度设计。

多名人士表示，从此次监管工作会议内容可见，“预备板”或将成为新三板的定位之一，亦即是说，通过分层培育一批优质企业，这类企业符合要求可以转板到创业板、中小板、主板，完成多层次资本市场的衔接。

前述大型券商新三板负责人表示，从以往监管层多次正式谈话来看，监管层依然坚持新三板的独立市场地位。但他谈到，“苗圃”意味着阶段性，“苗子培育出来后，不能长期待在苗圃，最终要回到更广大的空间去成长。从这个意义来讲，未来应该要有相应的措施和制度出台来把这个事情做好。”

“从我理解来看，新三板是优质企业培育的早、中期，后期还是要到A股去发展。”前述私募董事长亦表示。

深圳一家小型券商投行总经理谈到，“从现在来看，新三板确实有这层‘预备板’的意思。不过无论是作为‘土壤’抑或板块的递延，我认为都是正常的，这要看新三板的发展定位。现实情况中很多企业在新三板挂牌后选择IPO或是等待转板制度。”

2月13日晚间，深交所表示，日前学习全国证券期货监管工作会议精神，2017年会部署落实会议各项任务要求，其中将会完善多层次市场体系建设，深化创业板改革，推动新三板向创业板转板试点，支持一批创新能力强、发展前景广、契合国家发展战略导向的优秀企业上市。

治理标准趋同A股

从2016年监管层对新三板采取频频行动来看，“严监管”、“规范化”是2016年的新三板的主基调。

广州一名新三板券商人士谈到，“新三板量已经很大，监管层要保证企业的质量，这是去年以来监管思路，相信今年将会延续。毕竟这是全国性资本市场，要对投资人负责，要规范挂牌企业的公司治理、财务标准、信息披露。”

同时，2016年下半年以来多项规范性监管政策亦趋向A股市场。

2016年8月8日，全国中小股份转让系统发布了《挂牌公司股票发行常见问题解答(三)——募集资金管理、认购协议中特殊条款、特殊类型挂牌公司融资》。对比了沪深两个交易所《募集资金管理办法》 以及证监会发布的《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》后，可发现新三板市场资金募集管理的要求和表述几乎与上市公司的规定一致，仅在一些细节方面有所不同。

新三板创新层企业的审计标准也更加严格。2016年12月29日，财政部印发《中国注册会计师审计准则第1504号--在审计报告中沟通关键审计事项》等12项准则。准则称，新三板创新层挂牌公司应视同上市公司，财务报表审计业务要执行本准则。

前述深圳小型券商投行总经理表示，现在新三板有很多公司治理标准正与A股趋同。“监管要求不低于A股，比如对法律上的要求、公司规范性要求，与A股没有本质区别。只是由于A股和新三板的区别导致监管层的执行度不一样，新三板的审核相对松一点。”

对于去年以来新三板的“严监管”，多名新三板人士均认为确有必要，但同时表达希望今年内能出台更多利于新三板的政策。

前述华南大型券商新三板负责人表示，“从刘主席这次会议的上讲话来看，我觉得还是有很多方向明确了；第一，就是要有重点有方向做事，比如苗圃；第二，从苗圃角度来看，无论是转板还是进一步分层，相应制度和配套措施会出台；目前创新层的制度仍然不清晰，相关的政策应该会出来。”

而前述私募董事长则从投资角度谈到，希望能够进一步降低门槛；加强信息披露的要求；退市机制能出台可实施的方案。