➎发现泡沫

      没有什么神奇的魔法能发现泡沫。毕竟，如果真有，泡沫就不会持续太长时间了。

      不过，泡沫倒是有一个共性：当回过头去看的时候，会发现它当初是多么的明显。就像我们现在回头去看互联网泡沫、白银星期四、南海泡沫、或者其他金融泡沫的时候，摇摇头嘲笑我们的前辈们是多么容易的事。

      不过，如果我们能做的只是事后诸葛亮，那么未来，人类总是能不断创造出新的、身处其中的人未能察觉到的金融泡沫。

      然而，过去发生的事也是有益的。正如马克·吐温所说：历史总是惊人地相似，但不会简单地重复。

      如果非要找出历史和当前之间的相似点，以判断当前的市场究竟是否处于泡沫之中，那么我们就面临着两大挑战。

      第一个挑战：随着世界发展，通过大幅改善的通讯手段和技术，有必要找出如今的状况与历史上的金融泡沫有没有相似、或相对应的地方。

      一百多年前，一旦传言或者负面消息刺激了市场，那么它很可能就像野火般迅速蔓延，斟酌判定它需要数周时间。而如今可能只需要几秒钟就能获得全部消息并迅速做出判断。

      另一个，可能也是最重要的挑战：即使泡沫已经相对明显了，却仍在试图揣度市场是否即将到达顶点。

      1999年12月，那些沉浸于互联网泡沫中的人们原本已在纳斯达克指数即将接近峰值时有机会大赚特赚。然而，他们却经历了随后的纳指暴跌，并最终投资失败。尽管投机者将把资金继续留在市场中等待持续获利， 但是，在泡沫真正破灭前，相关征兆出现时就及时退出可能更为明智。

      互联网泡沫——1995年—2001年，在欧美亚多个国家的股市中，科技与互联网相关企业的股价狂飙突进，以致于纳斯达克指数在2000年3月10日达到了5132.52这一历史峰值。

      这股狂潮还引发了全球大量互联网公司如雨后春笋般出现。不过，也正是在这一天，高达数十亿美元的卖单碰巧同时在早晨出现，投资者跟风清盘，仅仅六天时间，纳斯达克指数就下挫了9%。充满了投机气味的互联网科技股泡沫就此被戳破，很多企业破产倒闭。

      白银星期四——美国德克萨斯石油业大富翁哈罗德森·亨 特(Haroldson Lafayette Hunt, Jr.)的两个儿子造就了上世纪80年代的一段金融投机传奇。

      尼尔森·B·亨特（Nelson Bunker Hunt）和威廉·H·亨特（William Herbert Hunt）兄弟二人在1979年大手笔买入白银期货和现货，持有总量高达上亿盎司，约占除政府储备之外的1/3。当年，白银价格就从每盎司6美元疯狂上涨至惊人的48.7美元，涨幅近800%。

      1980年年初，纽约商品交易所专门出台白银新规应对这两兄弟的囤积操纵行为。新规先是大幅限制了使用保证金交易大宗商品的做法，随后干脆宣布只允许平仓。

      新规发布后短短四天，白银价格就暴跌50%。由于亨特兄弟恰恰是通过大量借贷买入白银，因此当经纪公司Bache要求追加1.35亿美元的保证金时，两兄弟已经没有足够的资金且面临17亿美元损失。

      为了清偿债务，两人开始大规模平仓。1980年3月27日，两兄弟仍然未能缴纳保证金。这一天恰好是星期四。这一切引发了期货市场、银行及经纪公司的恐慌。

      1988年，兄弟二人被指控操纵白银市场，并被裁定赔偿上亿美元。两人就此宣布破产。

➏《绿野仙踪》是一个贵金属寓言

      19世纪晚期，美国人非常纠结于一点：究竟是将黄金作为硬通货的基础，还是选择白银，亦或二者同时选择。

      这场争论竟然被当时流行的一则儿童故事反映出来了。它就是后来被改编为电影的《绿野仙踪》(原著名为“奇妙的奥兹男巫”The Wonderful Wizard of Oz)。

      这本书出版于19世纪90年代，作者是L. Frank Baum。该书的主要元素一一展现了当时这场争论的主角、情形和社会背景。

● 故事中那通往男巫奥兹家的黄色地砖路面代表着金本位制度；

● 那双有魔力的银鞋子代表着银本位制（不过，当这本书被改编成电影上映后，为了影片视觉效果，银鞋子被红宝石鞋所替代。因为当时彩色电影非常罕见，而红宝石鞋在荧幕上会显得非常出挑。）；

● 当故事的主角Dorothy Gale离家出走，却被一股龙卷风吹倒在地昏迷不醒时，这就同当时的美国人所处的环境，以及他们面临的金银本位制度差不多——他们都无法自由选择；

● 翡翠城(Emerald City)代表着美元。纸币美元的最大支撑力量就来自于美国国民。在19世纪盛行的金本位制度下，每单位的货币价值等同于若干重量的黄金，也即美元汇率由货币含金量来决定；

● 统治着翡翠城的男巫奥兹代表着虚伪的政治家——看上去力量强大、极具智慧，但事实上却是一个躲在幕后的、愚蠢的人。他们还试图恐吓和掌控人民；

● 稻草人代表着美国农民；

● 胆小的狮子代表着William Jennings Bryan——当时美国自由铸造银币运动的领导者；

● 邪恶的西方女巫代表着美国西部；

● 飞猴代表着无家可归的美国印第安人(在影片中，飞猴首领对Dorothy说：“做一个自由人，快乐地生活……这对我们来说已经是很久之前的事情了，久远到奥兹还没有来到这片土地统治这里的一切。”)；

      当然，最终Dorothy利用这双银鞋子回到了她所渴望的、从前那简单、安全、稳定的生活中。