国际游资冲击货币贬值
国际游资货币贬值是指那些在国际金融市场游荡以投机获利为目的的短期流动资本。国际游资对一国国际收支的冲击源于一国国际收支平衡表中无贸易和投资背景的纯粹以投机获利为目的的短期资本的流入与流出在国际收支平衡表中的比重不断增大。
大家知道,国际收支平衡表中的官方结算差额分为两大部份,一是经常项目,二是资本项目.由于过去的资本项目比重相对较小,以往的国际收支理论均将重点放在经常项目特别是贸易收支,假定解决了贸易收支问题便解决了国际收支问题,然而,现在的情况发生了很大的变化,经济金融化、全球化的深入发展。产生了巨额的国际资本流动,包括长期资本流动和短期资本流动,长期资本流动对汇率的变动不甚敏感,而短期资本对汇率变化的灵敏度非常高,本币的些许贬值可能形成巨额的短期资本流出,造成对国际收支的强烈冲击。全球外汇市场日均成交量在1.5万亿美元以上,绝大部份是无贸易和投资背景的资本流动,特别是套利和套汇资本的流动。
短期资本即国际游资的冲击作用反映在下列几方面:一是它的无序性,政府除非采取强制性管制措施很难预测和管理短期资本的流入和流出。二是它对汇率变化的高度敏感性,如果某国货币的汇率或利率上升或预期上升,游资便大量涌入,一旦一国货币汇率或利率下调,游资便大量涌出,在货币贬值的情况下,要留住游资不致涌出,只有提高利率,这又会导致通货膨胀也是货币贬值国最不愿看到的结果。三是无时滞性。汇率贬值对国际短期资本流动的影响却没有时滞,是迅速而且剧烈的,也许在一国货币贬值政策还没有实行而只是存在贬值预期时,国际游资的流出就已开始,一旦货币真的贬值,游资的流出便无法控制。货币贬值对贸易收支即使有正面影响,也有一个时滞过程,而对短期资本流动的负面影响,却没有时滞甚至会提前,在贬值的初期,国际收支状况恶化便在所难免。综观 20世纪90年代后期至今陷入金融危机的国家,危机前大多对国际短期资本的流入不加限制或很少限制,靠短期资本的盈余来支撑国际收支,造成贬值时的巨额资本逆差,形成了不可收拾的局面。
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