重视企业基本面分析，忽视市场博弈

       股票研究误区之重视企业基本面分析，忽视市场博弈

       几乎大多数价值投资者，都认为价值投资是赚企业成长的钱，而不是赚博弈对手的钱。价值投资就是：通过研究企业基本面和市场情绪面，来赚博弈对手的钱。趋势投资是通过技术图形分析来赚博弈对手的钱。一定意义上讲真这两者其实也没太大的区别，赌术不同而己。在整个价值投资过程中，＂价值＂是个形容词，或者说是个修饰词，价值=企业基本面研究+市场情绪面研究，但＂价值＂不是目的，＂投资＂或者说博弈才是。

       把价值投资看作一种市场博弈时，这里面有几个要点：

       (1)股市投资说白了一概率管理游戏；市场选择是概率管理的第一步。

       股市投资既然是一概率管理，那作为一个投资者，主要工作要点之一便是尽一切可能增加自己的取胜概率。这里面最容易忽略，但其实挺重要的一点，是市场的选择。A股讲真不是个好市场，在A股做价值投资，和足球队选择打客场没啥区别。这种客场，对投资者来说，概率上很不利，原则上是能避免则避免。从概率管理角度，对比港股，一般情况下选择A股真不是个好主意。A股因为(1)审核制控制供应导致股价大幅虚高(2)故事会为主，而非业绩导向(3)机构内幕交易。港股小盘股除老千较多外，上面这三项做得还可以。

       (2)常见失误：注重赔率而不注重确定性

       在价值投资中，有四个单词埋葬了无数英雄好汉，一个叫“低估”，一个叫“长期持有”，一个叫“安全边际”，一个叫“护城河”。巴菲特对确定性有一个非常经典的描述，投资三原则，第一是不要亏钱，第二是不要亏钱，第三还是不要亏钱。说到“低估”，什么叫低估?比如 90元跌到60元，低估买入，套住一批;60跌到30元，有“安全边际”了，买入，又套住一批。这两天跌到16元，现在低估嘛?有安全边际嘛?真不知道。现在是不是股价最低点，不知道，但我知道现在还沒有确定性。过几个月确定性出现时买入，股价可能比现在高些，也可能比现在低些，但这并不重要，20元时买入具有确定性的标的，远远好过于在16元不具备确定性时买入。价值投资人士崇尚博弈，但这种博弃绝对不是公平对赌，而是我们有95℅确定性胜率的对赌，是对对手盘的屠杀式的对赌。

       (3)重视标的估值规律的研究

       这里一个常见误区就是“把股票作为企业研究，而不是把股票作为股票研究”。股价与企业经营之间有相关性，但并不完全相关。对投资者来说，有意义的是“股价”，而不是“企业经营"。我们85℅是从股价变动获利，仅仅15℅是从企业经营获利。股价的变动并非绝对沒有规律可循，戴维斯双击与戴维斯双杀就是两个基本的规律。

       (4)重视市场情绪变化规律的研究

       “在别人恐惧中贪婪，在别人贪婪中恐惧"，这句话基本上是对市场情绪变化规律最好的总结。但实际运用中，还是要注意:不能在別人刚开始恐惧吋就变得贪婪，那就会变成抄底抄到半山腰。要注意寻找一个情绪的拐点。对这句话，做了适当调整:“在别人贪婪前贪婪，在别人恐惧前恐惧”

       (5)不要忽视图形研究

       图形分析在投资决策中的作用大约占比10℅左右，既不宜完全忽视，也不宜过度重视。

       想学习更多财经知识，请关注点掌财经直播、微信公众号或点掌财经APP！