市场流动性的度量


市场流动性是指在保持价格基本稳定的情况下,达成交易的速度或者说是市场参与者以市场价格成交的可能性。
金融市场微观结构理论通常从三个角度来度量市场流动性:关于市场流动性有多种计量方法,例如交易数量、交易频率、价格波动幅度、市场参与者数量等。
宽度(Width)
宽度是指交易价格和市价的乖离,用买卖报价价差(quoted spread)来衡量。
买卖报价价差 = 做市商卖出报价(ask price)- 做市商买入报价(bid price)
差价越小,说明债券交易市场的竞争越激烈,因而债券市场的效率越高。
深度(Depth):它反映的是不会影响现行价格的市场交易量,可以用某一既定时间中有做市商交易订单中的交易量来刻划;也可以通过债券的过手率反映出来。
通常情况下,深度可以用如下公式来计量:
depth =best_bid ×Vbest_bid + best_ask×Vbest_ask
best_bid、best_ask分别表示最优买价和卖价(最优买价和卖价分别是盘中最高的买入报价和最低的卖出报价),Vbest_bid、Vbest_ask分别表示最优买价对应的数量和最优卖价对应的数量。
弹性(resiliency):指的是交易引起的价格波动恢复均衡的速度,目前似乎还没有共同认可的较好度量方法,通常是观察债券交易后恢复正常市场状态(买卖差价、交易量)的速度。市场弹性的重要性在于,它刻划了市场的潜在深度,这一点单纯从目前交易量很难看出来。
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