市盈率模型法?


市盈率模型法就是根据目标企业的收益和市盈率确定其价值的方法,也可称为收益法。市盈率的含义非常丰富,它可能暗示着企业股票收益的未来水平、投资者投资于企业希望从股票中得到的收益、企业投资的预期回报、企业在其投资上获得的收益超过投资者要求收益的时间长短。
应用市盈率模型法对目标企业价值评估的步骤如下:
(1)检查、调整目标企业近期的利润业绩。市盈率模型法使用的收益指标在性质上是目标企业在被收购以后持续经营可能取得的净利润。对目标企业净利润的分析,应该考虑下列因素,并进行适当调整:①并购企业必须仔细考虑目标企业所使用的会计政策。关注目标企业是否存在滥用会计政策操纵利润的行为,或者随意调整会计政策使企业净利润缺乏必要的可比性。若有必要,需调整目标企业已公布的利润,使其与并购企业的会计政策一致。②剔除非常项目和特殊业务对净利润的影响。③调整由于不合理的关联交易造成的利润增减金额。
(2)选择、计算目标企业估价收益指标。一般来说,最简单的估价收益指标可采用目标企业最近一年的税后利润,因为其最贴近企业的当前情况。但是,考虑到企业经营的不确定性,尤其是有些目标企业的生产经营具有周期性,采用其最近三年税后利润的平均值作为估价收益指标更为适当。实际上,对于目标企业的估价还应当更多地关注其被并购之后的收益状况。
(3)选择标准市盈率。通常可选择的标准市盈率是:在并购时点目标企业的市盈率、与目标企业具有可比性的企业的市盈率或目标企业所处行业的平均市盈率。选择标准时必须确保在风险和成长性方面的可比性,该标准应当是目标企业并购后的风险成长性结构,而不仅仅是历史数据。
(4)计算目标企业的价值。利用选定的估价收益指标和标准市盈率,就可以比较方便地计算出目标企业的价值,其公式为:
目标企业的价值=估价收益指标×标准市盈率
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