中小投资者适合什么样的期权策略?


中小投资者适合什么样的期权策略?
众所周知,期权的权利和义务不对等,买入期权投资者对后市行情判断对了,收益相对无限,对后市行情判断错了,风险相对有限。很多投资者也这么认为,那么这是不是期权投资的“真相”呢?我们可以从另一个角度思考这个问题:市场都这么认为,那么卖出期权的投资者是哪类投资者?他们为什么要卖出期权合约呢?很多投资者忽略一个问题:投资者对后市行情走势判断正确的概率。
从国外期权行权的比例分析,最终行权的期权合约比例很小,这就意味着大多数期权的了结方式是对冲平仓或放弃行权。期权的魅力在于未来标的物价格变化的不确定性,为得到这种不确定性可能带来的收益,期权的买方付出一定的代价后获得这种或有收益权利,这种或有收益远高于付出的代价,但是概率很低。而期权的卖者虽然面临较大的风险,但风险事件发生概率较低,赚钱的可能性较大。期权投资可以概括为:小概率赚大钱,大概率赚小钱。
中小投资者的特点决定了其选择期权交易策略的局限性。从交易策略上分析,期权交易策略可以分为单边策略、双边策略、多边策略,由于策略制定的专业性和实施操作的复杂性,并不是所有的策略都适合中小投资者。我们认为,中小投资者在选择交易策略上,要三思后,量力而行。
1.单边策略。所谓单边策略,就是一个方向的策略,一共有四种:买入看涨期权、买入看跌期权、卖出看涨期权、卖出看跌期权。该策略的特点是简单易操作,对投资者知识储备要求不高,明白期权交易的特点就可以执行。对于中小投资者而言,单边策略是最常用的策略。但是,由于期权卖方和买方权利和义务的不对等性,造成的买卖双方的风险和收益也差别很大,卖出期权可能带来较大的风险,这是中小投资者普遍不能承受或不想看到的结果。因此,对于中小投资者来说,单边策略以买入期权为主。
总之,对于中小投资者而言,单边策略以买入期权合约为主;在执行价格上,以虚值期权为优;在头寸了结上,建议提前对冲后移仓换月。
2.双边策略。双边策略是两个双向的策略,是一个组合策略,在这个组合策略中,即可以是同向操作,如“买+买”、“卖+卖”,也可以是反向操作,如“买+卖”,具体要看投资者对标的物后市价格走势的判断。适合中小投资者的策略主要包括“买+买”(买入看涨期权+买入看跌期权)、“买+卖”(买入看涨期权+卖出看涨期权、买入看跌期权+卖出看跌期权)。本质上,前者是一个突破策略,就是投资者认为标的物后市价格将有大的变化,但方向不确定;后者是一个套利策略,认为标的物后市价格会上涨或下跌,但变化幅度有限。这两个策略共同的特点就是投入资金不多、风险有限。不同的是,前者潜在收益较高,后者较低。
在期权合约的选择上,建议中小投资者以适当虚值为主,这样有利于优化投入产出比。在期权合约头寸了结操作上,建议先了结亏损的头寸,后了结盈利的头寸,在控制风险的同时,尽可能地扩**利,实现预期的投资目标。
3.多边策略。多边策略是更高一级的组合策略,可以看作是双边策略的叠加组合,可以描述为“买+卖+买”“卖+买+卖”“买+卖+卖+买”“卖+买+买+卖”……,多边策略的一个关键要素就是买入和卖出的数量上要相等,这样就不存在风险敞口,收益和风险都有限。
多边期权策略较为复杂,一般不适合中小头投资者操作。如果坚持操作,注意策略实施步骤和风险控制,严格执行操作计划。
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