什么是市净率？市净率是上市公司市值与净资产的比值，也是股价与每股净资产的比值，两个结果是一样的。市净率用来衡量市值和净资产之间的关系。我们讲一家公司的资产，一般说的是总资产，这里面有公司借的钱，这部分是负债，需要把债除掉，才是公司真实资产，也就是我们所说的净值产。 

        简单来说，一家公司虽然表面上看起来资产很高，但是假如这家公司马上就要关门倒闭，需要对股东进行资产清算，那么该卖的资产卖掉，该还银行的欠款还了，还剩下多少钱可以分配清算，这才是公司实际资产，也就是说，净资产代表的是一家公司的账面资产，清算时的真实资产。 

        假如说一家公司的股价比每股净资产高很多，也就是市值远高于净资产，那么在这家公司清算的时候，每个股东能回收的资产比用这个股价买到的公司资产要进行大幅打折，比如公司净资产是50亿，市值是1000亿，市净率就达到了20倍，你买了100万，这家公司进行清算，能给你的资产只值5万元，缩水了90%。 

        反过来，如果公司的净资产是50亿，市值却只有5亿，市净率为0.1倍，你还是买了100万，这家公司进行清算，它的实际净资产远不止市值，你能分到的资产会变成1000万发，那就获得了大幅的溢价。 

        所以，市净率高了就说明公司的估值高了，市净率低了就说明公司的估值低了，而衡量的一个量化指标，就是1倍市净率，如果市净率低于1倍，就是我们经常所说的破净股。当年巴菲特的老师，价值投资理论的鼻祖格雷厄姆就是去投资股价远低于每股净资产的公司，然后等待股价涨回净资产后卖出。

        当然，我们需要特别注意的是，市净率估值一般只适用于重资产类的公司和周期性行业的公司，市盈率则是用于轻资产和成长性行业，两则可以作为估值上的互补工具。 

        重资产公司，也就是制造类企业，这些公司需要购置厂房，需要购买大量的生产工具，需要雇用大量的员工，需要进购大量的原材料，生产出产品还没有卖出去的话，还会出现大量的库存，这和生物医药研发、软件等科技类企业有明显的差异。重资产公司，需要持续的固定资产投入，而这些资产也是公司竞争力和后续产能的保障，所以资产对公司很重要。 

        而周期性行业，则业绩波动呈现为明显的周期性，比如说钢铁、煤炭、有色资源等行业，这些行业的公司与宏观经济有很大的波动性，他们的营收和净利润取决于产量和产品价格，当宏观经济处于高景气度时，产品需求上升，价格上涨，就会带来业绩的大幅提升，而在不景气的时候，价格下降，营收和净利就会大降，周期性行业的公司业绩波动性很大，可能今年盈利10亿，明年就变成了亏损5亿，这样用市盈率就很难来进行估值。 

        而通过市净率，则可以较好地对重资产公司和周期性行业进行估值。即便是公司的净利润不高，甚至出现亏损，但公司的产能还在，只要需求上升周期到来，盈利就会大幅改变，所以当市净率很低时，就算市盈率水平较高，反而是低估值水平，有很好的投资机会。在市盈率很高，而利润也处于峰值时，市盈率看起来很低，表面上是低估值，但只要拐点到来，股价就会见顶，反而很可能买在历史高位。 

        市净率主要用来对重资产和周期性行业进行估值，通过股价与每股净资产的公系，可以寻找到安全边际较高的公司进行投资。最后还是需要注意一点，因为市净率本身是一个比值，所以它受到股价和每股净资产变化的影响，市净率低只代表当前估值水平低，如果一家公司未来持持亏损，那么净资产是会持续减少的，即便股价未变，市净率也会上升，那么估值水平就不一定还低了。 

        因此，我们在进行上市公司估值的时候，也不单纯看一个市净率指标，还需要结合其他情况来评估，比如公司经营的持续性，在行业中的竞争优势，公司的业绩波动是周期性导致还是自身经营恶化引起等等，才能做出客观的参考，让我们做出正确的决策。