分级基金基础知识精讲之三：拆招下折“杀伤力”

时间：2015-08-28

由于沪深股市的大幅波动，一批分级基金会触发向下折算，而不少投资者不慎买入了已经触发下折的分级B，在短短两个交易日内遭受了40%-90%的巨额亏损。为什么下折中的分级B会有如此大的“杀伤力”？

根据分级基金合同，一旦B 份额的参考净值达到或跌破下折阈值（目前大部分股票型分级基金下折阈值设置为0.250元），则触发下折，具体折算程序通常如下表所示：

以有色B为例说明在下折过程中买入B类份额可能造成的巨大损失。截至2015年7月8日，有色B参考净值为0.248元，触发下折，当日有色B的收盘价为0.551元，溢价率高达122.18%，向下折算是按参考净值将A份额、B份额和母基金份额的基金份额净值均调整为1元，调整后的A份额和B份额按初始份额配比保留（目前大部分股票型分级基金的这一配比为1:1），A份额配对后的剩余部分将会转换为母基金场内份额，分配给A份额投资者。折算后，有色B的杠杆倍数将大幅降低，恢复到初始杠杆水平，其溢价率将大幅降低，下折前大幅溢价买入有色B的投资者将遭受大幅亏损。

7月9日（折算基准日）10:30开始交易后，有色B便一直跌停，下午开盘后，大盘指数快速大幅上扬，A股大面积涨停，投资者纷纷入场交易。然而，分级基金已经触发下折，无论折算基准日分级标的指数是否大涨，都将进行折算程序。7月9日下午，有色B跌停板被打开，交易价格最高涨至0.600元。假如某投资者以0.600元的价格买入10,000份有色B，则其投资成本为6000元。折算基准日有色B参考净值为0.3048元，折算后有色B净值调整为1.000元，投资者持3048份有色B。

7月13日（复牌日）10:30有色B恢复交易，前收盘价调整为7月10日有色B参考净值1.091元，当日价格虽然涨停，达到1.200元，但投资者持有的3048份有色B市值却只有3657.6元，相比于6000元的成本，亏损达到39.04%。所以，投资者应尽量理性参与B类份额的投资。

我们提醒投资者，在投资分级基金前应充分学习相关知识，对相关规则进行全面了解，并在投资过程中关注基金公司的风险提示公告、停牌公告、折算公告、复牌公告等，避免因不了解产品特性造成的损失。

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