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什么是净资产收益率?

股票学堂 来源:股票学堂 2020-02-12 20:41:43

说到基本面分析指标,有一个是大家需要熟知的,就是净资产收益率。那么,什么是净资产收益率

净资产收益率(Rate of Return on Common Stockholders' Equity,ROE/Profit Margin on Net Assets)

净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率,
是衡量上市公司盈利能力的重要指标。
是指利润额与平均股东权益的比值,该指标越高,说明企业所有者权益的获利能力越强;
净资产收益率越低,说明企业所有者权益的获利能力越弱。

ROE=净利润/净资产=销售利润率×资产周转率×权益乘数(财务杠杆)。
其中:
  销售利润率=净利润/销售收入  (盈利能力)
  资产周转率=销售收入/总资产  (营运能力)
  权益乘数=总资产/净资产  (偿债能力)

实例分析:
a 以2007年的数据为例,看看茅台和苏宁2家公司的财务指标。
茅台销售毛利率为88%,苏宁为14.5%;茅台的净资产收益率为34%,苏宁为32%。
为什么毛利率相差如此之多,净资产收益率却差不多呢?
1.财务杠杆。
茅台的财务杠杆(总资产/净资产)为1.27,苏宁为3.5。(苏宁的财务杠杆大概是茅台的3倍)
2.营运能力。
茅台的资产周转率(销售收入/总资产)为0.72,苏宁为3.2。(苏宁周转速度更快一些)
3.盈利能力。
茅台的销售利润率(净利润/销售收入)为0.39,苏宁为0.0365。(盈利能力区别很大,主要原因在于毛利率上的差别)

小结:
茅台毛利率很高,苏宁毛利率很低,盈利能力区别很大。
但是苏宁财务杠杆更大,周转速度更快,弥补了毛利率的差异,最后净资产收益率基本一样。
虽然净资产收益率一样,但公司质地是不同的,因为过大的财务杠杆带来了偿债风险,
过高的资产周转速度当遇到市场变化和激烈竞争时会放慢很多。

b 以2007年的数据为例,看看五粮液和上海机场的财务指标。
五粮液销售毛利率是54%,上海机场为58%;五粮液的净资产收益率为15%,上海机场为15%。
1.财务杠杆。
五粮液的财务杠杆(总资产/净资产)为1.21,上海机场为1.39。(基本差不多)
2.营运能力。
五粮液的资产周转率(销售收入/总资产)为0.63,上海机场为0.196。(差别很大,上海机场周转速度很慢)
3.盈利能力。
五粮液的销售利润率(净利润/销售收入)为0.2,上海机场为0.54。(上海机场盈利能力强一些)
小结:
五粮液的资产周转速度要比上海机场快很多,弥补了盈利能力的差异,所以净资产收益率基本一样。
五粮液和上海机场毛利率差不多,但为什么销售净利率差别比较大呢?(盈利能力)
一个原因是所得税率不一样,另一个原因是五粮液的3项费用比上海机场多很多,
第三个原因是上海机场利润总额中有很大一部分是投资收益。

总结:
对公司做财务分析,不是看看谁的毛利率高,谁就好;也不是看谁的净资产收益率高,谁就好。
需要更细的研究毛利率、净利润、周转速度、财务杠杆,发现不同公司的差异,研究造成这些差异的原因,
然后根据这些东西,判断公司未来可能的变化情况,从而发现安全、合理的投资机会。


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