央行利率变动对股价有什么影响？怎么影响的？国际上，中央银行的货币政策可以从间接和直接两种途径影响股票市场，第一是货币政策调控经济目标的手段，即三大货币政策工具;第二是购买证券抵押贷款的“保证金比率”手段。由于我国证券买卖不使用“保证金比率”的手段，央行主要是采取调整利率的方式来间接影响股市，所以我们将从利率调整这个方面去分析利率变化对股票价格的影响。

一、理论分析

理论上股票价格与利率变化成反比，这是因为股票价格等于股票的每股收益与利率的比值。因此，利率对股票市场的影响非常敏感，利率的微小变化都可能对股票市场的价格产生影响，引起股票价格的变化或波动，利率的变动对股票价格有这样的影响是有以下几点原因的。

1、利率的变动对资本市场资金供状况的影响

利率的变动将影响到银行存款收益率，从而影响到资金的流向，引起股票市场资金供求发生变化，进而使股票价格发生变动。具体来说，利率上升，股票市场资金供应减少，股票价格也随之下降;当利率下降时，股票交易者能够以较低的成本拆借到资金，股票市场的货币供给增加，从而推动股票价格上涨。

2、利率的变动对上市公司的影响

首先，利率变动会引起社会总需求发生变动，使企业的经营环境发生变化，从而引起投资者的投资预期发生变化。利率下调时，投资成本降低，会刺激企业增加投资，投资增加会促进社会总需求的增加，拉动经济增长，促进社会经济繁荣，改变整个宏观经济环境，最终拉动股票价格上涨。

其次，利率变动会直接影响企业的融资成本，进而影响到企业的盈利水平。利率降低时，会减少企业的利率负担，其他条件不变的前提下，会使企业盈利水平增加，预期股息水平增加，股票价格也因此上涨。

3、利率变动通过资产组合的替代效应对股票价格的影响

由于利率的变动影响股票投资的相对收益率，当股票投资的相对收益率提高时，引起股票投资对其他投资的替代;反之，当股票投资的相对收益率下降时，引起其他投资对股票投资的替代。

二、实证分析

理论上说，利率变动方向同股票价格变化方向成相反趋势。2007年后因为股权分置改革造成中国股市发生制度性变革，对股市发展影响比较大，造成了股票价格的明显上升，使得利率政策在此期间对股票价格影响变小，甚至出现了股指与利率同时上升的现象。

1、利率变动对股票价格影响的短期效应实证分析

总体说来，我国利率对股票市场还是有相当的影响，通过利率传导影响实体经济，进而影响股票价格的效果比较明显，在我国，现行的利率制度虽然使股市对利率的敏感度不如国外，但是在短期内还是会对股票价格有明显的影响。股市行情在利率的每一次变动前后都有一定的波动，例如在利息下调的当日，股市大盘都是高开低走，调整，巩固(市场慢慢吸收和消化)，两三日后形成一大波浪上升。

三、实证结果分析与结论

经过上述利率对股票价格的短期和长期影响的实证分析，我们可以得出股票价格无论是在短期还是在长期里，对利率调整的反应都很明显，而且与理论分析的结果基本一致。

通过利率对股票价格影响短期影响的实证分析，一般说来，央行公布加息的当日或随后几日股票将下跌;当然不排除加息前股市下跌提前消化利空，加息当日或随后几日股票上涨的情况。另一方面， 市场价格对信息的反映并不充分，因此导致信息公布之后，市场价格对信息仍然有不同程度的反映。因此我国证券市场还不是一个半强势有效的市场。

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