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什么是债市崩盘的结果?

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前阶段,央行研究局首席经济学家马骏称,一季度信贷增长部分反映阶段性周期性因素,未来货币政策要避免企业杠杆率过快上升,还要考虑对物价和房地产的影响。此言引发了市场对央行货币紧缩的担忧。

  但徐彪表示,作为十三五开局之年,今年保增长的重要性毋庸置疑。在通胀过警戒线之前,央行很难采取实质性动作进行紧缩,再加上近期债券市场摇摇欲坠,部分机构慌不择路进行甩卖,在有可能出现系统性风险的情况下,央行不可能紧缩。

  他认为,A股中短期内最主要的不确定性来自债券市场。3月以来,传统行业信用债违约出现一波小高潮,投资者开始担心违约事件后期更集中暴露,甚至出现刚性兑付的彻底打破。

  海通证券(600837,股吧)分析师姜超认为,信用违约频发将推升信用利差,降低银行和债券投资者风险偏好,企业融资成本易升难降,形成“违约风险增大-再融资受阻-经济回落-违约风险进一步增大”的恶性循环。

  “如果债市崩盘,股市将一起暴跌。”徐彪称。

  从历史数据来看,2011年三次加息后,3个月AAA企业债最高信用利差上升至1.66%,期间指数最大跌幅达15.56% ;2013年钱荒造成6月底债市崩盘,3个月国债利率最高上升至5.11%,沪指单日最大跌幅5.08%,当月最大跌幅接近20%。总的来说,若利差飙升及利率大幅上行,则对A股市场的影响冲击较大。

  但债市是否会崩盘?徐彪认为,首先,央行紧缩以及通胀抬头引发的崩盘短期不可能出现。另外,对于产能过剩的行业,国家有可能采取相关措施进行化解,因此连续的、大面积的刚兑打破是小概率事件。而就算市场出现恐慌性抛售传统行业信用债,并且无人承接时,央行目前也有足够的政策空间和手段来释放流动性,并最终进行兜底。

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