前面一段时间，股市一直保持着一个增长形势，那我们也要警惕股市的流动性风险!做好应对的流动性风险的准备!那么，什么是股市流动性风险？

　2017年是全球股市狂飙突进的一年——截至今年上半年末，香港恒生指数涨幅18.47%，韩国KOSPI指数涨幅16.64%，标普500指数涨幅8.68%(信息科技板块涨幅已接近23%)，中国的“漂亮50”——上证50指数涨幅也高达16%。

　　不过，可以预见地，“黑色星期五”也终于来了。8月11日，在高估值、持续低波动率、财报季、地缘政治风险重燃的共振下，美股、港股、中国A股等全球市场出现了“恐慌性抛售”——截至上周五收盘，香港恒生指数收跌2%，报26883.51点;沪指收报3208.54点至三周新低，跌1.63%，创8个月最大单日跌幅，资源股全线重挫。

　　这轮全球大跌其实源自美股回调。上周，标普500指数累跌1.4%，道指累跌1.1%，同创3月24日当周以来最大单周跌幅;纳指累跌1.5%，创6月30日以来最大单周跌幅。不过，美股连跌三天后终于反弹，在上周最后一个交易日小幅收涨。

　　“预计全球股市还是会因为超预期的财报继续上涨，不过就港股而言，需要警惕8月末的流动性冲击(港元贬值或令金管局干预、海外央行或开始政策紧缩)，以及地缘政治风险。”招商证券国际首席策略师赵文利对第一财经记者表示。

　　荷宝中国首席投资总监、中国基金经理缪子美对记者表示，比起美股，今年盈利显著改善的新兴市场将会跑赢，且在弱美元周期下，资金将会持续流入新兴市场，“仍然看好2017年下半年的中国股市，历史显示，MSCI中国指数表现好于新兴市场指数，只有过去三年例外，但现在已经重返趋势。”

　　美股率先从“抛售”中复苏

　　此次，地缘政治风险升级造成标普500指数和道指创将近5个月单周跌幅。韩元对美元下跌近2%，黄金价格飙升。不过，美股也在3日大跌后复苏，标普500指数收涨3.28点，涨幅0.13%，报2441.49点;道指收涨15.26点，涨幅0.07%，报21859.27点;纳指收涨39.91点，涨幅0.64%，报6256.78点。

　　恐慌指数VIX在美东时间8月12日回落近4%，但仍站稳15.30上方，前一日曾一度触及去年美国大选以来的最高位16.04，涨超44%。上周VIX指数累涨近50%。

　　“我觉得投资者只是在寻求一个抛售的借口，而近期的地缘政治风险就是，”富国投资全球股票首席策略师Scott Wren表示，“这是一个健康的回调，”在投资者看来，高估值以及后续货币政策、财政政策的不确定性都导致了这一场“早该到来的”的回调。

　　此外，梅西百货、科尔士百货的财报显示，同店销售预计将继续下降，这也打击了股价。此轮下挫中，科技股和生物科技股受打击最大，而最为保险的公共事业公司股价有所上升。

　　2017年以来，美股的强势鲜少被打断，这主要归因于强劲的企业盈利增速、美国经济持续复苏、全球经济同步增长等。在这次大跌前，道指一度创下连续9天新高的历史记录，并于8月2日首次涨破22000点。

　　“回调难免，但在美国经济没有衰退风险、盈利增速持续提升的背景下，下半年市场回调仍是买入的时点，大盘股仍将跑赢。”交银国际董事总经理、研究部主管洪灏此前对第一财经记者表示。

　　眼下，主流投资机构似乎并不担忧美股会出现大幅回调的风险。上周最后一个交易日，标普500指数的科技板块引领大盘反弹，科技板反弹高达0.7%，权重股苹果跳升1.3%，微软、脸书、Alphabet涨幅近0.5%。

　　警惕港股流动性风险

　　跟随隔夜美股跌势，亚洲市场8月11日普跌。恒指上周五低开1.6%，报27000.43点，大盘蓝筹、科技股几乎全线走低。而将近2%的跌幅也是去年美国大选以来，恒指最大的单日跌幅。

　　不过，摩根士丹利同日上调恒生指数目标点位，由原来的28000点升至29000点;上调恒生国企指数目标点位，由11600点升至11700点。

　　赵文利表示，此轮回调在情理之中。“今年恒生指数跑赢全球， 市场情绪极端乐观，但港股2017年盈利预期持续上调空间有限，秋季的中报季后或面临流动性考验。”

　　他表示：“港股在业绩提升的强劲预期之下，市盈率(PE)升至12.5倍，反映了盈利收益强于预期，年初至今盈利攀升12.5%。此外，美元指数维持低位的时候，资金会持续流入新兴市场，2017年上半年这一趋势非常明显，也成为港股上行的主要动力。同时，沪港通、深港通的南向交易也成为港股上升的主要动力。但是，8月以来，这两部分资金有部分流出的迹象，当前支撑港股的是存量资金活跃度上升。”

　　赵文利表示，所谓的流动性风险来自于两方面，一是香港金管局对汇率的干预，二则是海外央行收紧的风险。

　　今年除了美元节节败退、人民币奋起直追，最令人瞠目的无疑就是——盯住美元的港元不断走弱，目前美元/港元已经突破7.822重要心理关口，不断逼近香港金管局设置的7.85弱方兑换保证。“为了保证联系汇率制度，香港金管局可能会干预，通过收紧流动性从而提升港元Hibor，由此支撑港元汇率。”赵文利表示。

　　根据联系汇率制度，金管局会在7.75港元对1美元的汇率水平时，从持牌银行买入美元;当触及7.85港元的弱方兑换保证时，会卖出美元，从而让强弱双向的兑换保证能以联系汇率7.80港元为中心点对称地运作。

　　此外，美联储可能从10月份开始缩表，欧洲央行也预计将在8月底的全球央行年会暗示退出资产购买计划，并在9月的议息会议上透露退出计划。市场预计这可能对港股流动性构成压力。

想学习更多财经知识，请关注点掌财经直播、微信公众号或点掌财经APP