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什么是中国股市崩盘的后果?

股票学堂 来源:股票学堂 2020-09-21 19:43:00

股票投资主要目的都是为了盈利,但是跟多时候盈利不是那么简单的。那么,什么是中国股市崩盘的后果?

其实这些措施,根本不是救市,简直就是昏招频出,可以看出,监管层从上个礼拜就已经彻底慌了。

  从以前的双降说起。央行进行公开市场操作释放流动性,大家都猜测周末就不会降息。但周五市场根本不给面子。可以想见,,应该是地位高于周小川的领导决定降息降准。公开市场操作,降息与降准,央行每次只使用一次,把三样武器全部摆出。

  结果,依然不理想。

  后来,就有了两融的规定与交易费的下降。两融新规,简直就是一个错误的合集,主要有3点:

  1、两融规模最高为行业总资本的4倍。

  于是央视找了一个人大的教授,这个教授在电话采访里的大致意思是,新规以后,两融最高可以达到4万亿,现在是2万亿,就是说还可以再加2万亿两融。

  如果两融真的继续增加,呵呵呵呵呵,下面我们来看来历史。

  1988年9月24日,台湾当局财政部宣布恢复征收股票利得所得税,股市随即暴跌,到1989年1月,累计跌幅已达45%。台湾当局为了稳定市场,放弃征收股票投资利得税的政策措施,并借由证券交易所推动财团法人、上市公司和银行团进场护盘股市,股市再次开始反弹冲高,更于1990年2月创造历史新高。

  然后台湾股市在7个多月里从12000点左右跌到2000点左右。

  2、两融平仓线由券商自行划定,还规定券商可以不强行平仓。

  这招,就是昏招。在目前这种流动性枯竭中,基本有两种解决方案:

  (1)海量资金护盘

  (2)接着跌,跌到头会有强烈反弹

  你没有打多弹药,券商还不给强行平仓,不仅股民的亏损无法挽回,银行和券商提供的资金的亏损将更庞大。

  3、两融抵押物放宽到不动产

  这是我最不能理解的一项政策了。流动性危机,首要任务就是阻止波动率向其它市场传导。把不动产拉进抵押物,就是成功地把股市波动率向房地产市场传导。如果两融出现损失,就要处理抵押物,处理不动产,将会给房地产市场带来非常巨大的影响。不要忘了,中国人的财富主要都集中在房地产市场上。

  我曾经讲过狼来了的故事。现在羊被狼围困在山顶。解决的办法只有派一队人马赶走狼群。可是,目前的措施,要么是在山下扭秧歌,要么是告诉羊群半年以后援军就到。

  当股票崩跌的时候,需要有东西来套保,这部分主要是公募。当有人限制他们套保的时候,就是在鼓励他们砸现货,完全起不到救市的作用。

  接着出昏招。证监会让券商出1200亿。如果仅仅是1200亿,根本起不到什么作用,还会把券商股推到风险之下,很可能会引起对券商股的抛售。别忘了,这次牛市的第一波,主要就是券商银行推动的。

  由此观之,监管层毫无经验,有病乱投医。

  下面来讲讲股市崩盘的后果。

  这介绍了流动性危机传导途径。

  照目前这种下跌速度,流动性已经彻底枯竭,危机传导到实体经济已经无疑:

  后来几个月,工业增加值,工业企业利润增长都出现了很不正常的景象:实体经济没有实质性回暖,但这些数据都突然向好。仔细看这些数据的分项,就能看出问题。

  4月份,规模以上工业利润同比增加120.3亿元,其中,投资收益同比增加116.1亿元。

  5月份,规模以上工业企业投资收益同比增长33.7%,增速比4月份回落12.7个百分点,投资收益同比增加95.3亿元,增加额比4月份减少20.8亿元。

  可以很容易地推断,无数企业尤其是民营企业把资金投入股市,有些企业把股票放在银行质押,主要的介入时间在3月份以后。

  但如今,股指已经跌回了当年的位置。如果下周一开盘继续崩跌,股市的波动无疑会传染给实体经济,银行也会受到冲击,实体经济可能也会陷入流动性危机,这是相当可怕的。

  还有一种传染路径:到房地产市场。为了补充抵押品,按照中国居民目前资产配置情况,有些人不得不在流动性较好的房地产市场上抛售,可能还会给房地产市场带来危机。

  这次股市上涨推动力量在于高杠杆。恐怕银监会证监会也不知道银行系统向股市提供了多少资金。如果这些资金出现了问题,将会带来巨大的坏账。更何况,目前银行的坏账本身就在增加。

  如果股市,房市,实体经济和银行系统都出现危机,那么下一个受到冲击的绝对是汇率。央行又毫无例外地双线作战:股市与汇市。而且,这次冲击,正好是中国即将开放资本账户向SDR冲刺与FED即将加息的时间点。如果真的冲击到了汇率,人民币国际化就可以休息了。而且,香港可能再次受到极大的冲击。

  设立平准基金稳定市场很重要,更重要的是尽可能地阻断波动的传染,尽管可能监管层貌似没有意识到流动性枯竭的传染的后果。

  有没有感觉,今天,正是金融危机的前夜?

  很庆幸,5000点的时候,泡沫破了。希望经过这次危机以后,政府应该明白认真发展实体经济的必要性了。

  预计下面可能会出现几个问题:

  1、这场暴跌会不会是外资/反改革势力的阴谋?

  每当我看到这种论调的时候,我总是笑而不语。去年8月开始,基本面没有任何好转的情况下,中国股市开始飞涨。当时券商的两融和场外配资,证监会和银监会对这种行为视而不见。等到了Too Big To Fail的时候,才想起来管。管理层挑战市场规律,结果被市场以暴跌的方式无情打脸,你说,应该怪谁?如果你喜欢阴谋论的话,你说这到底是谁的阴谋?

  2、因为存在道德风险,所以救市是不是不应该的?

  刚好看见微博上的向小田发的一个故事,分享给大家。

  此诚危急存亡之秋也。

  存在这种顾虑的人,看一下电影Too Big Too Fail,你会有所收获的。

  周末应该会有更多真正的救市措施的。截止目前,央行还没有表态。

  3、如果下跌持续,休市几天行不行?

  很可能被打脸。来看1987股灾时的香港。

  10月19日星期一,恒生指数全日收市共下跌420.81点,收市报3362.39,各月份期指均下跌超过300点跌停板。晚上美国道琼斯指数大幅下跌508点。

  10月20日清晨,联交所主席李福兆咨询了财政司、金融司及证监专员后,宣布10月20日至23日股市及期市停市四天,以便清理大量未完成交收。

  10月26日星期一,恒生指数开市后15分钟已跌去超过650点,全日下跌1120.7点,跌幅高达33.33%,是有史以来全球最大单日跌幅;期指更下跌1554点,以每点$50计,每张期指亏损$77700,导致很多期指好仓持有者无法履行合约。以八万张未平仓合约计,共62亿,远超保证公司的承受能力,10月25日政府外汇基金及多家金融机构出资20亿挽救保证公司,港府从股票及期货交易中征费偿还,当日期交所主席湛佑森宣布辞职。

  十月股灾后,恒生指数辗转下跌至12月7日的1876.18,由10月1日3949.73点计,共下跌52.5%。

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