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哪些是债市对于股市的影响?

股票学堂 来源:股票学堂 2020-09-22 16:26:46

债市和股市从来都是息息相关,所以在此前债市暴跌的时候,很多金融界的大佬都在预测将会给股市带来多大的影响。那么,哪些是债市对于股市的影响?

  中国市场普遍对于美股大跌的持续性估计不足。在上周五美股大跌之后,本周一中国股市低开高走,最终竟收涨0.73%,从开盘到收盘涨幅达2.4%,表明中国市场并没有将美股上周五的大跌当回事,也没有认为美股大跌有任何可持续性。

  小编认为,需要慎重看待债市暴跌,其可能引发全球经济掉头向下的蝴蝶效应。

  第一,美股暴跌将导致全球股市跟跌,美股下跌开始于1月29日,除中国外的全球股市普遍跟随下跌,截止此次美国股市开盘前,欧洲股市跌幅5%,日本股市跌幅4.4%,可以预见,周一美股暴跌之后,全球股市必将再次跟跌。

  第二,美国经济之所以能够从2009年以来持续复苏,其中一个相当重要的原因是美国股市的财富效应,2009年3月至2018年1月,美股暴涨超过300%,这意味着如果居民一半资产持有股票,则居民总财富将上涨150%。

  第三,美国居民一半资产配置的是股票。美国居民持股比例为惊人水平,美国直接持股规模占居民金融资产的40%,占居民总资产的31%;除直接持股外,美国居民大量持有养老金、养老保险、医疗保险,直接+间接持股规模占居民金融资产的60%,占居民总资产的46%。

  第四,美股暴跌将引发“负财富效应”,这对于消费主导的美国经济而言是沉重打击,即美国股市领先美国经济,股市暴跌引发经济下行。与中国经济结构不同,美国个人消费贡献GDP比例近70%,而居民财富缩水将导致消费下滑,进而导致美国经济下行。

  第五,美国是此次全球复苏的关键因素,将严重影响包括中国在内新兴市场国家的出口。对中国等新兴市场国家而言,2017年出口是经济的主要增长点,美国经济一旦下行,将导致新兴市场国家重回下行,全球经济共振复苏面临终结风险。

  我们认为,美国股市是特朗普的阿喀琉斯之踵,美国股市对于美国经济的重要性远远高于其他一切因素。一旦美国股市与美国经济的正向循环转变为负向循环,对于美国执政者而言无疑是一场灾难,对于全球经济而言或已打开潘多拉魔盒。

  债市暴跌,利空中国股市、利多中国债市

  在2月2日美股大跌之后,我们在2月4日提出,“美股大跌,利空中国股市,利多中国债市”,可惜2月5日的中国市场并不买账,中国股市反而大涨,中国国债期货反而大跌。

  在2月5日美股由大跌演变为暴跌之后,我们再次强调:“美股暴跌,利空中国股市、利多中国债市”!

  对于中国股市,由于美股风险可能传递至中国股市,以及美股风险会利空美国经济,进而不利于中国的出口,多重利空中国股市。具体而言,其一,从金融市场的角度,由于当前的全球金融市场具有较强的关联性,再叠加2017年5月以来中国股市上涨幅度较大,与经济的高位回落出现基本面的背离,因此,美国股市的快速下跌可能大幅拖累中国股市;其二,从经济基本面的角度,由于美股存在“小型股灾”的风险,这可能传导至美国经济,进而利空美国经济与中国出口,利空中国股市的经济基本面。

  对于中国债市,此次美股暴跌只有利多,不再有利空。周五美股大跌,同时美债大跌,中国债市投资者不跟美股、跟美债,尚且可以理解;但是周一美股暴跌,美债暴涨,美债收益率一天下行16BP,看美债的中国债市投资者是否也该认为这是利好了?

  我们一直不认可“美债+中美利差”的分析逻辑,因为中美利差是结果而不是原因,不应本末倒置;先有了中债和美债利率,才有中美利差,而不应该用中美利差去倒推中债利率。这次即使从市场认可的“美债+中美利差”逻辑看,对于中国债市也是巨大利好。

  作为“中国债市第一多头”,除海外因素外,更倾向于从中国债券市场自身的分析框架看中国债市,基本面决定的中债利率已然配置价值充分,同时,导致利率价格大幅偏离基本面决定的价值中枢的严监管因素也被充分price-in,债券市场危险期已过,2018年最好、最确定性机会是利率债。

  我们去年底以来一直呼吁:中国党和政府、市场投资者千万不能误判形势,2018年中国面临的外部环境是2008年金融危机以来的最恶劣局面,美股存在高度泡沫化风险,建立在货币超级放水上的全球经济复苏是尽管很性感、但是脆弱的,今年是中美国运交锋的大国博弈年,要有如履薄冰的谨慎心态,未雨绸缪积极应对,或成为中国提高人民币国际化程度、推进一带一路、提升国际话语权的良机!

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