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哪些是债市暴跌对于股市的影响?

股票学堂 来源:股票学堂 2020-09-22 16:29:05

股市波动已经是常态,但是每次波动还是会带来一些后续影响。那么,哪些是债市暴跌对于股市的影响?

 债市遭遇大幅下跌,国债现券收益率大幅上行、国债期货开盘后持续走低并大幅收跌。截至午后3点,10年期国债活跃券170018.IB成交价跌7.90BP至3.9800%,创11月以来最大跌幅,“破4”已经近在咫尺;同时5年期国债期货主连合约TF1803日内下跌0.34%,收于95.945,10年期国债期货主连合约T1803日内下跌0.67%,收盘创下十年期国债期货上市以来最低价92.085。

  债市调整对股市有何影响?

  我们注意到,目前十年期国债收益率快速上升,但短端收益率上升并不多,使得期限利率扩大,也就是债券收益率趋于陡峭化。

  这就是增长复苏、通胀预期回升的表现。这与单纯流动性偏紧造成的债市收益率上扬有明显的区别。

  在整体流动性偏紧的情况下,一般表现为长短端收益率均上升且短端收益率上升得更快,导致息差收窄。在近年的历史来看,后者几乎无一例外均会导致股市调整。

  目前这种债市调整,我们认为背后是资金在通胀预期上升背景下的再配置的表现,短线虽然说不上直接利好股市,但至少说不上是利空。目前A股价值蓝筹持续上扬,短线有波动加大的趋势,但整体估值目前仍在合理范围、并未极端化,中期表现仍将积极。

  如何判断债市后续走势?

  在利率易上难下、趋势性机会尚无的情况下,缩短久期是较为明智的选择。无论是配置盘还是交易盘,最终的合力造成了平坦的利率曲线,5年与10年的利率倒挂更多的是长、短期限国债品种的流动性因素所致,交易心态下流动性溢价较期限溢价更为重要。无论利率最后走势如何,随着波动性的降低,流动性溢价将逐渐降低,那长端被流动性溢价压低的利率水平或许调整,过度持有流动性溢价较高品种的拥挤交易,似乎并不是理想的选择。

  本轮调整并未结束,市场风险来源于两方面:一方面,随着缴税压力的平稳度过,央行维稳资金面的必要性大幅下降,资金面持续收紧的压力不容忽视。另一方面,经济平稳短期难以证伪,经济下行预期难以兑现;通胀预期则随着国际油价的连创新高和春节的临近不断上行;金融监管收紧渐行渐近,市场对监管收紧的预期也不断上升,长端利率仍有进一步上行空间。

  在目前利多信号尚未出现而利空因素不改的情况下,建议继续保持谨慎,做好未来收益率继续上行且将在较长时间内维持在4%以上的准备。

  我们认为,今日债市大幅调整的主要原因是市场对即将公布的经济、金融数据正面预期,以及去杠杆监管政策、通胀回升、海外加息等预期的提前兑现。在不确定性成为确定性之前,市场波动被逐渐放大,收益率易上难下。

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