股票投资组合的历史背景是怎样得？什么原因导致股市下跌？如上所述， 2001年不是启动股票投资组合的最佳时机。为了构成完整的图像，需要追溯到1990年。20世纪90年代，看到了美国历史上持续时间最长的连续经济增长。尽管这十年起始于一个几乎被遗忘的经济衰退，但到1992年，经济开始强劲地滚动扩张，几乎没有中断地持续了八年时间，最终以1997~1999年的网络与技术繁荣为告终。

网络与技术公司成为了那些被称为“新经济”的缩影，它的对立面是“旧经济”，停滞不前的制造业、服务业，像采矿业之类的行业，这些明显与技术没有半点关系的行业，被许多人认为是没有吸引力的，并且作为投资品种不值得关注。

经济不是唯一在20世纪90年代期间高速发展的事情。股票市场在这十年里也取得了历史上最伟大的九年飞跃。超级牛市是由科技股热潮趋动的。仅在1999年， "以科技股为主的纳斯达克”彪升了惊人的86%.同年，即使是旧经济的道琼斯指数也增长了25%.道琼斯指数也变得现代化了，它放弃了三支古老的股票，取而代之的是当代的成功案例：微软、英特尔及家得宝。

微软和英特尔的加入代表着纳斯达克的股票首次出现在了道指中，它们也反映了技术公司在经济中的影响力越来越得到认可。但到了2000年，股票投资的美妙十年来了一个急刹车。标准普尔500指数下跌超过9%,为1990年以来首次年度下降。纳斯达克下跌了39%,失去了前一年的大部分收益。(再次举例说明负的复合效应的反向奇迹：86%的收益紧接着39%的亏损只等于13%的收益而不是直观上的40%多的收益。)

经济也进入了反向。经济最终感觉了美联储开始于1999年年中的一系列的加息影响，到2000年第四季度，经济开始迅速减速。

到这一年年末时，许多经济学家争论经济是否实际上处于或正在进入衰退(即紧缩)-实际上是这样的。在2000年，债券全面提供了比股票更好的回报，一个不常见但并非不知道的情况发生了。这还会再次发生在2001年及2002年。被广泛报道的一条消息是，标准普尔500指数从来没有出现过连续三年下跌。但这一次，将会出现。2000年开始的时候还不错。到了二月，美国经济完成了连续第九个年头的增长(一个纪录),在股市方面，到三月时多数的大盘指数处于历史新高，其中技术股一路领先。

反转来得很突然。纳斯达克指数在达到其3月高位的五周内下跌了34%.随后在充满波动性的一年中有间歇性反弹，包括13个单日上涨幅度达到或超过5%的交易日("熊市反弹”的缩影),但总的趋势是毫无疑问地下降的。到2000年底，纳斯达克指数已经自3月高位下降了51%,年度跌幅达39%。

什么原因导致的?

1、美联储一系列加息终于在2000年最后一个季度发挥了效力，以惊人的速度抑制了经济增长。美联储在一年里总共六次提高利率，增加幅度总计接近2%.这使经济年增长率在第四季度降至约1%,为5年多以来的最低水平。

2、无关美联储在做什么，石油与天然气价格暴涨，从而提高了实际的通货膨胀率，加剧了对通货膨胀的恐惧，并且削减了能源依赖型产业的利润(而反过来为许多能源生产企业带来了较高利润).

3、投资者对股市的情绪逆转，从欢喜和乐观转向了FUD (恐惧、不确定和怀疑).的确，到2000年第四季度，数百家公司未达到盈利预期，并且都在发布盈利与收入预警。卖出压力取代了买入压力，推动股票价格降了再降。

4、公司在信息技术(IT)产品和服务方面的支出急剧放缓。有两个主要原因。首先，出于对“千年虫”危害的担心(记得吗?),各家公司已经广泛提高了其在IT方面的支出，花费数十亿美元来查找和替换旧程序中的“旧代码”，或干脆整体替换旧程序。

当2000年1月1日到来时，一切平安无事，这项支出也便停止了。其次，随着经济放缓，企业开始想方设法削减其运营及资本预算。IT是一个真正的削减目标，因为它刚刚得到了所有的资金，企业感到有必要把注意力转向其他地方。以前常规的企业政策-比如每三年更换一次电脑-被重新审查，并在许多情况下被抛出了窗外。

5、最后，互联网泡沫破灭。许多网络公司下滑得如此之快以至于你很难赶上消息的更新速度。它们的资本枯竭，其员工自愿离职或被解雇，它们的商业模式暴露了无可救药的缺陷-它们没有办法盈利。他们的股票纷纷效仿。

事实证明，新经济必须按照旧经济的规则运行。首要的旧规则-创造利润-不再被投资者所忽视，投资者开始以惊人的速度抛掉网络股票。有些公司失去了其80%至90%或以上的市场价值，数百家倒闭。

在2001年开始，这种趋势仍在继续。在第一季度，经济增长率基本上是零。尽管偶尔有一天或两天的上涨，但股市继续向下行进，道指和纳斯达克触及了低点，在一个彻底绝望的周一， 2001年3月12日一几乎在它们达到历史最高点的整整一年后。

纳斯达克的下跌是前所未有的： 2000年3月它收盘在5000点以上，但在2001年3月12日的收盘价低于2000点，一个惊人的60%跌幅。它在1999年的所有收益及1998年的一些收益已经被蒸发掉了。

投资者数万亿美元的财富就这样消失了。两天后，道琼斯指数下跌了300多点，一年来首次收盘在10000点以下。虽然道指在未来几个星期先上后下，但领头的指数总体上还是向下运动的。

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