理性投资者如何在股票买进决策中使用估值？正如在前面看到的，估值虽然不是一个决定一家公司是否优秀的因素，但却是提高该公司的股票跑赢大盘的可能性的关键。

有一些投资顾问，通常具有“不计代价的成长性”或“死多头”的思维，几乎都会忽视估值。他们认为，如果你买的是一家伟大公司的股票，那么你为它付出多少都没有关系。它最终都会上涨。这样的建议往往在延长的长牛市期间甚嚣尘上，然后在熊市时逐渐减少(或消失)。

这种声音在90年代后期的泡沫膨胀可谓是震耳欲聋的，然后在2000-2002年的泡沫衰退期间消失了，与之相伴的是财经杂志的文章从“你上船了没有?" 变换到了“价值回归!"。与此同时，其他专家处于另一个极端，似乎在选股时仅关注估值，只有股票“便宜”时才会买进，他们的意见在延长的牛市或泡沫时期往往会被淹没，这很好解释，因为他们的方法在这些时期明显会跑输大市。

通常情况下，理性的股票投资处于这类纷争的中间地带。但不是在这中间：除了你正在考虑一个M型(动量)股票之外，你都会非常偏爱用估值来帮助决定何时买进。原因是：这从数学上来看无疑是正确的，如果你能以较低的价格买进一支好的股票，你的收益将在多年之后成倍增长，因为复利的奇迹将被放大。你持有股票的时间越长，那么放大效应也越大，如果其价格继续上升的话。

考虑这样的例子：假设，由于通常的市场波动，在一年以上的走势一个理想的公司股价在50到70美元之间波动，并且由于你手头有资金可用，你可以在任何时间买进这支股票。但是因为该公司的盈利不断稳步增长，该股票开始了一个相当稳定的攀升，到第1年底达到70美元，第2年达到80美元，以此类推到第5年。

观察两列“总回报” (突出显示的).可以看到，在50美元的价格买进的总回报明显优于在60美元买进的回报，并且两个收益之间的差距随着时间的推移实际上在扩大。在第5年年底，买价为50美元的1万美元投资的价值为22 00美元，而买价为60美元的相同的投资仅变成了18 370 美元。

即使从第2到第5年每年的业绩表现没有太大变化(如最后一列所示),这个结果依然是真实有效的。第1年之后每一年的回报率都是一样的，不管你最初是在什么价位买进的这支股票。这当然是因为，无论你最初在什么价位买进，在随后每一年的开始时，股票的价格是一样的。因此，除第一年之外，从该股获得的收益率每年都是相同的。这是什么意思呢?这意味着，整体业绩的全部差异是你最初买入该股的价格的函数。

这可能让你感觉不够直观，特别是因为除了第一年之外(买进的那年),每一年的回报率都是相同。持有股票的年份越多，难道不该使两者的收益趋于相等吗?从上面的表格来看，事实并非如此。

总回报的差距实际在随着年份的增加而不断扩大。为什么会发生这种情况呢?这是因为：相比最初在60美元买进，如果你在50美元买进你会得到更多的股票；你在第一年的“额外”收益复合增长。为了从收益数额上说明这一点，再来看看初始的1万美元投资。

在50 美元，买了200股，而在60美元买了167股。随着时间的推移，下面是与上述相同的情况下，各自的数值变化：顺便说一下，请注意，在第5年底额外的3630美元，相比如果你的买入价格是60美元，表示你最初1万美元的投资多出了36%的回报。

看到这边大家应该知道了理性投资者如何在股票买进决策中使用估值，想要了解更多的投资知识，欢迎关注点掌财经！