通过期权如何判断市场方向？在预测股市走势方面，期权是一个非常有力的分析工具。期权交易的统计数据可以作为情绪指标，用于判断目前广大的投资者正在做什么。股票期权交易量突发性的增长往往是标的股票运动的一个预兆。譬如，当某个意想不到的消息公布以前，这则新闻已经在近期的期权交易量中有所反应了。

　　可以用来替代标的物

　　股指期权的价格和股票指数为非线性关系，也就是说股票指数变动对不同执行价格期权合约的影响大小并不一致。概括来讲，股票指数变动对实值期权的价格影响较大，而对虚值期权的价格影响相对较小。股票指数和股指期权的关系，就像成年人牵着小孩在散步，小孩跨出一步的距离要小于成年人。虚值期权就像三岁的小孩，而实值期权像十岁的小孩，十岁小孩的步距虽然赶不上成年人但却比三岁小孩的步距大。那么，在其他条件不变的情况下，深度实值期权的价格变动就很接近于股票指数的变动了。因此，可以用深度实值的看涨期权来代替做多股票指数，用深度实值的看跌期权来代替做空股票指数。使用实值期权的另一个好处是它没有什么时间价值的升水，因而每天时间价值的损耗较少。

　　用期权代替标的物更深层次的方法涉及期权的合成。在买入一手看涨期权的同时卖出一手相同执行价格的看跌期权，这就相当于买入一手标的物现货。相反，要替代卖出标的物现货需要在卖出一手看涨期权的同时买入一手相同执行价格的看跌期权。用看涨期权和看跌期权合成的头寸常常用来和标的物现货或期货做套利，如果二者价格的差异大到足以覆盖交易成本时就能通过卖出昂贵的买入便宜的来赚取稳定的套利收益。

　　交易方式种类繁多

　　股票可以做多，在此基础上期货不仅可以做多还能做空。相对于期货多空两种交易方式，期权更进一步在震荡市中也有盈利方法。如果预期后市为震荡走势，可以卖出平值期权跨式套利（同时卖出相同条件的看涨期权和看跌期权）。这样即使股票指数有小幅波动，看涨期权和看跌期权的价格一个上涨一个下跌，相互抵消后不会有较大的损失。由于卖出的两个期权合约都是平值的，时间价值损耗的速度会比较快。在期权合约到期后，如果股票指数仅仅是发生了小幅变化，那么卖出的两个期权合约一个价值变为零而另一个价值也会变得很小。因此，在震荡市中卖出期权跨式套利能够获取收益。

　　除了在牛市、熊市和震荡市中期权都有相应的交易方式外，期权还能用于交易不同的资产类型。众所周知，影响股指期权价格的因素有标的物价格、执行价格、波动率、剩余时间、无风险利率和股息率。初级期权交易者只知道交易标的物价格，而有经验的交易者则会应用相关的策略交易波动率和剩余时间，甚至连股息都存在投资机会。

　　作为投资组合的保险

　　给投资组合做套期保值是期权最重要的功能之一，最简单的套期保值方法就是买入看跌期权防止市场大幅下挫。如果用股指期货给股票投资组合做套期保值，虽然锁定了下行的风险，但是同样无法获得市场上涨的收益。不同于卖出期货套期保值，买入看跌期权锁定的是最糟糕情况下的价格，同时为进一步的潜在盈利保留了余地。不仅如此，在用期权做套期保值的同时还能通过不同的策略交易波动率和时间价值。

　　卖出看涨期权同样能为投资组合提供保险，这样即使市场发生小幅下跌仍然能够获得收益。更进一步将买入看跌期权和卖出看涨期权结合起来是一种更为高级的套期保值策略，被称为领圈套利。在买入看跌期权的情况下卖出看涨期权能够降低套期保值的成本，但问题是潜在的上行收益由无限变为有限。

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