股票总回报有哪些组成部分？分别指的是什么？从纯经济的角度来看，有三个要素构成了你从股票中得到的财务上的回报：

①通货膨胀("名义”价格提高)

②资本增值超过通货膨胀("实际”价格提高)

③股息长期的平均10%至11%的股票回报由这些因素构成。

你从个股中得到的回报也是如此。让我们逐一地来仔细观察这些要素。

一、通胀

所有其他条件相同，只要是处于经营中的普通公司，可以按通胀率提高价格以提高其收益。这不被认为是什么好办法，并且从这一来源产生的回报也不被学者和经济学家认为是“真实的”。相反，它们被称为“名义上的”。

公司及其股票都只是跟踪了经济体系中的普遍的价格增长趋势。根据明尼阿波利斯联邦储备银行网站上的报表显示，在20世纪早期，大幅波动的年通货膨胀率可以从正的两位数到负的两位数。

在最近几年，随着美联储致力于打击通胀的努力，年通胀率已得到有效的平息。1980-2004年，年通胀率平均仅超过3%.似乎没有理由相信会发生大的变化，因此对通货膨胀未来的预期大约在每年3%是合理的。

二、实际资本增值

股票回报的第二个元素是“实际的”资本增值，这是股票价格超出通胀率的部分。如果一家公司依靠创造利润的方法来“创造价值”，那么这一阶段就是真正的资本增值。一家好的公司，摄取资本然后利用其人力、研究、开发、制造、营销和所有其他功能，使该公司比吸收的资本具有更高的价值。价值提高的产生是由于该公司的经营创造了盈利。

有了这样的一个阶段，市场认识到公司价值的增加，因此将它的股票价格定得更高，这时，该公司的股票发生了实际资本增值。

因此，实际资本增值构成总体的股票回报，不仅要求市场承认已经创造的价值，而且要求为该公司的增加值设置一个适当的乘数。正如已经看到的，投资者往往以盈利增加作为该公司价值提高的证据，并为盈利赋予一个约17倍的乘数。

这样，一般公司的每股1美元的盈利在股票价格上价值17美元。如果盈利增长15%,至每股1.15美元， "合理的”股票价格将是它的17倍，即19.55美元。因此，这就是市场承认的(并奖励的)公司价值增加值。请记住，我们这里所讨论的是理想的情况，一个由具有完善知识及一致行为的自动型投资者产生的结果。

在现实世界中，实际乘数在不同股票之间有很大差别，就像市场对各公司的“实际”价值的认可一样。但是，基于实际盈利，关于实际的股票价格上涨从何而来这个问题，上面提到的内容为我们描绘了一个有用的图像。同时，也要接受市场有时会异乎寻常地运作。这些构成了股票总回报的第二个组成部分。

三、股息

股票回报的最后一部分是股息。股息是公司拿出一部分利润向股东返还的现金支出。股东可以保留现金，也可以再投资于同一家公司，或再投资在其他地方。有些公司不发放股息(保留其全部收益资助增长),有些则发放非常少的股息，而有的则支付大量的股息。

股息与股价之比被称为股票的“现价息率”。如果一只股票的价格是每股20美元，并且在这一年发放1美元的股息，那么其现价率是1/20,或5%.股息也是一个“实际”回报。它们是装在你口袋里的真实的现金， 点也不是幻觉。

在过去的几年中，标普500指数的股息收益率一直徘徊在1.5%到1.9%之间。在撰写本文时(2006年初),它是1.8%.将这些组成部分整合在一起。所有股票或任何特定的股票的总回报，是刚刚描述的三个组成部分的总和。在沃顿商学院教授杰里米·西格尔的著作《投资者的未来》 (2005 年)之中，他证明了，经过一段相当长的时间，平均股票的总实际回报(即经过通货膨胀并包括股息)一直几乎保持在6.5%到7%的范围。

对于投资者来说， "实际”回报代表实际购买力的增加。股票的价格上涨及股息推动其胜过通货膨胀，并使股票成为一项击败通胀的投资选择。由于3%左右通货膨胀率加上，比如， 7%的实际回报，我们得到一个估计的10%的合计股票年回报率。

实际上，由于测量周期的差别及所有三个组成部分的变化(通货膨胀、实际的资本增值和股息),股票的平均年回报率从1926年以来(大萧条之前)一直处于10%到11%的水平。然而，请记住，这个图像是建立在平均和长期派息的基础之上的。但考虑到这些注意事项，它是一个股票随着时间的推移所提供回报的真实的画面。

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