期权 Sell Put应该如何理解？表面上看来，put selling的理论收益一定，风险很大，不划算。但这只是理论上，难道你看着合约价格下跌不止损？在网上找到的P/L图都是结算日的图，正确的应该是以下的

       
    好，基础知识就不扯了，it is googleable。

    selling naked put作为唯一一种 one-legged option strategy，有很多的优点。

    其一：他是一个natural/bullish的策略，也就是说只要underlying stock price没有低于strike price，不管股票玩什么花样，到到期日时premium就都是你的。
还有就是由于option每天都会磨损掉一部分价值（time decay），这对于option buyer而言是很大的威胁，而对seller来说就是很大的优势，即使股票一点不涨，你每天都能收到一部分的premium。换言之，在一个股票大跌之后，你对之比较感兴趣，但又不确定他会不会立刻涨回去（跌下去再也起不来或者起得很慢的例子满街都是），你就可以sell put，即使股票一直横盘，你也是有收益的。如果你买的是股票，到最后可能还会亏交易费。

        其二：put seller的义务是什么呀？ 在underlying stock 运行到strike price以下时，被buyer以strike price将股票put给seller。
 
    这意味着这可以用于抄底，在你希望的价位上sell个put，然后等对方行权，你就能在这希望的价格上买到你要的股票。更棒的是，你还从对方手里获得premium

    这是一个实用和有趣用法，可以用于加仓。想像你打算看好股票 XYZ，中期持有。在早期已经有少量 pilot，涨了一段时间后，现在股票回调，你面临加仓时机的抉择，你觉得 XYZ 会回测某关键位，在那里会是个好时机。同时你又担心自己判断有误，XYZ 压根不等你，忽然来一根阳线就冲上去了。    此时如果你 sell naked put 的话，

    第一种情况：判断很正确，第二天就砸到你要的位置，对方行权，你就算加仓成功了。

    第二种情况：判断方向正确，但 XYZ 磨磨蹭蹭地好久才到你要的位置，此时 put 已经损失了 time value，你已经收到一部分 premium，对方行权，你加仓成功还捞了对方的现金，yummy。

    第三种情况：判断失误，XYZ 虽然下跌，但离你的判断位置以上就转身上涨，你虽说没加仓，但 premium 就拿定了。

    第四种情况：XYZ 气势如虹，马上转身北上，还是没加上仓，但原本一个月甚至几个月才能拿完的 premium 在一两天内就拿得七七八八了，return on capital 比你在 underlying stock 上要大得多。
 
    其三：由于人们比较注重downside protection，导致离现在stock price的距离相同的OTM put是比OTM call要贵的（volatility skew）。所以OTM put一般都能卖个好价钱。对于我而言，看涨时sell put远比直接buy call要靠谱的多（投机的话当然是ATM call最好，但不在本文讨论范围之内）

       
    在看以下策略之前，请明白一下这句话：
    Selling put是一个neutral/bullish的，利用做空volatility（Vega Short ）；股价上涨（Delta Long ）；Time decay（Theta Long)的策略

    Selling naked put when holding stock
    holding stock(基本面好，不会暴涨暴跌的大盘蓝筹股)
    Selling OTM put

 
     以上EBAY / PG的图形都是一边拿着股票一边sell naked put的好图形（基本面稳定，在一定范围内波动）

    这是所谓holding dividend yielding stocks每季度/月收取dividend，在重要的support以下sell put来产生额外的收益。如此简单的策略，如果能坚持做下去的话收益也很可观。

    可能有同学觉得这策略和covered call的作用差不多，我自己是习惯于sell OTM put，put的价格一般来说比call（离current price相同距离）要贵，可以收更多的premium。更激进的作法可以是selling ITM put，收入的premium更多，但一旦方向错误，损失会很大。

    Jade Lizards
    selling OTM naked put（take the adv of skew and high IV rank）
    selling vertical call spread（hedge the delta）
       
    这个策略中心思想是利用sell put和spread的credit cover掉 upside risk，只留下downside risk，令得probability of profit比一般的iron condor大，起码不用去担心两边的risk，需要较少的buying power和commission；利用volatility skew，通过short put最大限度地赚取Vega short的钱。
 
    要点：
 
    尽量保持delta-neutral，记得这个策略是通过Vega short和通过time decay来获利，能少一个影响因素就少一个。delta-neutral的话还可以作为带过ER的策略（利用ER暂时的IV上升，有强烈的skew更好）

    Selling put when having a short position

    当你在做空一只股票，当股票快跌到位时（碰到重要支撑），你决定减少仓位或者用期权对冲一下（目的其实是Reducing Delta Risk）

    你有三个选择：cover一部分short position；Buy Call；Sell put。

    其中Sell put是最好的选择，由于股票下跌带来恐慌，IV就会上升，此时Call和Put的价格都会上升（Vega increase,Also the Vol skew!）。Buy call显然不是个好选择，未来即使股价上去了，call的利润也会被IV下降冲掉一部分，time decay也是考虑的因素。Sell put既不会影响到你的short position继续盈利，而且达到了你想reduce delta risk的目的。

想学习更多财经知识，请关注点掌财经直播、微信公众号或点掌财经APP