对冲策略里面，时间有什么影响？前文我们分析的对冲策略中都是建立在“除了标的价格外，其他条件都不变的基础之上”，然而实际的投资中，很多因素都会影响策略的收益，比如时间、波动率、无风险利率等等。由于波动率的变化不容易预测，且包含投资者主观的判断，因此我们对此不做进一部分定量分析，而无风险利率变化对策略影响较小，综上，我们主要看一下时间流逝对策略的影响。

　　期权的价格和Delta都受剩余行权时间的影响，对于套保策略，我们最关心的是策略收益率和对冲效果。下图中横坐标为行权剩余时间，纵坐标为平均每天蒸发掉的价值（百分比），其中负值表示随时间流逝价值增加。可见，Put等量对冲策略在行权期较长的时候，策略平均每天蒸发掉0.03%的价值，随着行权日临近，蒸发速度略有上升。按照这一速度，每个月资产就要蒸发掉1%，也就是如果标的价格在月初和月末相近，那么Put等量对冲策略将损失1%。由于静态中性对冲策略中期权的比重更高，因此蒸发速度会更快，这也就是我们前文所说的“时间成本和期望收益的取舍”中的时间成本。

　　Call等量对冲策略在行权期较长的时候，策略平均每天增长0.05%的价值，随着行权日临近，获利速度也度略也有上升。同样，Call中性对冲策略中看涨期权的比例也比等量对冲策略高，其由每日时间流逝带来的收益率更高。

　　对冲效果方面：下图横坐标为行权剩余天数，纵坐标为策略Delta值，可见随着时间的流逝，价内期权策略的Delta趋近零，对冲效果越来越好，而价外期权的对冲效果越来越差。因此对于等量对冲策略，应该用价内期权对冲。对于静态中性对冲策略，平价期权的Delta始终接近于零，对冲效果最好。当然时间对对冲效果的影响并不是致命的，因为可以通过展期使得持有期权的行权期与建仓时接近，因此时间对对冲效果影响最大不会超过，1个月时间流逝所造成的影响，下图可以看到对于远月期权的组合，一个月时间流逝的影响并不大，因此综合多方面因素，对于任何期权对冲策略，都应该选择用价内期权。

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