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期权交易量信息的择时效果是什么?

股票学堂 来源:股票学堂 2021-01-15 18:00:32

期权交易量信息的择时效果是什么?随着金融市场的不断发展,期权受到了越来越多参与者的关注。由于期权交易成本较低、波动率交易者偏爱期权、期权价格对事件的快速反应等因素,全球期权交易量在最近10年取得了较大突破。不少参与者在进行择时的过程中,也将目光投入到期权市场衍生的信息中,以辅助交易决策。单就交易量而言,不少研究将关注点投射到看跌期权与看涨期权的成交量比例(下称看跌看涨比率)。期权交易品种类型丰富,不同在值程度的期权对标的价格的敏感性、流动性以及波动率的敏感性不同,因此可以按照在值程度分类来进行看跌看涨比率分析。

  
  基于A50ETF期权的择时效果
  
  分析A50ETF期权的成交量数据可知,看涨期权与看跌期权的成交量分别是136.79万手与113.88万手,看涨看跌比率为1.20。从A50ETF期权的看跌看涨比率可知,2015年5月11日开始,看跌看涨比率多次高于2,这在一定程度上说明部分交易者明显偏好交易看跌期权。2015年3月9日至4月23日期间,标的指数曾持续上行,涨幅达到33.8%。4月24日至5月10日,标的跌幅为3%。由此可见,期权交易者看到了市场由涨转跌,进而选择交易看跌期权或引入看跌期权,加强了规避风险的动机。
  择时效果方面,依据前述方案进行回测,共触发20次卖出交易,总收益为0.62港元;共触发27次买入交易,总亏损为1.84港元。从整个市场层面来看,期权交易量信息并不能预测隔日A50ETF期权的走势。而期权交易量信息如果出现大幅拉升或者明显降低后,后市出现持续走势的可能性较大。比如,看跌看涨成交量比率多次高于2后,6月9日至7月8日,A50ETF期权曾下跌28%。对于单边参与者而言,期权交易量信息突然出现大幅变化,此时购买相同方向、期限较长的期权或为较佳选择。

 https://file2.aniu.tv/2021/01/15/7910a83f62dc282de76b9276b1c78cec.png  图为A50ETF期权的看跌看涨比率

  为了便于分析持续下跌过程中,看跌看涨交易量比率指标对于择时的效果,本文也分析了2015年6月10日至7月9日期间,看跌看涨比率的择时效果。依据前述方案进行回测,共触发5次卖出交易,总收益为1.4港元;共触发5次买入交易,总亏损为2.26港元。由此可知,看跌看涨比率急速变动后,指标反向变动的指示效果不佳,单向跟随大幅变动方向进行交易的效果较佳。


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