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记者3月9日从中国汽车流通协会汽车市场研究分会(简称“乘联会”)了解到,2月新能源汽车销量实现高增长,汽车芯片的断供风险逐步化解,产业呈现出生机勃勃的发展势头。 1至2月零售数据增速创新高 乘联会数据显示,2021年2月乘用车市场零售达到117.7万辆,比受到疫情影响最大的2020年2月增长了371.9%,比2019年2月增长0.3%。 今年1至2月的零售累计达到333.8万辆,同比增长69.6%,实现了乘联会2005年开展零售数据统计以来同期增速的历史新高。 乘联会专家认为,这主要是2020年1至2月的全国乘用车市场累计零售下滑41.0%的低基数效应。目前年度车市的消费特征仍是春节前的中小城市和县乡市场是购车增量主力,虽然今年1至2月的节前返乡购车潮不强,但节日期间展厅流量较好,节后的市场回暖速度快于往年。 新能源汽车方面,2月新能源乘用车批发销量达到10.0万辆,同比增长640.2%,环比1月下降39.5%;新能源乘用车零售销量达到9.7万辆,同比增长675.0%,环比1月下降37.9%。 2月新能源车国内零售渗透率8.2%,1至2月渗透率7.5%,较2020年5.8%的渗透率提升明显。 分类别看,2月自主品牌新能源车在自主品牌车的渗透率是15.2%,豪华新能源车在豪华车的渗透率是12.5%,但主流合资品牌在主流合资市场中的渗透率仅有1.1%。 汽车芯片断供风险逐步化解 乘联会9日还介绍了芯片的供给情况。 乘联会专家介绍说,从去年年底以来,汽车芯片的断供一直处在风口浪尖,但总体压力并不大。目前的乘用车生产不足不等于直接的市场损失。据监测,当前车市终端零售价格相对稳定,没有出现明显的主力车型涨价趋势,这体现厂商与经销商库存对应危机能力较强。 记者了解到,芯片供应紧张问题出现以来,工信部等主管部门不断出台措施,助力汽车芯片产业的发展。 2月26日,工信部在京举办汽车半导体供需对接专题研讨会。在工信部指导下,中国汽车芯片产业创新战略联盟、国家新能源汽车技术创新中心等机构共同编制了《汽车半导体供需对接手册》。 汽车及零部件企业与芯片企业,也纷纷由此前的分工明确走向联手及融合。 3月2日,比亚迪与地平线就汽车芯片研发合作在深圳签署战略合作协议;此前,地平线在2020年8月与一汽签署合作协议,今年2月分别与上汽集团、长城汽车签约合作。 华泰证券分析师凌岳斌认为,“有汽车和芯片企业的合作,有行业人士的共同关注,有主管部门的政策支持,有工信部主导的牵线对接,这些都会在很大程度上激活国内汽车芯片产业的发展潜力,实现自主汽车芯片早日替代。” 业内预期今年新能源车销量高增长 展望未来,乘联会认为,中国目前的千人汽车拥有量小于200辆,远远低于发达国家,所以增长潜力还是很大。另外,中国的汽车行业正处于初次购车向再次购车的大转换阶段,随着消费者自身收入提高、眼界开阔之后,对汽车的需求也会发生升级推动。 “此次政府工作报告没有专门提及新能源汽车,这说明中国新能源车的发展从前期政策驱动转入市场化轨道,行业对新能源乘用车市场有信心实现2021年销量高增长,这也是很好的事情。”乘联会专家表示。 接下来,工信部将继续引导汽车产业转型升级。工业和信息化部党组成员、副部长辛国斌近日要求汽车企业,瞄准“电动化、网联化、智能化”方向,统筹发展和安全,加强政策标准法规协同,加快完善安全监管体系,扎实推动汽车强国建设。 中银国际认为,新能源汽车销量2021年有望爆发,后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪,以及受益特斯拉及大众MEB国产的均胜电子、拓普集团,关注旭升股份、富奥股份等。智能网联方面,5G推动车联网发展,推荐伯特利、均胜电子,建议关注德赛西威、华阳集团、保隆科技。 广发证券认为,乘用车推荐经营韧性强、低估值高股息率龙头上汽集团及有望迎库存需求共振的广汽集团(A/H);零部件推荐华域汽车、万里扬、银轮股份,建议关注富奥股份、拓普集团、精锻科技、爱柯迪。
2021-03-09
今日(3月9日)A股三大股指低开之后,出现一波急速下探,沪指跌破3400点,并快速向下一整数关口逼近,创业板指同样跌势惨烈,伴随着资源股与港口航运等板块逆势拉升,股指快速企稳,并奋力上行,走出了难得一见的V型格局。 中信证券分析,A股已经步入“慢涨三部曲”中的平静期,预计将持续数月,期间将呈现经济延续稳步改善、政策平稳、大小风格平衡三大特征。我们之前研判市场运行处于有底有压的状态,而近期内外流动性预期的负面共振打破了A股市场流动性的紧平衡,导致压力快速释放,未来市场的支撑力度会逐渐增强。依然维持平静期主线的配置逻辑,其中月度维度可适当增仓地产、保险等低估值、高性价比防御板块,并延续对化工、有色的强景气度顺周期板块的配置,同时关注“碳中和”主题下短期受益最明显的钢铁。 在当前A股热点分散,板块轮动加剧背景之下,隐藏了可能的投资机会,精选部分机构研报,我们来一起看看到底有哪些主题,可供参考。 【主题一】港口航运 光大证券分析,寒冬已过,春日可期。2020年中外疫情分化改变行业短期格局,2021年交运各子行业将逐步走向均值回归。“疫情受益股”或将继续延续良好表现。集运、跨境供应链、货代等受益于中外疫情分化的交运公司,仍有较大概率在2021年维持较高景气度。而国内电商借助疫情期间网购需求的拉动,电商渗透率继续提升,快递公司也将持续收益。 东北证券指出,年度策略以“快递物流高景气,客运寒冬过后缓慢回升”为纲,兼顾周期性和成长性。1、内需稳健+外贸超旺,国际国内融合交互促进,快递、物流和供应链行业加速发展;2、关注供需格局良好的油运行业反弹机会;3、对疫情打击尤其是国际客流影响较大的航空业的复苏周期相对谨慎。 国信证券提到,伴随疫苗接种,国内外疫情有望持续改善,民航需求将持续复苏。2020年民航飞机引进增速仅为1%左右, 2021 年飞机计划引进增速或不足 5%,连续两年的低供给增速为行业重回高景气创造条件,一旦国门逐步开放消化积压的运力,民航有望迎来周期反转。若国际客流恢复乃至超越疫情前的水平,在居民消费升级及国家大力发展免税吸引消费回流的大背景下,机场的议价能力回归预期将导致板块估值修复。 【主题二】染料 国金证券此前表示,春节后过后活性染料需求旺季随之而来,今年大部分印染企业开工比往年要早,有的印染企业已经开始生产春节前来不及生产的订单。在原料成本大幅上涨背景下,活性染料及中间体企业生产经营压力大,通过旺季涨价提高企业利润是企业必然选择,多年来春节后涨价也是染料市场规律。此外,环保安全趋紧提高了染料生产企业准入门槛,小型染料生产企业的环保安全方面的成本优势荡然无存,限制了活性染料的整体供给。在原料成本上涨、需求驱动,以及分散染料涨价等多种因素影响下,活性染料开启上涨通道。 【主题三】钴 华创证券分析,中短期,钴原料短缺问题难解,碳酸锂增加有限,在需求维持高位下,价格仍将保持上涨。长期新能源汽车高发展确定性较高,锂镍钴铜箔需求高成长可期。 安信证券给出投资建议:1)钴:继续看好铜钴镍伴生品种涨价和正极材料纵向一体化趋势;2)锂:碳酸锂提价逻辑有望延续,资源一体化企业强者恒强;3)镍:短期镍定价重构,长期看好优质企业进化逻辑;4)稀土及永磁:上游建议关注轻稀土自给率高的盛和资源和北方稀土;下游高性能钕铁硼磁材直接受益于新能源车产销回暖。 【主题四】钢铁 东兴证券分析,从三月第一周观察,以原油为代表的商品资产开始显现强基本面的定价特征(价格因OPEC+减产协议延长而触两年新高),油铜比及油金比的快速上行将推动商品资产的定价中枢上移,这意味着伴随北半球工业生产旺季在三月的逐步显现,供给端整体偏刚性的大宗商品价格将有进一步上涨的空间,顺周期或仍是三月可期待的交易逻辑。 另外,东吴证券表示,关注碳中和背景下钢铁中期投资机会。1) 行业估值历史低位,叠加制造业复苏、海外经济回升,以及碳中和带来行业供给收缩,钢铁行业中期机会呈现出一定迹象。建议三条主线选股: 1)基本面最好的制造业上游板材,首推宝钢股份、 华菱钢铁、新钢股份等; 2) 高弹性低估值的冶炼股方大特钢、华菱钢铁、三钢闽光等对流动性敏感的上游资源品包钢股份(稀土)、鄂尔多斯(硅铁)。 中泰证券认为,从历史经验来看3月初属于淡季向旺季切换期,库存最后的累积阶段,近期库存增幅与历史同期相比略显偏高,一方面当前钢产量已较前几年再上台阶,另一方面节后运输恢复前期累积在钢厂的库存向社库转移。节后钢价强势,现货价格已重回去年四季度高点附近,反映在全球商品共振上行环境下市场情绪的乐观,因此价格中也隐含了对旺季的积极预期。如果后期需求维持去年下半年的旺盛程度,则去库速度也有望高于前几年,那么目前偏高的库存水平不会对市场造成心理压力,否则则应该警惕旺季低于预期的风险。 (文章来源:东方财富研究中心) (责任编辑:DF150)
2021-03-09
近期,全球市场震荡加剧,A股市场消费领域白马股也出现较大调整。在此背景下,2021年如何在全球权益市场找到优质的投资标的?消费领域有哪些新的投资机会和方向?汇添富消费投资女神郑慧莲,联袂兴业证券首席策略分析师王德伦,为广大投资者分享了专业的投资见解。 主持人李文苎:春节过后,市场风格的变化和波动非常大,A股和港股都有不同程度的调整,前期涨幅明显的一些大市值板块出现大的波动,一些小盘股反而表现得相对好,部分周期股也开始崛起。投资者最近都非常关注的一个问题就是,这种调整是否意味着市场风格的转换? 王德伦:这个问题非常有代表性,很多机构投资者也在思考同样的问题——是不是又到了市场风格切换的时间点呢?我认为,市场目前是风格的再平衡,而不只是简单的风格切换。风格切换往往是我们针对存量资金博弈这样一种状态下的描述,就是说,整个市场没有新进入的资金,存量资金博弈之下,我们买一个板块的时候需要卖出另外一个板块,因此产生了比较明显的风格切换。 现在的市场上有源源不断的增量资金,整个A股市场形成了全球配置、机构配置叠加居民配置的三重奏;但也确实出现了刚才主持人所说的白马龙头开始有所调整,而周期类、制造类的板块的估值在慢慢上升的情况,这是市场风格的再平衡——一方面前期涨幅比较大、热门的、以消费行业为代表的板块估值开始出现回调,同时相对估值比较低的周期类、制造类的龙头公司估值开始上行。 当然,这还反映出了市场驱动力的变化。市场表面看起来是风格的再平衡,背后的驱动力的变化在于之前市场的驱动力很大程度上来自于流动性,股市有源源不断的钱进入,这就很容易带动优质股票估值的提升。而今年我们发现,投资主线越来越切换到全球复苏这个逻辑上来,因为无论是美国经济还是中国经济,都处在一个向上恢复的过程中。 美国由于政策刺激、房地产周期的逐步启动以及低库存效应,疫情之后的经济修复越来越强;而中国也由于进出口的强劲表现、库存周期的慢慢启动,带动了投资,中美经济产生了共振。在此背景下,基本面和企业盈利越来越成为推动市场向上的主线,而流动性和估值则有边际的收缩。 由于海外美债利率上升比较快,大宗商品价格有一些幅度的上升,例如油价的上涨,这些因素都使得市场担心未来政策是不是会收缩、流动性会不会收紧、通胀会不会起来,共同影响着估值。一方面,高估值的板块慢慢消化估值;另一方面,基本面驱动的板块又在上行。基本面与全球复苏、中美共振相关度比较高的往往是偏周期类、制造类、设备出口产业链条上中国的优势制造等行业板块上的公司。板块之间的此起彼伏,使得市场风格的产生再平衡趋势。 主持人李文苎:刚才您也提到大市值股票最近出现了普遍跌幅,我们前期涨势非常喜人的消费类主题基金最近也出现了不同程度的下跌,有段子说:“不敢打开交易软件,每天打开交易软件感觉就少了很多钱。”对于普通的投资者来说,接下来应该如何应对呢? 王德伦:既然是普通的个人投资者,我们首先就要明确一点,没有只涨不跌的投资,也没有只跌不涨的投资,所以首先要树立一个价值投资、长期投资和理性投资的观念。 首先对于价值投资来说,我们是选择好的板块和公司获得公司价值长期增长的回报,这个回报是指合理的回报。有时由于估值短期内的快速拉升和资金的集体青睐,这些公司的回报可能会超过你的合理收益,所以这时出现调整也很正常。另外我们发现,由于市场内聪明的钱太多了,所以大多数时候好公司的估值往往都不便宜,那什么时候能找到便宜的好公司呢?最常出现的机会就是当市场集体发生调整,尤其是非理性调整的时候,这个时候我们反而要思考是不是有机会诞生。我认为这就是价值投资的理念,当别人恐惧的时候考虑是否有机会,当别人过于贪婪和疯狂的时候,就要考虑去风险的问题了。 其次就是长期投资的理念。很多朋友能够用来投资的都不是短期要用的急钱;如果是短期内需要花掉的钱,我倒建议大家规避市场估值高的时候,该减的时候要减;但如果从长线的角度去考虑的话,我们不应该过多地关注一两天、一两周甚至一两个月的波动,更需要关注的是一两年甚至两年以上的收益情况,甚至对于很多海外机构的投资者而言,考量的维度动辄都是三年、五年甚至八年、十年,所以还是要有长期的思路。 再者就是理性的投资。大家手上拿的是什么样的资产、选择的基金本身是什么样的风格其实没有绝对的好坏,但是大家要注意这个风格是否与自己相匹配。比如有些基金是属于短期内获取快速回报和超额收益的,波动很大;而有些就属于可能比较稳、短期没有快速回报,但是长期内反而越拿越好。大家需要想清楚自己想要的是什么,是想要短期的超额收益还是长期持续、确定性比较高的回报,明确后再去做出自己的产品选择。 回到刚才说的最近白马消费类的产品跌得比较多的问题,其实很多消费的龙头都属于我所定义的核心资产——就是在各行业各领域当中具备核心竞争力的龙头公司,财务指标优秀、公司治理稳健。这样的资产比较适合长线的投资者去持有,包括机构投资者,因此短期来看,估值过高的时候该调就调也很正常。如果是从短期收益的角度来讲,有些朋友选择“用脚投票”也可以,但是要想清楚,这类资产可能更适合长时间持有,以期获取长期的、相对稳定的复利式回报。 主持人李文苎:今天我们还请到了汇添富的消费投资女神郑慧莲女士。请问郑总,对于消费类的主题基金,我们还应该继续持有吗? 郑慧莲:对于消费白马股的盘整,具体分析来看,股价等于PE乘以EPS,所以股价的下跌可能有三种原因:一种是PE下调;另一种是EPS下调,就是业绩下调;还有一种可能就是PE和EPS同时都在下调。PE下调的原因有两个:一是因为贴现率=无风险利率风险溢价,所以PE下调的原因可能因为无风险利率的上升,或是风险溢价的上升。 这一波的核心资产大幅度的下调,我们认为主要还是属于PE的下调,EPS其实并没有下调,很多的公司的基本面和业绩还在非常好的一个成长的区间中。其实前面王总也提到了,无风险利率也并没有上升很多,我们觉得PE的下调可能更多地归因于基于投资者心理的风险溢价的下降。总的来说,去年一年大牛市之后大家总是有点担心,是不是估值太高了,如果有一个交易层面的下跌,大家就会迅速地觉得抱团资产是不是瓦解了,一下子风险偏好、风险溢价的下降就特别明显。 这种风险偏好下降的时候,其实正是我们需要在别人恐惧的时候表现得贪婪的时候。我们要确信,在企业的基本面的核心维度——例如所处的成长阶段、成长的确定性、成长的空间与竞争格局都没有发生变化的情况下,股价只是因为风险偏好的变化、交易性原因导致的PE短期内下跌,在我们看来这正是非常好的逆向布局时机。我们承载着基民沉甸甸的信任,务必会确认好我们拿的公司的质地是优秀的,基本面是没有问题的,即成长空间、竞争格局都还是符合我们当时对它的预期,甚至是比我们预期的更好。 我们希望基民朋友们对我们有更多的信心,不要过度地对短期焦虑,不要经常去看净值,过个半年一年再去看的话可能效果会好很多,因为经常去看净值的话,总是忍不住想去操作,或是想去择时。但择时是非常难的,并且择时的成功性和可复制性没有保证,这次可能择对了,下次可能就择错了。 消费是一个复利的、滚雪球的行业,所以希望大家从复合收益的角度来看,只要我们持有的公司的基本面没有问题,我们还是应该对这些公司保有信心,只是需要一些时间,让交易和情绪方面的因素稳定下来。展望后市,我相信它们还是会有比较合理的复合回报。
2021-03-09
日前,中国信托业协会披露了2020年4季度末信托公司主要业务数据。在2020年严监管环境下,通道类业务规模持续回落,融资类信托压缩接近1万亿元,信托公司的业务结构有了改善,主动管理能力有所提升。随着经济运行态势向好,信托业坚持风险防控与稳中求进的两手策略,整体风险可控。 信托资产规模连续12个季度下降 信托业协会数据显示,截至2020年4季度末,信托资产规模为20.49万亿元,同比下降5.17%,比2019年4季度末减少1.12万亿元,比2017年4季度末历史峰值减少5.76万亿元。是自2017年4季度以来信托业管理资产规模连续12个季度下降。 图片来源:信托业协会 复旦大学信托研究中心主任殷醒民表示,信托资产规模下降的背后,与行业持续压降融资类和通道类业务有关。从长期来看,逐步压降融资类信托是信托公司回归本源的转型目标。但2020年上半年部分信托公司仍然迅猛发展,1季度和2季度融资类信托资产分别为6.18万亿元和6.45万亿元,环比分别增加3458.31亿元和2677.58亿元,占比分别为28.97%和30.29%。对此,2020年6月,银保监会下发《关于信托公司风险处置相关工作的通知》要求信托公司压降违法违规严重、投向不合规的融资类信托业务。 信托业协会数据显示,2020年3季度末融资类信托余额为5.95万亿元,环比2季度末减少4966.43亿元;4季度末融资类信托余额为4.86万亿元,环比3季度末减少10916.31亿元。3季度和4季度的两个季度合计压降15882.74亿元,减去2020年1季度和2季度新增融资类信托6135.89亿元,全年共压降近1万亿。 主动管理业务占比增至7成 从信托资产资金来源构成看,截至2020年4季度末,集合信托规模占比49.65%,同比上升3.72个百分点,环比上升0.23个百分点;单一信托规模占比29.94%,同比下降7.16个百分点,环比下降3.24个百分点;管理财产信托占比20.41%,同比上升3.44个百分点,环比上升3个百分点。 殷醒民表示,信托业务转型的重点之一是要优化资金来源结构。截至2020年4季度末,集合资金信托与管理财产信托占比达到70.06%,同比2019年4季度末62.91%要上升7.15个百分点。信托业将继续逐步减少以单一信托形式的通道类业务,朝着提升主动管理能力的方向不断取得成效。 图片来源:信托业协会 房地产信托占比下降 证券市场信托占比增加 从资金信托投向来看,截至2020年4季度末,资金信托投向工商企业有4.96万亿元,同比下降9.64%;2020年4季度末投向基础产业的资金信托数为2.47万亿元;同期房地产资金信托余额为2.28万亿元,同比下降15.75%,环比下降4.19%;2020年4季度末,标准化金融产品投资的资金信托数为2.26万亿元,同比增长15.44%,环比增长2.20%,4季度新流入487.93亿元。在股票、基金、债券三大品种中,资金信托主要流向债券市场;截至2020年4季度末,信托资金流向金融机构余额为1.98万亿元,同比下降20.76%,环比下降7.74%。 占比方面,2020年4季度末五大信托资金投向占比由大到小分别是工商企业(30.41%)、基础产业(15.13%)、房地产业(13.97%)、证券市场(13.87%)、金融机构(12.17%)。殷醒民指出,2020年4季度末信托资金投向有两个“一降一升”的显著特征:一是2020年4个季度的房地产业占比是持续下降的,4季度趋稳;二是2020年4个季度证券市场的信托资产占比呈现增长态势,1季度占比为10.97%,4季度占比则上升到13.87%。 图片来源:信托业协会 2020年4季度利润583.18亿元 为4个季度“垫底” 截至2020年4季度末,信托业实现营业收入1228.05亿元,环比3季度增长32.76%。2020年68家信托公司的信托业务收入为864.48亿元,同比增长3.68%。在经营收入中,2020年4季度末的投资收益为271亿元,同比下降2.18%,环比3季度增长71.71%,比3季度多43.15亿元。 另外,2020年4季度末,信托业利润为583.18亿元,同比下降19.79%。分季度利润看,2020年4个季度利润分别为166.10亿元、174.92亿元、144.87亿元和97.29亿元。2020年4季度末信托业人均利润为196.42亿元,同比下降19.58%,净减少47.81亿元。2020年4个季度的人均利润分别为54.48万元、59.51万元、43.97万元和38.46万元,4季度的人均利润要低于前3个季度。 图片来源:信托业协会 殷醒民认为,2020年4季度利润为4个季度的“垫底”。但是,4季度经营收入为386.45亿元,比前3个季度高得多,4季度利润减少的主要原因是信托公司增加了应对可能风险的资产减值损失计提。另外,信托业业绩指标反映的是行业状况,部分信托公司的业绩则有大幅改善。信托公司经营收入与利润增速出现公司之间的分化,是市场竞争的正常现象,不少信托公司得益于前两年的主动优化业务结构,2020年净利润出现较快增长。这提示信托公司应提高对加快业务转型重要性的认识,采取有效步骤来推进主动管理能力的提升。 最后,殷醒民总结认为,2021年,信托业受托资产规模下降将伴随着转型的升级机会。信托业的转型发展主要要提升两个能力,一是勇于主动转型的能力,信托业要改变多年来依靠“通道”与“融资类”业务获取收益的做法,转向坚持受托人定位,培育诚信、专业、尽责的受托理念。二是不断探索新的业务模式,不同于其他金融子行业,信托公司有着跨越货币市场、资本市场和实业市场的灵活优势,可以运用债权、股权、股债结合、资产证券化、产业基金等多种方式,充分调动资源,为实体经济部门提供多样化的信托产品和信托金融服务。 另外,信托公司不仅具有资金端的募集能力,而且应该拥有资产端的丰富配资能力,才能真正履行本源职责。信托公司要对标准化的金融产品进行配置,涉及到多个专业驾驭能力,对信托公司主动管理能力提出更高的要求。当然,信托公司可以运用信托制度、信托架构、信托投资的广泛性为客户提供综合解决方案,其核心仍然是信托业务的主动管理能力。 (文章来源:中国基金报) (责任编辑:DF358)
2021-03-09
周二早间,A股三大股指走出V形反转,临近午间收盘,创业板指盘中一度翻红。截至收盘,上证综指跌0.18%,报收3415.23点;深证成指跌0.44%,报收13803.06点;创业板指跌0.20%,报收2723.42点。 盘面上,航运、旅游等前期受疫情影响的板块反弹力度较强。同时,抱团股止跌企稳,贵州茅台、中国中免等个股全线反弹。 北向资金同样终止了此前连续净卖出的态势,半日净买入33.52亿元,其中沪股通净流入17.23亿元,深股通净流入16.29亿元。 北向资金逆势抄底 早间,A股三大股指全线低开,并在开盘半小时内短线跳水。上午10时左右,盘面上的杀跌情绪到达阶段高点,截至9:59,上证指数下跌82.87点,跌2.42%;深证成指报下跌569.64点,跌4.11%;创业板指下跌114.84点,跌4.21%。惊恐过后,盘面情绪出现缓和,三大股指探底回升。 值得注意的是,号称“聪明钱”的北向资金早盘再度逆势抄底,且其净流入曲线与大盘指数成相反走势。 开盘后半小时内,北向资金呈单边买入的趋势,并在上午10点整净买入额达到峰值,半小时净买入额超50亿元,正对应大盘指数早间的最低点。之后,随着指数跌幅的大幅收窄,北向资金净买入额略有所回落,其高抛低吸态势凸显。 当短期盘面受市场情绪影响而大幅杀估值时,北向资金果断出手抄底的例子并不少见。最为典型的莫过于2020年春节后首个交易日。受假期消息面影响,彼时A股三大股指全线低开,开盘跌幅均超8%。两市超3000家个股跌停,逾3200只个股跌幅超9%。而北向资金开盘6分钟净流入近30亿元,全天大幅净买入181.91亿元。 白马股企稳了吗? 早盘,茅指数一度跌超4%,随后震荡回升翻红。指数内,中国中免、药明康德、海天味业、万华化学、贵州茅台等明星股率先翻红。 港股市场早盘与A股同样呈现出较大的相关性,特别是恒生科技指数走出深V反转。此前恒生科技指数一度跌超4%,截至记者发稿,恒生科技指数涨2%,日内振幅超6%。 在此前的机构观点中,不少机构表示,作为全球无风险收益定价锚,美国10年期国债收益率近期快速上行,对A股的“风险资产”,尤其是高估值股票产生了较大影响。但是,若参考历史行情,美债收益率上行不会引发全球系统性风险。 那么在短期的“情绪冲击”后,A股白马股企稳了吗?从机构观点来看,答案并不一定。 开源证券策略团队筛选了2005年至2020年间,每年机构重仓股排名前50的股票作为白马股。统计同样显示,466只股票中,仅有208只股票能够重新回到之前的高点,有258只股票在经历了最大回撤后,再也没有恢复当年荣光,成为了“曾经白马”。 同时,在股价得以回归的个股中,从最低点第一次反弹到前高,所有个股平均所用时间为31.49个月,长达两年半之久;两年左右可以回归的个股达到126只;一年左右可以回归的股票仅有46只。 国泰君安策略团队认为,参考美股历史上蓝筹风格切换的经验,伴随美国第三次科技革命的出现及服务业迅速发展,此前市值最大的“漂亮50”盈利能力优势整体缩窄,且内部出现分化。其中,媒体娱乐、交运、食品零售、医疗设备服务、半导体设备、通信、软件服务等行业的ROE提升幅度、营收增速、市值涨幅均最为明显,部分个股至今仍是行业龙头。 因此,国泰君安认为,蓝筹股泡沫的破灭并非意味着蓝筹股整体的“陨落”,而是蓝筹内部的“分化”和下一批蓝筹的“新兴”。
2021-03-09
3月以来的仅仅七个交易日,中材节能已经披露了5份股票交易异常波动/风险提示性公告。 中材节能3月8日晚最新公告显示,公司股票连续七个交易日涨停,股票价格区间涨幅累计达95.27%,动态市盈率为100.80倍,行业平均市盈率为27.49倍,公司股价短期涨幅较大,估值远高于行业平均。中材节能实控人中国建材集团有限公司、控股股东中国中材集团有限公司在关于中材节能股票价格异常波动询证函的回复中均称“不存在涉及中材节能的应披露而未披露的重大信息”。 回看中材节能此前的多次风险提示,重要内容提示用词日趋“直白”:估值远高于行业平均(3月4日),公司股价存在炒作的风险(3月5日),二级市场交易变化无对应盈利能力变化的支撑(3月8日)。 今日上午,中材节能股价终于止住七连涨势头,午间收盘下跌5.4%。 公司称相关业务仅占三成营收 中材节能股价七连涨,或与搭上“碳中和概念股”相关。 资料显示,中材节能主要从事工业节能领域余热发电技术、装备、工程服务、投资及运营管理;建筑节能及新型建材领域被动式低能耗住房工程服务、投资;垃圾、生物质、地热能、太阳能等能源综合管理工程服务等。 从细分行业看,公司从事的水泥、钢铁、化工等余热发电业务属于工业节能领域,持续推动高耗能企业的节能减排。截至2020年上半年,中材节能主要控股参股公司有22家,其中16家主要产品或服务为余热发电项目的投资及投资项目所发电能的销售。 中材节能在公告中表示,有媒体报道公司股票涉及“碳中和概念”,可能系公司主要从事工业余热发电业务。 来源:中材节能2020年半年报 那么,这部分业务规模究竟有多大呢?中材节能2020年半年报显示,2020年上半年,公司新签合同额中余热发电项目同比增加1亿元。工业节能方面,余热发电工程方面,国内余热发电市场开拓保持稳固,先后签署了铜川万吨线项目、云南金江沧源项目等工程总承包合同。同时,境外市场开拓取得新进展,签署了莫桑比克马普托等余热发电总承包项目合同。余热发电BOOT/EMC项目建设及运营管理方面,公司在建及投入运营发电的余热发电BOOT/EMC项目共17个,累计完成发电量1.38亿度,结算电量1.29亿度。 但中材节能3月8日在公告中直言,公司工业余热发电业务以水泥领域为主,近年发展空间收窄,工业余热发电业务合同订单同比有所下降,收入占总收入比重约为 30%;同时,受疫情影响,公司海外项目执行进度趋缓。 来源:中材节能3月8日公告 此外,值得注意的是,中材节能在最新股价异动公告中直言:“期间公司基本面未发生改变,二级市场交易变化无对应盈利能力变化的支撑。公司股价存在炒作的风险,提醒广大投资者注意交易风险。” 来源:中材节能3月4日公告 公司曾在稍早前的股票异动公告中披露,2017年至2019年三年经审计净利润(合并口径)在1.3亿元至1.4亿元范围内,2020年前三季度实现净利润(合并口径)0.59亿元,同比下降25.31%,二级市场交易变化无对应盈利能力变化的支撑。 监管高度重视“碳中和概念股”风险 “碳中和”作为今年两会热词,受到广泛关注。A股市场闻风而动,多只概念股在近期走强。以碳中和指数为例,从近期低点2月8日的794.25点开盘至3月8日的962.3点收盘,短短一个月,区间涨幅已超20%。 机构在近期纷纷发布研报,“看多”碳中和投资机会。如平安证券称,根据不同机构的测算,中国未来三十多年推动低碳至零碳路径所需的总投资在70万亿到140万亿元不等,涉及再生资源利用、能效提升、终端消费电气化、零碳发电技术、储能、氢能和数字化等多个领域。总体而言,未来伴随我国碳达峰、碳中和目标任务的推进,将撬动规模庞大的绿色低碳产业投资,也将带来相关领域的长足发展。 中信证券预计,2030年中国碳排放将达到116亿吨的峰值,是实现碳中和的关键里程碑。未来十年,非化石能源将首次成为增量能源需求的主力。 “我们有别于其他券商的观点是,碳中和的总减排量是清洁能源转型减排量的5倍,因此碳中和带来是四十年的长期大机遇。”国金证券在研报中直言,并给出碳中和投资全景图。 碳中和投资全景图图片来源:国金证券 一些上市公司也在互动易平台上披露了有关“碳中和”业务的最新进展,但引来监管高度关注,追问公司碳中和业务的“含金量”。 来源:惠博普关注函 如三连板的惠博普在3月8日晚间收到深交所关注函,要求公司说明在碳中和业务方面的研发投入、研发进度、无形资产、专利技术、核心技术人员情况,相关工艺技术形成的产品或服务的具体情况,目前是否已形成订单及相关订单对营业收入和利润的影响,说明公司自称有一定技术积累和业绩的详细原因及其合理性,是否存在“蹭热点”炒作股价的情形。 同样被关注的还有宝馨科技。3月5日,深交所曾向宝馨科技下发关注函,要求公司是否存在“蹭热点”炒作,并补充说明火电灵活性调峰项目的研发投入、研发进度、核心技术人员,是否已形成的无形资产或专利技术及营业收入等。 (文章来源:上海证券报) (责任编辑:DF064)
2021-03-09
摘要 3月5日,李克强总理作政府工作报告,主题围绕稳住防疫成果、谋求经济新发展而展开。随着新冠疫苗广泛接种,全球经济开始进入到后疫情时期。短期来看,各项政策将逐步恢复平稳;长期而言,经济增长将谋求高水平发展,质量高于速度,更加注重结构优化。从具体内容上来看,本次报告有五大重大变化,为A股未来投资指明了方向。 重大变化一:发展理念深刻转型,发展质量完全压倒发展速度。做好迎接未来GDP增速4%的准备。这次政府工作报告再提到十四五规划和二〇三五年远景目标时,不再提出明确的经济增速,而是指出“各年度视情提出经济增长预期目标”,经济增速只要保持在合理区间运行即可。 重大变化二:宏观政策从去年的“积极有为”回归到“连续、稳定、可持续”,疫情刺激政策将平稳退出。在财政政策方面,总赤字率下降0.4个百分点,不再发抗疫特别国债,财政政策总体边际收紧,但是总体下调幅度不大。货币政策方面,从降成本回归到常态,着眼于稳杠杆、防风险,要求“保持流动性合理充裕,保持宏观杠杆率基本稳定。” 重大变化三:创新驱动战略上升为国家核心发展战略,科研投入出现井喷。占据科研赛道的龙头企业值得特别关注,回调较多的科技龙头也值得关注。 重大变化四:深入贯彻落实绿色发展理念。 重大变化五:注册制稳步推进,退市将成常态化。 投资策略 重点关注科技创新、绿色环保领域龙头公司。科研经费大增长的赛道中,可以关注实验室耗材、器械龙头阿拉丁、莱伯泰科等。科技创新赛道中,关注当前回调较多,但是未来增长依然强劲的半导体领域龙头韦尔股份、斯达半导、新洁能、思瑞浦、晶方科技、兆易创新等。绿色环保领域,可以关注瀚蓝环境等。 风险提示:政策落地不及预期、相关公司业绩增长不及预期 今年在海外疫情形势仍紧迫的情况下,中国的两会如期举行,距上次两会不足300天。3月5日,李克强总理作政府工作报告,主题围绕稳住防疫成果、谋求经济新发展而展开。随着新冠疫苗广泛接种,全球经济开始进入到后疫情时期。短期来看,各项政策将逐步恢复平稳;长期而言,经济增长将谋求高水平发展,质量高于速度,更加注重结构优化。从具体内容上来看,本次报告有五大重大变化,为A股未来投资指明了方向。 重大变化一:发展理念深刻转型,发展质量完全压倒发展速度。做好迎接未来GDP增速4%的准备。 报告显示,管理层对于经济增长目标的追求更加淡定从容。与党的十九大以来各次重要会议所提出的一致,本次政府工作报告同样明确提出“发展是解决我国一切问题的基础和关键。必须坚持新发展理念,把新发展理念完整、准确、全面贯穿发展全过程和各领域,引导各方面把工作重点放在提高发展质量和效益上,促进增长潜力充分发挥。” 同时,与上一个五年计划不同的是,这次政府工作报告再提到十四五规划和二〇三五年远景目标时,不再提出明确的经济增速,而是指出“各年度视情提出经济增长预期目标”,经济增速只要保持在合理区间运行即可。进一步地,报告还明确提出“全员劳动生产率增长高于国内生产总值增长”。之所以提出这个目标,一方面,是我们对于发展质量的要求提得更高了,另一方面,由于中国人口老龄化加速,生育率又在低位徘徊,十四五期间很可能出现人口负增长,这就使得劳动生产率必须在GDP增长中发挥更加重要的作用。 具体到对2021年经济增速的指引上,报告指出GDP增速在6%以上即可。考虑到2020年GDP的低增速,实际上6%这个增速是相当低的,对应平滑增速仅有4.1%。因为2019年实际GDP为98.6万亿,2020年实际GDP为100.9万亿,若以6%的增速目标测算,2021年实际GDP为107万亿,对应两年年化增速就是4.1%。结合报告中提到“(2021年6%的增速目标)体现了保持经济运行在合理区间的要求,与今后目标平稳衔接,有利于实现可持续健康发展”,我们认为在2022年以后,随着疫情冲击逐步消退,中国经济的实际增速很有可能进一步从6%逐步下降到4%左右。投资者对此要有充分认识。 对于投资的启示: 经济增长目标的变化,意味着今后中国经济依靠政府拉动、依靠投资拉动,实现量的规模扩张的时代一去不复返了。相应的周期品行业,将很难再有大的表现机会。 重大变化二:宏观政策从去年的“积极有为”回归到“连续、稳定、可持续”,疫情刺激政策将平稳退出。 报告指出,“今年要保持宏观政策连续性稳定性可持续性,促进经济运行在合理区间。在区间调控基础上加强定向调控、相机调控、精准调控。宏观政策要继续为市场主体纾困,保持必要支持力度,不急转弯,根据形势变化适时调整完善,进一步巩固经济基本盘。” 在财政政策方面,总赤字率下降0.4个百分点,不再发抗疫特别国债,财政政策总体边际收紧,但是总体下调幅度不大。建立常态化财政资金直达机制并扩大范围,将2.8万亿元中央财政资金纳入直达机制、规模明显大于去年,为市县基层惠企利民提供更加及时有力的财力支持。后续财政政策调控和扶持会更加精准,一方面是因为疫情,经济恢复仍存在结构性问题,另一方面也显示财政政策增效提质的方向。 货币政策方面,从降成本回归到常态,着眼于稳杠杆、防风险,要求“保持流动性合理充裕,保持宏观杠杆率基本稳定。”同时继续扩大普惠金融的力度,引导资金更多流向小微企业、个体户和新型农业经营主体,定向支持受仍受疫情影响的行业,部分行业的实际贷款利率可能进一步降低。 对于投资的启示: 疫情刺激政策退出,相应利率趋势预期已经发生改变,对于高估值的白马龙头而言,估值有望回落。 重大变化三:创新驱动战略上升为国家核心发展战略,科研投入出现井喷。 实施创新驱动战略,根本目的是为了经济发展的提质增效,在国际产业竞争中占据有利地位。报告指出,在十四五期间:坚持创新驱动发展,加快发展现代产业体系。坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位,把科技自立自强作为国家发展的战略支撑。 其中,在具体的创新措施上,中国未来将从四个方面发力:其一,是国家实验室建设将加速。“加快构建以国家实验室为引领的战略科技力量,打好关键核心技术攻坚战”。其二,是科研经费高增长。报告明确了全社会科研经费投入年均增长的具体指标,要在7%以上。这是一个远高于GDP增速的目标,也是高于“十三五”时期实际科研经费投入增速的目标。其三,国家将大力推动基础研究的深入开展,中央本级基础研究支出将增长10.6%,落实扩大经费使用自主权政策,完善项目评审和人才评价机制,切实减轻科研人员不合理负担,使他们能够沉下心来致力科学探索,以“十年磨一剑”精神在关键核心领域实现重大突破。其四,将对企业的研发投入进行大力扶持,“延续执行企业研发费用加计扣除75%政策,将制造业企业加计扣除比例提高到100%,用税收优惠机制激励企业加大研发投入,着力推动企业以创新引领发展。” 对于投资的启示: 这标志着中国真正开启了科研大投入的时期。三类标的值得重视,一是研发投入较大的制造业公司,研发费用加计扣除比例提升将进一步增厚其利润;二类是能够满足科研领域呈现井喷式市场需求的标的,如研究器材、耗材领域的龙头企业,值得空前重视,将有望享受股价戴维斯双击的待遇;三是科技领域进入到产业上行周期的行业龙头,包括半导体、芯片、智能化等领域的龙头科技公司。 重大变化四:深入贯彻落实绿色发展理念。 报告指出,未来要“推动绿色发展,促进人与自然和谐共生”。坚持绿水青山就是金山银山理念,加强山水林田湖草系统治理,加快推进重要生态屏障建设,构建以国家公园为主体的自然保护地体系,森林覆盖率达到24.1%。持续改善环境质量,基本消除重污染天气和城市黑臭水体。落实2030年应对气候变化国家自主贡献目标。加快发展方式绿色转型,协同推进经济高质量发展和生态环境高水平保护,单位国内生产总值能耗和二氧化碳排放分别降低13.5%、18%。继续加大生态环境治理力度。强化大气污染综合治理和联防联控,加强细颗粒物和臭氧协同控制,北方地区清洁取暖率达到70%。整治入河入海排污口和城市黑臭水体,提高城镇生活污水收集和园区工业废水处置能力,严格土壤污染源头防控,加强农业面源污染治理。继续严禁洋垃圾入境。有序推进城镇生活垃圾分类。推动快递包装绿色转型。加强危险废物医疗废物收集处理。研究制定生态保护补偿条例。落实长江十年禁渔,实施生物多样性保护重大工程,持续开展大规模国土绿化行动,推进生态系统保护和修复,让我们生活的家园拥有更多碧水蓝天。 扎实做好碳达峰、碳中和各项工作。制定2030年前碳排放达峰行动方案。优化产业结构和能源结构。推动煤炭清洁高效利用,大力发展新能源,在确保安全的前提下积极有序发展核电。扩大环境保护、节能节水等企业所得税优惠目录范围,促进新型节能环保技术、装备和产品研发应用,培育壮大节能环保产业。加快建设全国用能权、碳排放权交易市场,完善能源消费双控制度。实施金融支持绿色低碳发展专项政策,设立碳减排支持工具。中国作为地球村的一员,将以实际行动为全球应对气候变化作出应有贡献。 对于投资的启示: 绿色发展理念将使得相应领域的需求井喷,重点关注新能源、环保领域、传统产业不受新一轮供给侧去产能影响的龙头标的。 重大变化五:注册制稳步推进,退市将成常态化。 工作报告中已经连续三年提到注册制。其中,2020年的表述是“改革创业板并试点注册制,发展多层次资本市场”,而2021年的说法则是“稳步推进注册制,完善常态化退市机制”,并没有直接提到注册制在主板全面推开。因此,2021年可能不会全面开展注册制,而会侧重于完善现有的注册制试点,并完善常态化的退市机制。 对于投资的启示: 注册制在2021年全面推广的可能性不大,但是退市常态化将加快推进,需要避开缺乏基本面支撑的企业。 投资策略: 重点关注科技创新、绿色环保领域龙头公司。科研经费大增长的赛道中,可以关注实验室耗材、器械龙头阿拉丁、莱伯泰科等。科技创新赛道中,关注当前回调较多,但是未来增长依然强劲的半导体领域龙头韦尔股份、斯达半导、新洁能、思瑞浦、晶方科技、兆易创新等。绿色环保领域,可以关注瀚蓝环境等。 风险提示:政策落地不及预期、相关公司业绩增长不及预期 (文章来源:冰眼观市) (责任编辑:DF398)
2021-03-09
「出得来行,迟早要还」--2月风骚宣布买入比特币的特斯拉股价直泻近35%,高歌猛进的科指突然近九成股份陷技术熊市,从方舟「女股神」到内地明星基金经理光环齐殒……似乎又一次印证此民间智慧。 *旗舰ARKK较高位回吐逾三成* 十年期美债息口走升,牵动的美股纳指、港版科指、内地抱团股踩踏潮,仍在现在进行时。跟隔夜道指刷新历史纪录相比,新经济股云集的纳指续挫2.4%,相当于较上月高位回吐逾一成。其中,一个月前风骚宣布斥15亿美元买入比特币的特斯拉,股价正好直泻300美元,幅度近35%。 早前重仓特斯拉而一举成名的方舟「女股神」Cathie Wood,尽管周一(8日)仍坚称「在抛售中发现巨大的买入机会」,但旗舰基金ARKK隔夜续跌5.8%,较历史高位回吐逾三成。 同命相怜的还有早前高歌猛进的恒生科技指数,继周一(8日)收市28只成份股陷技术熊市后,ATM--阿里(09988)、腾讯(00700)、美团(03690)今早市齐创月低,半新股快手(01024)更一度惨见250元新低。 *避公司基本面恶化之时「沟底」* 跟方舟「女股神」旗下另两只明星产品ARKW(下一代物联网主动型ETF)、ARKQ(自主技术与机器人主动型ETF)已录数千万美元级资金流出相比,内地基民(基金持有人)虽尚未现恐慌赎回潮,但昔日「男神」张坤管理的百亿级基金--易方达蓝筹精选混合,过去一个月净值跌幅逾17%,自嘲「白交易」「杜负」「输逝」的基民们,纷纷改称其为「菜菜坤」。 尽管有A股股民戏称,「茅台不到1500以下不抄底」,但若回想2008年录37%年度跌幅纪录的标指,迄今大于10%的修正有10次,去年3月的闪电式崩溃幅度更达35%,但过去逾十年累计涨幅高逾465%。 面对历史似重现,投资大师Peter Lynch关于何时抄底及面对跌市的心得仍堪借鉴。对于前者,他说「在股票上亏钱没什么可耻,人人皆如此;可耻的是,在股票基本面恶化之际仍持有或更糟地买入更多。」对于后者,他说「在股市上成功之人,也会接受周期性的损失、挫折及意外,惟灾星降临不会吓退他们。」 简而言之,发掘股票背后公司的业务实质(nature)及盈利前景(profitability),捉紧风高浪急、板块轮动之下的长期入场券。 (文章来源:经济通中国站) (原标题:【FOCUS】明星基金光环齐殒,抄底进场要学林奇) (责任编辑:DF537)
2021-03-09
今日,据多家媒体报道,B站本周寻求通过在港上市聆讯,募集资金规模约为30亿美元(约233亿港元),高盛、摩根大通、摩根士丹利和瑞银为保荐人。 曝B站或二次上市 再融30亿美金 继百度、汽车之家、微博之后,被称为Z世代聚集地的哔哩哔哩(BILI.US下称:B站),也传来即将回港上市的消息。 今日,有消息称B站或将在本周寻求通过在港上市聆讯,集资规模预计为30亿美元,高盛、摩根大通、摩根士丹利和瑞银为保荐人。隔夜B站股价跌幅超17%,报收98.59元/股。截至目前,盘后B站仍跌超2%。 事实上早在两个月前,就曾有媒体爆料称,B站将以保密形式在香港第二次上市,初步计划在3月进行招股。不过B站方面回应称“不予置评”。按照港交所流程,回港二次上市的公司确实可秘密交表,在通过聆讯前无需在联交所网站公布具体信息,因此至今尚未有关于B站回港二次上市的确切消息。 对于曝出B站选择回香港二次上市,有业内人士分析指出,一方面可能考虑到美国市场未来较大的不确定性,对公司市值可能会带来影响。比如,去年美国处处对中国互联网企业在美业务设限,直到今年才暂停海外版微信和抖音的禁令。另一方面,香港市场的大陆投资者更多,比美国机构投资者更熟悉B站的业务,有利于给予公司更合理的定价。 B站全称为哔哩哔哩,英文名bilibili,为中国年轻世代高度聚集的文化社区和视频平台,该网站于2009年6月26日创建,被粉丝们亲切地称为“B站”。去年的一条名为《后浪》的宣传片,以及一场活力四射的跨年晚会,更是让B站频频出圈。 全年营收达120亿 股价已疯长900% 最新公布的第四季度财报显示,2020年B站Q4营收为 38.31 亿元,同比增长 91%。调整后净亏损为6.82亿元,2019年同期净亏损为3.37亿元。此外,2020财年B站总营收达120亿元人民币,同比增长77%。乍一看,B站过去一年的营收数据和用户增长率的整体表现似乎还不错。但是,B站频频发力“破圈”以及改善营收结构,其付出的运营成本和销售等费用都在增加。业内人士指出,本次赴港二次上市或许可缓解B站资金匮乏的燃眉之急。 用户数据方面,月活用户量达 2.02 亿,同比增长 55%;其中移动端月活用户量达 1.87 亿,同比增长 61%;日活用户量达 5400 万,同比增长 42%。 飞涨的用户也带来了B站各大业务营收的猛增,2020年全年B站的增值服务业务、广告业务和电子商务业务都实现了超100%的业绩增长,分别为134%、126%和168%。增值服务业务更是在四季度首次超越游戏业务成为B站最大的营收来源。 上市之初的B站还是游戏收入撑起一片天,而如今的B站则是“四条腿”走路。尽管2020年游戏业务的增长稍显乏力,不过同往年相比营收多元化的成效颇为显著,2020年Q4连广告和电子商务的营收规模也达到了7亿人民币的级别。 2018年3月28日,哔哩哔哩成功在美国纳斯达克上市,自上市以来,其股价涨幅超800%,还曾在今年2月站上了157.66美元的高点。截至美东时间3月8日收盘,B站股价为98.59美元,为三年前其发行价的9倍。 估值媲美快手? 除B站以外,还有汽车之家、携程、百度等中概股互联网企业此前也纷纷被传出可能赴港二次上市。此外,滴滴出行、字节跳动等也屡次传出赴港上市的消息。而去年股价暴涨的拼多多也传出赴港上市消息,不过拼多多对此进行了否认。 今年2月,快手在港上市,一度引爆了市场的交易情绪。当天上市,快手股价首日开盘338港元,较发行定价115港元涨193.91%。截至当天收盘,快手股价报收300港元,总市值12325亿港元逼近建行,在所有港股上市公司中位列第八名。 分析人士向证券时报表示,这给B站拟在港上市提供了一个很好的参考标的。从风格、定位和用户来看,B站和快手都有相似之处。快手接近70%的用户30岁以下,与B站用户同样很年轻,二者用户重合率 10%-20%左右,快手的用户也是B站破圈的重要方向。此外,去年快手还全资收购了B站曾经的竞争对手A站。不过,从变现能力来看,目前B站的广告增速还没有快手快,B站的高增速业务主要来自于直播,但快手的业务增长已经从直播进化到电商了。 (文章来源:中国基金报) (责任编辑:DF358)
2021-03-09
随后,北向资金大幅净流入,“茅”指数率先企稳,白酒股领衔机构重仓股集体反扑,A股市场出现“深V”反弹。 部分机构分析认为,在经历了大跌之后市场可能会逐步企稳,不过短期仍然需要注意阶段性的扰动因素,如通胀预期,但全年来看仍看好经济与盈利的增长将支撑市场上涨。 “茅”指数企稳,A股市场“深V”反弹 继周一(3月8日)沪深两市股指出现较大幅度调整后,今日早盘期间,两市股指再次下探,沪指盘中一度跌幅接近3%,深证成指、创业板指一度跌逾4%。 随后,恒生指数企稳反弹,被市场誉为“聪明”资金的北向资金精准抄底买入,两市股指逐渐深度反弹,创业板指、上证指数盘中甚至出现翻红迹象。 截至午间收盘,沪指跌0.18%,深证成指跌0.44%,创业板指跌0.2%,跌幅较盘初均明显收窄,沪深300指数涨0.03%。 值得一提的是,此前,在大盘回调的过程中,大市值白马股整体跌幅较大,而中小市值股在调整初期表现比较强劲。但近期大盘回调,大市值白马股与中小市值股集体回调,指数大跌对中小盘股拖累比较明显。 统计显示,尽管今日早盘两市股指录得“深V”反弹,但市场整体赚钱效应偏差,大盘股率先企稳,但众多中小盘股跌幅明显。截至午间收盘,上涨个股数998只,但下跌个股数达3107只。 作为A股股王,贵州茅台早盘一度跌逾3%,逼近1900元关口,随后立即拉升反弹,带领白酒股走高。中国中免、海天味业、格力电器、万华化学、药明康德、海尔智家等各种“茅”也随之反弹走高。 面板企业TCL科技盘中一度闪崩被砸至跌停,京东方A也一度被砸跌逾7%,随后拉升反弹,跌幅有所收窄。 在今日大跌的过程中,民航、旅游等受疫情冲击较大的板块今日整体表现比较强势,中国国航盘中涨逾6%。 神奇力量出手 作为多次精准“逃顶抄底”的神奇力量,北向资金昨日净卖出85.89亿元,今日在市场大跌的情况下,回流A股,半日净买入33.52亿元。 A股为何持续深调? 对于节后市场持续调整的原因,机构分析认为,A股自身内因调整和均衡是市场下跌的主要原因,节后货币回笼和美债收益率上行是次因,或者催化剂因素,港股印花税调升原因几乎可以忽略不计。 茅指数近几年持续上行,整体涨幅较大,获利盘也较多,多个“茅”品种平均估值溢价得到充分、甚至是过分的反映,其估值难以避免地面临修正压力,老的“抱团”品种实际上在2020年下半年就陆续有松动的迹象,但其峰值在牛年开盘后。 “核心品种的自发性调整在一定程度上说明了市场仍在理性范畴之中。” 上海证券蔡钧毅分析认为,未来需要重视新的“抱团”股的形成和发展,但结合性价比和行业、公司基本面,仍是挖掘新核心资产的重要抓手,即将公布的年报,特别是一季报将是检验和挖掘新老核心资产的重要数据。 此外,央行快速回笼货币,在一定程度上也引发市场对货币政策收紧的担忧。而甚嚣尘上的美债利率的快速上行,又加剧了市场对外盘和A股下跌的担忧。 前海开源杨德龙在接受证券时报记者采访时指出,A股市场在节后走势疲弱,沉重打击了很多投资者的信心,特别是之前走势较强的白马股大幅调整,也对整个市场的情绪造成了很大的影响,现在市场的下跌仍然属于情绪这方面的下跌。其实从经济面来看,经济复苏依然稳步回升。由于低基数的原因,今年经济复苏的力度可能会超预期,市场的下跌其实并没有太多基本面的原因,而是市场情绪的宣泄。 急跌或已接近尾声 近期,市场进入宽幅震荡主旋,权重股估值杀跌行情持续演绎,市场已经进入到全年宽幅震荡的行情节奏中。 两市股指昨日冲高回落持续回调,今日早盘期间延续昨日跌势继续下探,上证指数一度跌至3328点,较年初的3731点已回撤超400点,跌幅超10%。创业板指跌幅更大,3476点以来至2608点,创业板指已累计回撤逾800点,跌幅近25%。 不过,随着近期市场的急剧下跌,部分机构认为市场急跌或已接近尾声。华安证券分析认为,目前市场整体估值仍高、行业间估值分化仍大的环境下,宏观政策正常化回归、美债收益率大方向继续上行都将带来巨大估值消化压力。但也存在一些客观支撑因素,如2021年经济增长将确定性大幅改善,盈利基本面有一定支撑,此外十四五规划纲要落地、资本市场深化改革、国企改革加速等有望提振阶段性偏好。 华安证券建议,淡化短期博弈,长视角维度挖掘确定性机目前市场和抱团板块的估值仍在持续下行中,在宽幅震荡的行情中,宜淡化短期的博弈,从长视角维度寻找投资机会,核心思路是高景气和低估值。 杨德龙指出,在市场低迷时,很多投资者开始质疑核心资产的价值,甚至有人提出涨时才是核心资产,跌时就不是核心资产,这无疑是荒谬的逻辑。A股市场牛市格局并没有改变,企业盈利也在回升中。市场的情绪短期出现恐慌,恐慌性抛售这恰恰是产生了一个低价买入优质股票的机会。 杨德龙表示,无论是从经济基本面来看,还是从居民储蓄大转移的角度来看,A股市场慢牛长牛行情的格局并没有改变,短期市场的调整其实并没有改变大的格局。从长期来看,当前市场调整仅仅是慢牛长牛行情的一个波动,其实并没有改变市场的投资逻辑。因此,建议大家在市场情绪低落时保持一份信心,保持一份理性,坚持长期主义才能做好投资。 此外神农投资总经理陈宇在接受证券时报记者采访时表示:本轮市场波动之所以如此剧烈,核心是因为很多好公司之前确实贵了,其次是注册制改革使市场出现的一个核心变化就是:市场的价值发掘和定价能力比以往要敏锐和有效的多,好公司出现价格泡沫后,市场会驱使你出现价值回归,这种情况下市场能更好的使投资者的钱用在刀刃上,提高直接融资的效率。 而各类“茅股”前期的价格已普遍被透支3-5年,也就是说茅股高点的价格放到三五年后肯定是好价格,现在经过这轮下跌,各类“茅股”普遍已跌去30%-50%,股票下跌50%要涨100%才回到原点。因此,如果现在买入茅股持有3/5年的预期收益有的可以达到100%,年化15-26%。那么也就意味着现在茅股已陆续跌入合理区间。 (文章来源:证券时报网) (责任编辑:DF358)
2021-03-09
A股今日实现大逆转!北上资金早盘趁猛跌之际大幅扫货,半小时就就净流入近50亿。之后,在茅台、中免等龙头股的带领下,抱团股全面反弹! 今日早盘,开盘初期A股承接昨日下跌趋势一度跳水,上证指数大跌逾3%,一度跌破3400点,创业板指大跌逾4%。后以贵州茅台为首的权重绩优股企稳强劲反弹,中国中免、五粮液、格力电器等抱团明星股率先翻红,大盘因此形成V型反转之势。截至午间收盘,上证指数、创业板指仅微幅下跌,而沪市300及上证50指数则强势翻红。北上资金也趁机抄底,截至中午收盘,净流入约37亿元。 春节后抱团股持续大幅下跌,带动大盘连续调整,甚至创业板指大跌逾20%,跌入技术性熊市。这主要是因为,去年随着挣钱效应的扩展,抱团股在市场情绪亢奋下,股价大幅上涨,已经严重脱离了公司实际内在价值。如宁德时代最高时动态市盈率超200倍,即使在大幅回调之后,目前市盈率仍高达逾160倍,中国中免、比亚迪、药明康德等抱团股目前市盈率也均超过百倍。 当市场稍微出现波动时,部分理性的投资者就会作出高抛动作,抱团股股价应声回落,也是情理之中的事,如北上资金持续大幅减持白酒股,特别是龙头股的贵州茅台和五粮液。而当前跌势最惨烈也就是前期涨幅最大的板块,如抱团三雄白酒、光伏、新能源车板块。 根据统计,白酒股春节后整体下跌约30%,远远大于同期大盘跌幅。其中酒鬼酒、老白干酒最高暴跌近50%,龙头股贵州茅台最高下跌逾700元/股,市值缩水逾9000亿元,北上资金仅年内就累计减持约730万股,套现约160亿元,持股屡创近年新低;五粮液则遭遇北上资金更大幅度的减持,目前持股不到高峰期的一半。 虽然白酒股近期跌跌不休,但机构仍坚定的看好。中泰证券表示,白酒板块本轮股价与基本面情况明显背离,即本轮调整以杀估值为主,而估值下行是有限度的,茅台、五粮液等名酒未来15%-20%年化增长确定性不断提升以及市场对名酒认知不断增强的基础上,当前估值对应2021年约40-50倍,从长期来说已具备安全边际。未来可通过业绩稳定增长不断消化,同时未来白酒板块基本面由于名酒批价上行、春糖催化等因素具备持续超预期可能,站在当前时点建议加配高端白酒以及优质次高端白酒。 在经过大幅调整之后,主力资金已有明显的抄底动作,不仅今日杀跌过程中北上资金逆市净流入,从昨日龙虎榜也能看出主力资金在积极抄底,比亚迪、航天电器等多只昨日跌停个股出现北上资金和机构资金逆市争相抢筹的局面。 众多国内外知名机构也继续看好抱团股和A股市场后市。中金公司认为,最近前期机构重仓股调整的比较明显,从资本市场的健康发展的角度出发,部分估值偏高的个股向更加理性的方向回归是正常的事情,市场不需要太过担心。 瑞银在昨日举行的电话会议中也表示,抱团股近期在调整中,但这些企业经营状况是良性的,这是一个买入机会。因为股票会波动,但是公司的经营不会像股票这样波动。中小股票因为总体环境恢复,能够迎来一波行情,但是,中小公司在赛道的位置决定了和龙头公司是不一样的。企业最核心的是盈利,如果定价有一些偏离,回到了正常的轨道以后就不必特别担忧,持有股票最大的利润,是因为你持有了十年,至少是五年,而不是一个月,三个月。 对于2021年中国股市,瑞银显得更乐观的,预测到2021年底AH均将创历史新高,其中沪深300将到6100点(截至今日午间收盘,沪深300报收5081点),恒生指数36000点(午间报收28989点),目前点位距预测点位都有20%以上的空间。 (文章来源:e公司官微) (责任编辑:DF064)
2021-03-09
原标题:建信基金陶灿:看好“智能生活”新趋势 来源:中证网 中证网讯(记者 李惠敏)“在当前的市场背景下,新基金的建仓以稳妥为主,先积累安全垫,在此基础上允许有一定的容错率,不会在此时以高仓位或完全低仓位执行自己的策略。”近日,建信基金权益投资部执行总经理陶灿在接受中国证券报记者采访时表示,所有的投资都是建立在胜率与赔率之上,基金经理的判断不一定总是与市场走势一致,但只有坚持做中长期正确的事,才能力争为持有人创造长期绝对收益。据悉,由陶灿担纲的建信智能生活混合将于3月10日发行。 精选景气行业下的优质企业 在总结自己过往近10年的基金管理生涯时,陶灿将其投资框架归纳为从行业研究到个股选择的“3+3”层次,分别是行业层面的景气度、商业模式和竞争格局,以及个股层面的企业家格局、企业文化和管理层执行力、研发效率六方面要素。 具体来看,陶灿首要关注的是行业配置,从行业角度,他倾向于选择两大投资主线:一是新兴产业的成长兑现,行业发展进入成长加速阶段,此类行业具备渗透率提升的景气度,景气持续时间长,投资机会多。但是,对于估值较高的成长性板块,还需要审核其估值消化的能力。二是传统产业的份额集中,行业发展已处于成熟阶段,但其中竞争格局加速明晰,此类行业具备龙头份额集中、估值较低的特征,有望获取企业基本面的收益。 在此基础上,进一步选择有竞争力的公司。“公司竞争力就是个股Alpha,选择有竞争力的公司,才算持有具备Alpha的个股,这也是我投资框架中的重要支撑点之一。”他表示。 同时,在具体投资中还需要分析清楚收益率来源。“投资收益率主要来源于股息率、核心经营指标增长以及估值波动三方面。我偏好把精力和时间专注在共同致富,也就是基本面来源的锚定上。”他指出,估值波动是“零和游戏”,基本面来源则是“共同致富”,每个股票都是估值波动和基本面的混合体,即“零和游戏”和“共同致富”的混合体。因此,获取成长股和价值股的收益也是有区分的。 基金业绩是对其投资框架的最好验证。加入建信基金14年来,陶灿管理的产品收益率远超同类平均水平,长短期业绩亮眼。基金定期报告显示,截至2020年底,建信改革红利成立运6年多以来总回报超393.6%,超越基准268.23%;建信改革红利和建信鑫利2020年基金收益翻倍;另外,分别成立于去年1月和6月的建信高股息和建信新能源,在不到一年的时间里也为投资者获取了良好回报。在当前震荡市场中,采取止赢止损策略的建信高股息或将表现出更强的适应性。 智能生活“新风向” “未来5-10年,智能生活存在一个从小到大的机会。”陶灿表示,科技和消费类企业最终围绕的是人类生活,所以与衣、食、住、行、文、教、卫均有相关,在物联网大时代下,智能生活将会成为新投资方向。 他还提到,实现智能生活需要一个前提条件,即强大的网络基础设施。今天的高速公路即5G网络,5G网络高带宽、低延时、广覆盖,能够带来真正的万物互联,帮助人和物进行大量的交互,最终给人们的生活带来更好的供给。5G时代可能会诞生一批和数据要素相关的优秀公司,实现一次“破坏性的创造”。 对于2021年的市场,陶灿认为,市场波动和行业轮动都会加大,上半年顺全球周期板块占优,下半年成长和部分消费板块占优,结构性机会依然较大,但挑战在于如何适时把握行业轮动节奏。他认为,从今年的宏观环境来看,随着中国经济进一步走出疫情影响,宏观政策或逐步回归中性,货币政策有望维持“多目标均衡”。基于此,对于A股市场,他指出,A股的盈利波动不断收敛,估值进一步扩张动力减弱,需要等待业绩消化,因此未来相对业绩增速可能是决定市场风格切换的关键因素。
2021-03-09
日前,长城医疗保健混合基金经理谭小兵参加《长城基金2021年春季投资策略会》直播活动,围绕后疫情时代,医药产业的投资机会及投资者当前关心的热点话题,一一分享了她的看法。 问:自疫情爆发以来,中央多次提到医疗新基建,围绕医疗资源扩容、公立医院改革和医疗行业信息化,如何看待医药产业的发展和投资机会? 谭小兵:这次疫情持续时间很长,全球基本没有一个国家幸免,这让各个国家都意识到医疗体系建设的重要性,也就是中央提出的医疗新基建。随着国外疫情慢慢控制住之后,全球对于医疗基础设施建设的重视应该会提到前所未有的高度。 中国有14亿人口,随着老龄化的加剧,医疗资源的需求非常大,这次疫情突显出我国目前的医药供给端明显具备品质不高、高端需求不能满足的现状。在这样的背景下,医疗产业的发展和投资机会主要是看两端,一端是供应端的创新升级,另一端是需求端的消费升级。供给端创新升级的主线包括创新药、创新器械、创新疫苗以及各种各样创新的商业模式。需求端的消费升级包括疫苗、医美以及各种连锁的医疗资源、互联网等模式。 问:医药板块的高估值如何看待? 谭小兵:医药的高估值是由两方面原因造成的,一方面是源于A股整体白马的高估值,另一方面来源于医药基本面的比较优势。未来随着基础资产长期权益化,权益化逐步成为一个趋势,以及在医保政策的持续影响下,医药的高估值会是一个常态,它们只会波动,不会消失。在这样的背景之下,如何对医药板块进行投资?我觉得有两条思路:第一条思路是自上而下选择长期具有成长性的优秀赛道,挣业绩成长的钱。第二条思路就是寻找目前还有预期差或认知差的细分领域龙头,因为它们的成长性与估值还是比较匹配的。 问:疫情给我们的生活带来很多改变,很多消费场景快速转移到线上,包括直播、电商、社区团购、网课等等。进入后疫情时代,消费的新趋势将会如何延续?会给消费行业带来哪些新的方向和投资机会? 谭小兵:消费和生活习惯都是慢慢形成的,只要这些习惯变成长期趋势,就会成为公司新的业绩增长点,比较明显的就是互联网。互联网令医药、消费整个生态都发生了改变,互联网业务也会成为相关公司新的业绩增长点。 进一步来说,在互联网巨头公司的推动之下,现在有很多互联网龙头企业对各行各业、各种消费领域进行投资、并购,改变消费态势。这些巨头会给消费行业带来新的商业模式,在新的业绩增长点和新商业模式的推动之下,很多公司会带来估值与业绩天花板的双提升。 问:怎么看待CXO的投资机会? 谭小兵:CXO公司的高估值最主要是来自于商业模式。CXO公司最先开始于药企全球化,也是最先开始全球化的行业之一,中国在这个领域特别具有优势,一方面CXO公司挣的是医药产业链的钱,从研发到生产、再到销售都有介入,这个领域的天花板非常高,而且天花板每年都会随着全球医药的增长而增长。另一方面,随着中国创新药企业研发投入的快速增加以及海外产业的加速转移,会驱动整个CXO行业蓬勃发展,我判断CXO公司在未来3-5年都能持续高增长。在这种态势之下,它们未来3-5年保持高增长、高估值也会是常态。 问:国产第二款新冠疫苗已经获批,有条件上市了。目前看来,疫苗板块是不是仍然具有比较高的投资价值? 谭小兵:整个疫苗板块是过去几年的明星板块,它们是非常符合自主消费与创新升级相结合的优质赛道,放量快、壁垒高、盈利能力强。这个板块从2017年开始业绩增速明显提升,过去几年HPV疫苗、13价肺炎等产品放量非常明显。疫情发生之后,疫苗价值提到前所未有的高度,目前疫苗是控制全球疫情的唯一有效手段。从疫苗公司的估值来看,这些公司2022年的估值基本都在40、50倍或者在这之下,对于长期有壁垒、有价值的公司来说,目前仍然具有比较高的投资性价比。 问:创新药一直是医药研发皇冠上的明珠,有人说这个行业投入大,风险高,很多业绩没释放出来,怎么看待创新药产业链和后续投资机会? 谭小兵:从外部环境来看,中国的创新药正处于历史上最美好的时候,审批加速、创新药医保谈判以及国家对创新药企各种优待资源。同时,中国正处于从仿制到创新的阶段,我坚信中国一定会找出一批具有国际创新能力的、真正优秀的创新药公司。当前时点,就是投资创新药及其产业链最好的时刻。但是“8”开头的很多公司还没有产品上市,前期有巨大研发费用的投入,目前看不到业绩,而且“8”开头的公司本身质地参差不齐,对于创新药及其产业链投资一定要有专业背景的人来进行选择,创新药及其产业链可以从几个维度来分析,包括研发团队、技术壁垒、研发管线、商业化模式等,从中找出竞争力最强、技术壁垒最高、研发效率最高的公司进行长期持有,它们一定可以做大做强。
2021-03-09
今日(3月9日)A股三大股指低开之后,出现一波急速下探,沪指跌破3400点,并快速向下一整数关口逼近,创业板指同样跌势惨烈,伴随着资源股与港口航运等板块逆势拉升,股指快速企稳,并奋力上行,走出了难得一见的V型格局。 中信证券分析,A股已经步入“慢涨三部曲”中的平静期,预计将持续数月,期间将呈现经济延续稳步改善、政策平稳、大小风格平衡三大特征。我们之前研判市场运行处于有底有压的状态,而近期内外流动性预期的负面共振打破了A股市场流动性的紧平衡,导致压力快速释放,未来市场的支撑力度会逐渐增强。依然维持平静期主线的配置逻辑,其中月度维度可适当增仓地产、保险等低估值、高性价比防御板块,并延续对化工、有色的强景气度顺周期板块的配置,同时关注“碳中和”主题下短期受益最明显的钢铁。 在当前A股热点分散,板块轮动加剧背景之下,隐藏了可能的投资机会,精选部分机构研报,我们来一起看看到底有哪些主题,可供参考。 【主题一】港口航运 光大证券分析,寒冬已过,春日可期。2020年中外疫情分化改变行业短期格局,2021年交运各子行业将逐步走向均值回归。“疫情受益股”或将继续延续良好表现。集运、跨境供应链、货代等受益于中外疫情分化的交运公司,仍有较大概率在2021年维持较高景气度。而国内电商借助疫情期间网购需求的拉动,电商渗透率继续提升,快递公司也将持续收益。 东北证券指出,年度策略以“快递物流高景气,客运寒冬过后缓慢回升”为纲,兼顾周期性和成长性。1、内需稳健+外贸超旺,国际国内融合交互促进,快递、物流和供应链行业加速发展;2、关注供需格局良好的油运行业反弹机会;3、对疫情打击尤其是国际客流影响较大的航空业的复苏周期相对谨慎。 国信证券提到,伴随疫苗接种,国内外疫情有望持续改善,民航需求将持续复苏。2020年民航飞机引进增速仅为1%左右, 2021 年飞机计划引进增速或不足 5%,连续两年的低供给增速为行业重回高景气创造条件,一旦国门逐步开放消化积压的运力,民航有望迎来周期反转。若国际客流恢复乃至超越疫情前的水平,在居民消费升级及国家大力发展免税吸引消费回流的大背景下,机场的议价能力回归预期将导致板块估值修复。 【主题二】染料 国金证券此前表示,春节后过后活性染料需求旺季随之而来,今年大部分印染企业开工比往年要早,有的印染企业已经开始生产春节前来不及生产的订单。在原料成本大幅上涨背景下,活性染料及中间体企业生产经营压力大,通过旺季涨价提高企业利润是企业必然选择,多年来春节后涨价也是染料市场规律。此外,环保安全趋紧提高了染料生产企业准入门槛,小型染料生产企业的环保安全方面的成本优势荡然无存,限制了活性染料的整体供给。在原料成本上涨、需求驱动,以及分散染料涨价等多种因素影响下,活性染料开启上涨通道。 【主题三】钴 华创证券分析,中短期,钴原料短缺问题难解,碳酸锂增加有限,在需求维持高位下,价格仍将保持上涨。长期新能源汽车高发展确定性较高,锂镍钴铜箔需求高成长可期。 安信证券给出投资建议:1)钴:继续看好铜钴镍伴生品种涨价和正极材料纵向一体化趋势;2)锂:碳酸锂提价逻辑有望延续,资源一体化企业强者恒强;3)镍:短期镍定价重构,长期看好优质企业进化逻辑;4)稀土及永磁:上游建议关注轻稀土自给率高的盛和资源和北方稀土;下游高性能钕铁硼磁材直接受益于新能源车产销回暖。 【主题四】钢铁 东兴证券分析,从三月第一周观察,以原油为代表的商品资产开始显现强基本面的定价特征(价格因OPEC+减产协议延长而触两年新高),油铜比及油金比的快速上行将推动商品资产的定价中枢上移,这意味着伴随北半球工业生产旺季在三月的逐步显现,供给端整体偏刚性的大宗商品价格将有进一步上涨的空间,顺周期或仍是三月可期待的交易逻辑。 另外,东吴证券表示,关注碳中和背景下钢铁中期投资机会。1) 行业估值历史低位,叠加制造业复苏、海外经济回升,以及碳中和带来行业供给收缩,钢铁行业中期机会呈现出一定迹象。建议三条主线选股: 1)基本面最好的制造业上游板材,首推宝钢股份、 华菱钢铁、新钢股份等; 2) 高弹性低估值的冶炼股方大特钢、华菱钢铁、三钢闽光等对流动性敏感的上游资源品包钢股份(稀土)、鄂尔多斯(硅铁)。 中泰证券认为,从历史经验来看3月初属于淡季向旺季切换期,库存最后的累积阶段,近期库存增幅与历史同期相比略显偏高,一方面当前钢产量已较前几年再上台阶,另一方面节后运输恢复前期累积在钢厂的库存向社库转移。节后钢价强势,现货价格已重回去年四季度高点附近,反映在全球商品共振上行环境下市场情绪的乐观,因此价格中也隐含了对旺季的积极预期。如果后期需求维持去年下半年的旺盛程度,则去库速度也有望高于前几年,那么目前偏高的库存水平不会对市场造成心理压力,否则则应该警惕旺季低于预期的风险。 (文章来源:东方财富研究中心) (责任编辑:DF150)
2021-03-09
俗话说“牛年开牛运”。进入牛年,大部分基民对牛年开年股市充满期待,新基民难免眼馋,纷纷跑步跟随。谁曾想,开年以来市场“萎靡不振”,不少基金回撤超20%。 “韭零后”初入“基池”,缺乏风险意识,一上来就不带“救生圈”,潮水褪去的时候,竟发现自己生生来了场裸泳。不少“韭零后”手握十几只基金,白酒、半导体、军工……高弹性的权益基金一网打尽,配置相关度非常高。 分散投资却不分散风险,鸡蛋放到10个篮子里,又让同一辆车拉走了……而最近跌得最惨的也是这些前期收益翻倍的基金,一下子把仅有的收益跌了个底朝天。那么,想要分散风险,到底该如何构建基金组合? 审视自己的投资组合 在实际投资过程中,很多朋友就会说:道理我都懂,但就是做不到,或者说达不到预期效果。为什么呢? 其实,很大部分原因在于,你选择的多个篮子,很可能本质上是同一个篮子,你投资了那么多平台,那么多理财产品,你以为你在分散投资,但其实你是在堆积风险! 真正的分散投资讲究的是选择投资平台和理财产品的差异化,从平台类型、产品类型、投资期限、预期收益等多方面去分散投资。 1、产品同质化 举个栗子,你同时买了股票、权益类基金和股票型基金,看起来投资组合很丰富,但其实投资产品都是权益类资产,收益过分依赖于股市,风险很高。 又比如说,你把钱分散投资了3-5只基金,但其实这几只基金都是股票型基金;或者说你分别买了股票型基金、混合型基金,但这些基金的重仓都是新能源板块的股票,那么也达不到分散投资、分散风险的效果。 还有同一基金经理的产品持有一只就够了,因为同一基金经理管理的产品一般不会出现太大的风格偏离,持仓往往也比较相近,所以配置同一投资经理的多个产品,未必能很好地实现分散投资的效果。 2、风格同质化 有很多小伙说,今年持有的基金清一色都跌了几十个点了,大盘都没跌这么多,为什么?其实核心原因还是风格太集中了。 别看你有几十只基金,可能实际上风格是集中到一块的。因为春节后市场杀的主要是大盘成长风格的主动基金,如果满手大盘成长基,那自然波动会非常剧烈,达不到分散风险的作用。 又比如你先配置了A公司的医药主题基金,随后又配置了B公司的医药主题基金——这其实是对分散配置帮助不大的。因为很多风格相似的基金,哪怕它们的管理人不同,它们的股票配置一般也会有较高的重合度,涨跌的情况也会比较类似。 那到底分散投资该怎么做呢? 从基金的管理类型上,有主动混合基金,有指数基金。从基金的行业分布上,有消费、医药、科技及主动混合基金中的其他成分。从基金的板块配置上,有港股,有大盘蓝筹,有中小盘。 分散投资的前提,就是在保证收益的情况下,分散风险。往大了说,分散投资理财,可以将资产分散投资到股票,基金,黄金,房地产等各种相关性相对较小的资产中。具体到基金投资中,分散投资可以体现在以下几个方面。一是在基金品种上进行分散投资。二是在基金数量上进行分散投资。三是在基金的投资风格进行分散投资。 1、基金数量 买基金并不是买的数量越多,风险就越小。 持有的基金数量不必过多,因为持有过多的基金,将导致投资过度分散化,最终结果就有可能是这个组合的业绩将类似于一只指数基金。 对于普通投资者而言,持有5-7只基金可能是比较合适的,但要注意几只基金是不同类型或不同风格。 下面分享一个比较不错的配置案例: 货币基金:1个;债券基金:1-2个(可以是纯债基金二级债基或可转债基金);权益基金:3-4个(包括不同的行业方向或不同的投资区域) 这样的配置基本能实现前面提到的“配置不同的资产”和“分散风险”目的。 总的来说,选出几只长期业绩优秀且风格特征具有差异的“好基”,通过分批或定投的方式进行配置,争取平滑短期波动风险,是做资产配置不错的方法。 如果已经持有太多的基金,例如十几二十只,可以考虑进行相似风格基金之间的合并,以免账户过度分散。 2、基金风格 基金的投资风格与基金经理的投资观和方法论密切相关。作为一个成熟的基金经理,应该有自己投资体系。这个投资体系,反映到基金上就是基金的风格。一般而言基金的风格一般可以分为分为大盘、中盘、小盘,成长型和价值型。 大盘成长风格的典型代表就是茅台、五粮液、恒瑞医药这类市值在3000亿以上的高成长性大公司。大盘价值风格,就是典型如像招商银行、中国平安、万科A这类市值大,但估值也很低的股票。 价值股行业周期性普遍较强,需要经济向好才更容易赚钱,这样派发的分红也会增加,随着21年经济又开始复苏,价值风格又相对好起来了。 很多看业绩选基金的新基民,只是因为近两年大盘成长风格基金的业绩好,所以持仓很多基,但都是大盘成长风格。 具体如何区分风格,可以根据基金经理进行筛选,仅供参考: 比如曹名长,徐彦,丘栋荣几个,他们是偏中小盘的价值风格,而汤海波和蔡目荣则是偏大盘的价值风格。但是有些基金名称中带有“中小盘”而持仓多为大盘股,所以投资者还需要根据持仓进行甄别。 我们在风格配置的时候,最好就是进行多个风格的分散配置。比如大盘成长+大盘价值+中小盘成长+中小盘价值,这样就可以实现有效的风险分散。 在配置时,图中这六类基金进行等权重配置,就基本实现了风格分散,走势相比一个单一风格要稳健的多。 总的来说,光看业绩买基金绝对不是一个好方法,最核心的还是先区分出不同基金经理的投资风格。 3、基金类型 基金类别分为:货币基金,债券基金以及混合型基金、股票型基金。它们的风险等级由低到高依次增加。 为了降低投资的整体风险,建议可以分散投资不同类型的基金。当然你可以根据自己的年龄、性别、风险偏好做不同比例的投资。 针对高风险的基金产品,建议按照不同的类型、不同行业购买。具体来说,对于高风险基金产品,我们可以选择一部分配置国内的宽基指数基金,一部分配置QDII基金。因为这两类基金分别属于不同的市场,关联性低,抵抗非系统性风险能力高。 对于购买的行业基金,则建议配置不同行业板块的基金。目前热销的行业有医药行业、消费行业、还有军工业等等,不同的行业相互轮动可以有效的降低投资风险。 总之,购买基金不是越多越好,要想真正实现分散投资,资产配置思维不可少。我们需要配置不同风险级别、类型、行业和地域的产品,尽可能不要有重叠,否则将无法起到对冲的作用,无法实现降低风险的目的。 分散投资,并不是都选择高风险高收益的产品,对那些高收益的投资不宜持有太多。应适当增加中低风险进行组合投资,才能有效地分散风险。 投资者应量力而行,有多少财力就进行多少投资,不可存在赌博心理。每位投资者在选择每一种投资方式时,应该先对自己的风险承受能力有所了解,然后在自己熟悉的领域内选择投资方式。
2021-03-09


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