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2020年,中国外汇占款减少1009.16亿元,连续第6年下降。规模逐年走低、波动显著收窄,中国外汇占款数据的蜕变,见证人民币汇市中市场力量愈发突出。 ◎记者 范子萌 ○编辑 陈羽 规模逐年走低、波动显著收窄,中国外汇占款数据的蜕变,见证人民币汇市中市场力量愈发突出。 央行1月18日公布数据显示,截至2020年12月末,央行外汇占款为21.13万亿元人民币。从2014年末的27.07万亿元,到2020年末的21.13万亿元,中国外汇占款连续6年下降。同时,近3年的月均变动已从逾1500亿元降至不足100亿元,外汇占款波动幅度大幅缩窄。 多名接受采访的业内专家认为,该趋势可用藏汇于民来解释。未来,宏观政策和市场预期引导将成为外汇市场逆周期调节的主要方式。 藏汇于民 2020年,中国外汇占款减少1009.16亿元,连续第6年下降。 外汇占款,是指央行因收购外汇资产而相应投放的本国货币,反映在央行资产负债表中,即为央行口径外汇占款。央行口径外汇占款增多,说明央行向市场投放了基础货币;外汇占款减少,则是央行回收了部分人民币,向市场提供了部分美元。 外汇占款变动受多重因素影响。从较长时间维度看,外汇占款走低,具备一定信号意义。“外汇占款连续下降,意味着央行正在退出外汇市场的常态化干预,旨在藏汇于民。”招商银行金融市场部外汇首席分析师李刘阳说。 近年来,人民币汇率的市场化水平和弹性显著提高,在国际货币体系中保持了稳定地位。 结合2020年人民币的强势表现看,这一信号意义尤为突出。这一年,人民币对美元汇率中间价累计上涨6.9%,为1994年汇率并轨以来最高的年度涨幅。 FXTM富拓首席中文分析师杨傲正表示,市场一度认为央行或动用外汇占款以减缓人民币升值过快势头,但最终外汇占款明显减少,反映出即使在人民币升值较明显的情况下,央行依旧坚持汇率市场化方向。 招商证券首席宏观分析师谢亚轩说,只有在人民币升值的过程中,让市场主体自发积累一些美元,藏汇于民,才能够在贬值时,同样有市场主体能够卖出美元。这是实现更为市场化的汇率制度的必经之路。 注重引导市场预期 6年间,外汇占款数额逐年下降的同时,月度波动也显著收窄。 从近3年表现看,2018年至2020年中国外汇占款分别减少2231.65亿元、239.42亿元、1009.16亿元。2014年至2017年的这一数据为1552.58亿元,近3年外汇占款月均波动96.67亿元,波动水平大幅缩窄。 杨傲正认为,这进一步印证了央行更倾向于利用市场供求调节能力来进行逆周期调节,以实现外汇市场的均衡发展,同时展现出央行对人民币未来自由流通和国际化的信心。 2020年12月,外汇占款的单月降幅引发市场关注。当月,央行口径外汇占款为21.13万亿元人民币,环比减少328.7亿元人民币,创下25个月以来最大单月降幅。 综合多名专家意见,328.7亿元的单月降幅,较5年前动辄千亿元的规模看,只能称得上“小波动”,并不具备明显的方向意义。 “从外汇占款整体存量及横向时间对比看,328.7亿元并不是很高的水平,可能只是月度的银行头寸调整。”谢亚轩说。 “银行结售汇对外汇占款的影响最大。”植信投资首席经济学家连平表示,强制结售汇制度于2012年退出后,金融机构可自主选择结售汇的时机和规模,促使银行结售汇对外汇占款的影响更为明显。 在连平看来,2020年四季度央行接连下调远期售汇外汇风险准备金率、金融机构跨境融资宏观审慎调节参数,系列逆周期调节措施综合作用下,银行售汇和企业购汇的意愿得以提升。2020年12月,银行结售汇大概率将重回逆差。据此前数据,2020年11月顺差额197亿元,较10月871亿元的顺差额大幅回落。 人民币汇率形成机制将更市场化 多名专家一致认为,未来,宏观政策与预期引导将成为外汇市场上逆周期调节的主要方式。其中,市场力量将发挥更为充分的作用。 2020年第三季度货币执行报告中的专栏表示,当前人民币汇率形成机制的特点之一是央行退出常态化干预,人民币汇率主要由市场决定。专栏称,近2年多来,央行通过加大市场决定汇率的力度,大幅减少外汇干预,在发挥汇率价格信号作用的同时,提高了资源配置效率。 专栏强调,人民币汇率形成机制将继续坚持市场在人民币汇率形成中起决定性作用。其中包括继续坚持让市场供求决定汇率水平,不进行外汇市场常态化干预。 近期政策方面的动向可予以佐证。2020年6月以来,人民币升势明显,为促使外汇市场供求趋向均衡,引导市场理性预期,监管层主要采用政策前瞻指引与预期引导方式,依赖市场供求调节能力进行逆周期调节。 例如,2020年10月将远期售汇业务的风险保证金归零,中间价逆周期因子“淡出”。再如,继2020年12月央行将金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25下调至1后,今年1月7日央行表示,将企业的跨境融资宏观审慎调节参数由1.25下调至1。 业内人士认为,这些举措都是为了让政策回归中性,依托市场力量,促进外汇供求平衡。
FX168财经报社(香港)讯 周四(1月21日),欧洲央行公布最新利率决议:维持三大利率不变,符合市场预期。此外,欧洲央行重申非常宽松的货币政策立场,并维持资产购买计划的时限与规模不变。 欧洲央行表示,利率将维持在当前或更低水平,直至接近通胀目标。将依据资产购买计划每月购债200亿欧元;将重新投资到期的PEPP债券,至少持续至2023年底;紧急抗疫购债计划(PEPP)将至少持续至2022年3月底,规模将保持在1.85万亿欧元。 欧洲央行称,如果需要维持有利的融资条件,以帮助应对疫情对通胀路径的负面冲击,则可以重新校准额度。不过,在任何情况下,未来的紧急抗疫购债计划(PEPP)投资组合都将设法避免干预适当的货币政策立场。 欧洲央行表示,将在首次加息后延长对量化宽松债券的再投资时间,加息前不会停止量化宽松。 欧洲央行表示,仍预计资产购买计划下的月度资产净购买将持续到必要的时间,以加强其政策利率的宽松影响,并在开始加息前不久结束。将继续随时准备适当地调整其所有工具,以确保通胀以持续的方式朝着其目标发展,符合其对平衡的承诺。 在行长的记者会上,拉加德表示,目前新冠疫苗的接种计划是欧洲走向复苏的重要里程碑,但目前疫情仍然对经济构成严重风险,重新上升的感染和封锁破坏了经济活动。 欧元区经济在第四季度出现收缩,目前经济的不确定性仍然很高,短期前景面临下行风险,因此充足的货币刺激至关重要。 拉加德表示,雄心勃勃、协调一致的财政立场仍然至关重要,并且财政措施应该是有针对性的、临时性的。目前需要迅速部署复苏基金,欧盟的援助计划必须立即开始运作。
2021-01-21
FX168财经报社(香港)讯 当地时间1月20日,拜登宣誓就任美国总统。对于金融市场来说,拜登政府与美联储如何“共处”,也将是一个焦点问题…… (来源:CNBC、路透) CNBC报道指出,虽然很可能不会出现在午夜的推特上指责美联储降低利率。如果联储官员们的行动不符合美国总统拜登的意愿,他们也不会被称为“傻瓜”。但这并不意味着美联储在寻求通过新一届政府时不会面临压力。 报道称,美国未来的挑战包括新冠病毒大流行,以及要求更包容的经济和更有力的方法来解决种族平等和气候变化等社会问题。 此外,还将出现一种有趣的新动态,被提名为美国财长的耶伦(Janet Yellen)如果提名得到通过,还将获得前美联储主席的额外好处。 对于拜登政府来说,美联储未来不太可能改变广泛的货币政策。拜登可能会享受与前两位总统相同的低利率环境。 就拜登而言,他不会像前总统特朗普胁迫美联储下调利率时那样直言不讳。在推动日本和一些欧洲国家为刺激经济增长而采取的负利率时,特朗普经常诉诸“校园式的谩骂”。 但所有总统都在密切关注美联储,拜登也不会例外,因为他希望度过当前的危机。 Whalen Global Advisors的主管克里斯托弗?惠伦(Christopher Whalen)表示:“他会尊重这个职位。”“拜登是个老派的人。”大多数政府官员都喜欢低利率,拜登也不例外。 不过,拜登的政党有一个发声的力量,将努力推动对当今紧迫的社会问题做出重大回答,它也不会支持美联储优先考虑华尔街所喜欢的低利率,而不试图做更多的事情来帮助普通民众。 更大的政策问题 美联储在近几个月被敦促使用其政策杠杆来帮助实现种族经济平等,并帮助应对气候变化。在此之前的一年,美联储推出了从未使用过的紧急贷款项目,以帮助受Covid-19损害影响的人。 因此,尽管美联储在拜登执政期间可能会面临不那么公开的攻击,但它仍将面临不同程度的压力。 Cato Institute货币和金融替代选择中心高级研究员兼主任塞尔金(George Selgin)表示:“就不得不处理那些充满敌意、令人不快的推文而言,美联储可以稍微放松一下。”“我确信,我们将看到美联储官员与拜登政府,特别是总统之间的关系更加友好。” “这是明确的。然而,必须指出的是,这并不意味着美联储不会面临政府要求其改变政策取向的各种压力。” 美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在国会山露面时,可能还是经常会被问及他和他的同僚在气候和不平等问题上能做些什么。 由于其重点是货币政策和银行监管,美联储在这方面的工具范围有限,但已经实施了一些措施来解决这些问题。 最显著的是,几个月前政策制定者改变了他们对通货膨胀的方法,同意让通货膨胀在一段时间内高于传统的2%的目标——即使失业率低于通常被认为是充分就业的水平。 在气候问题上,美联储加入了绿色金融系统网络(Network for Greening the Financial System),这是一个旨在应对气候变化的全球央行联盟。也有传言称,美联储指示其监管的银行将气候损失准备金纳入压力测试。 在塞尔金看来,一些扩大美联储职责的举措是“我认为的一种令人不安的趋势,即试图让美联储负责实现可以通过其他方式更好地实现的目标。” 不过,从理论上讲,美联储可以在不受政治影响的情况下运作的想法是不错的,但在很大程度上是不切实际的。 与财政部合作 为Raymond James分析华盛顿政策和政治的国会山资深人士米尔斯(Ed Mills)回忆了前美联储主席格林斯潘的观点,格林斯潘认为美联储“独立于联邦政府,但又不独立于联邦政府”。 “我认为我们真的将看到这种动态的表现,”Mills表示。他认为美联储和前主席耶伦将密切协调。耶伦预计将于周四被确认为美国财长。 “财政部出台的政策和美联储出台的政策将是我们见过的最一致的,”Mills称。“焦点将几乎完全放在经济复苏上。” “我一直看到美联储是对华盛顿的政治环境做出反应,”他补充说。“最重要的是,美联储想要做的是尽可能多地保持权力,而他们保持权力的方式是让执政党高兴。” 在特朗普能够为七人组成的理事会提名四名成员后,拜登只能提名一个空缺职位,而特朗普显然多次试图填补这个空缺。 米尔斯预计,这一任命将向现任联邦公开市场委员会传达他的预期方向。 外界普遍预期,这位被任命的人可能是少数人,无论如何,他将与鸽派货币政策保持一致,并愿意推动实现更广泛的社会使命。 但是拜登和美联储还需要满足另一个主要的选民群体——金融市场,如果他们发现这个选择不可接受,他们就会反抗。 “我们能把政治和资产分开吗?”这是美联储和拜登面临的真正挑战。 他说:“拜登集团的所有人都必须小心,因为我认为,在美元问题上,我们已经失去了很多信誉。”“如果我们不小心,市场将给我们一个大惊喜。”
2021-01-21
FX168财经报社(香港)讯 日本央行维持货币政策稳定,上调明年度经济增长预期,表明目前已经提供足够的刺激措施来缓解新冠大流行影响。正如市场普遍预期,在为期两天的利率审查中,日本央行维持短期利率-0.1%,日本10年期政府债券收益率约为0%的目标不变。 在季度报告中,日本央行将截至3月的本年度经济预期增长下调至5.5%,而此前的预期为5.6%。但日本央行将下一财年的增长预期从10月份的3.6%,上调至3.9%。日本央行去年两次放宽政策,主要是加大资产购买力度,并建立新的基础设施,通过金融机构将资金转移到受到新冠疫情冲击而现金短缺的公司。 日本央行将利率维持在-0.1%不变,并将10年期收益率目标维持在约0%。日本央行已经将2020财年GDP目标从先前的-5.5%修改成-5.6%。日本央行的利率决定以及当前经济评估向下修正,都难以引起日元交易者的反应,使得美元兑日元在103.50上方保持观望态度。 日本经济可能会跟随趋势改善,日本央行将购买必要数量的日本债券,而不设置上限,以使10年期日本国债收益率保持在0%左右。日本央行利率决议和政策声明没有鹰派或鸽派惊喜,因此美元兑日元基本没有变动。
2021-01-21
主持人于南:2021年稳健的货币政策会更加灵活精准、合理适度,继续保持对经济恢复必要的支持力度,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。今日本报就此展开报道。 1月20日,央行发布公告,为维护银行体系流动性合理充裕,当日央行以利率招标方式开展了2800亿元逆回购操作。《证券日报》记者根据东方财富choice数据梳理发现,此次逆回购操作规模,创出自去年9月23日以来的单日新高。 苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金在接受《证券日报》记者采访时表示,上周货币市场流动性有所收紧,DR007较快上升,加之税期高峰等因素,及时投放流动性的必要性加大。同时,近期央行强调货币政策“不急转弯”,若近期流动性再收紧,也不符合政策取向。此外,春节前银行面临大量现金需求,适当提前投放流动性能够有效平抑流动性波动。 据《证券日报》记者了解,开年以来,央行已连续13个工作日开展逆回购操作。初期央行单日逆回购规模持续收缩——从200亿元到100亿元、50亿元,再到20亿元,直至1月19日出现转折。 具体来看,2021年的首个工作周,央行于1月4日至1月8日分别开展了200亿元、100亿元、100亿元、100亿元、50亿元,累计550亿元的逆回购操作,而当周逆回购到期资金量为5600亿元,故开年首个工作周央行实现净回笼5050亿元。 从上周来看,央行逆回购继续采用“少量多次”的操作,从1月11日至1月15日分别开展了50亿元、50亿元、20亿元、20亿元、20亿元,累计160亿元的逆回购操作,而上周逆回购到期资金量为550亿元,故实现净回笼390亿元;同时,1月15日,央行开展5000亿元MLF操作,对冲当日到期的3000亿元MLF和即将到期2405亿元TMLF。 “近期,央行高频投放流动性,尽管规模不大,但体现了央行平稳流动性的意愿。有时规模很小,主要是前期跨年流动性投放规模较大,适当回笼一部分资金。”陶金表示。 从本周情况来看,前三个工作日央行分别开展了20亿元、800亿元、2800亿元,累计3620亿元的逆回购操作,而这三天逆回购到期资金量分别为50亿元、50亿元、20亿元,故已经实现净投放3500亿元。 从同业资金价格来看,近日短期利率有所升高。据全国银行间同业拆借中心数据显示,1月19日,隔夜Shibor上行11.1个基点,升至2.236%;7天Shibor上行9个基点,报2.267%;14天Shibor上行10.7个基点,报2.248%。其中,隔夜Shibor为去年11月16日以来最高水平。1月20日,Shibor短期品种继续上行,隔夜Shibor、7天Shibor和14天Shibor分别报2.457%、2.493%和2.619%。 “近期受个别信用债违约、财政缴税、年关岁末来临等影响,市场资金需求出现短期波动,央行主要通过逆回购和MLF等方式调节市场流动性。”中国民生银行首席研究员温彬在接受《证券日报》记者采访时表示,近日,银行间资金面趋紧,资金价格有明显的上升,1月19日DR001上升超过14个BP达到2.2834%,创去年11月中旬以来的新高,央行于1月20日公开市场开展2800亿元7天期逆回购操作,对冲当日到期的20亿元后净投放2780亿元,体现了对短期流动性的呵护。
本报见习记者 解旖媛 2020年,在诸多不确定性中,我国宏观经济逐步恢复发展,金融市场健康稳定发展态势逐步显现。来自中国外汇交易中心(以下简称“交易中心”)的数据显示,从全年来看,2020年人民币对美元汇率弹性进一步增强,双向波动幅度有所扩大。人民币对美元汇率较上年末升值6.9%。 从市场成交量来看,2020年,银行间外汇市场实现总成交量同比增长。全年成交250.9万亿元,同比增长1.7%。其中,人民币外汇市场成交174.8万亿元,同比增长1.4%;外币对市场成交5.6万亿元,同比增长69.0%;外币货币市场成交70.5万亿元,同比下降0.8%。截至2020年年末,银行间外汇市场会员735家,较2019年末增加24家。 人民币汇率波幅扩大 年末收于近两年高位 从2020年全年走势来看,1月,受中美签署第一阶段经贸协议和春节前客盘结汇增加影响,人民币对美元汇率小幅回升至6.86左右。2月至5月,境内、境外疫情轮番影响外汇市场,人民币汇率逐步走贬。5月末,国际金融市场剧烈震荡,投资者持有美元偏好明显提升,人民币对美元汇率下探至7.18,逼近2019年最低位。6月至12月,多重利好因素支撑人民币价格,汇率稳步走升,下半年累计升值约8%。12月31日,人民币对美元中间价和交易价分别收于6.5249和6.5398,较2019年末分别升值6.9%和6.5%。 2020年,人民币汇率双向波动频率增加、幅度扩大。数据显示,2020年,人民币对美元交易价年化波动率为4.4%,较2019年上升0.4%。日均波动范围为250个基点,较2019年扩大49个基点;波动的极值明显上升,2020年11月4日,人民币对美元汇率日内振幅为1638个基点。年内仅有7个交易日汇率日内波动小于100个基点,日内波动大于500个基点的交易日则增加至11个。 不过,随着市场化汇率形成机制不断深化,各类主体的交易行为更加成熟,市场参与者对汇率波动的接受能力提高,零售市场未出现恐慌购汇、结汇等行为,交易市场始终保持良好的流动性。虽然经历疫情、大宗商品价格动荡、美国大选等因素冲击,外汇市场全年运行平稳。 2020年,外汇市场保持稳健,特别是6月以来人民币汇率进入升值通道,10月12日,人民银行决定将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至零。10月27日,外汇市场自律机制秘书处公告称,人民币中间价报价行基于自身对经济基本面和市场情况的判断,陆续主动将人民币对美元中间价报价模型中的“逆周期因子”淡出使用,调整后的中间价报价透明度、基准性与有效性均提高。 市场分析人士认为,调整远期售汇风险准备金率有利于释放合理的外汇资金需求,降低经济主体管理外汇风险的成本;中间价报价向“前一日收盘价+一篮子货币汇率”的两因素模型转化,体现了根据市场供求状况决定人民币汇率水平的定价意图。 金融市场高水平开放 汇率影响因素更加多元 汇率是主权货币的价格,在我国金融市场持续对外开放的背景下,人民币汇率的影响因素和作用渠道愈发多样化。美元指数、贸易收支仍然是影响人民币汇率的主要因素,此外,市场情绪、跨境资产组合调整也会影响汇率走势。 2020年以来,境内外市场联动增加,基本面与资本市场双渠道影响汇率。同时,在人民币汇率市场化形成的基础上,影响汇率走势的因素此消彼长,不同阶段的宏观环境、市场预期差异使得主导因素不尽相同。结合汇率走势情况来看,4月国内疫情已得到控制,企业顺利复产复工,但境外疫情扩散,国际金融市场大幅震荡。持有美元偏好导致国际市场美元流动性紧张,我国债券市场、外汇市场流动性较好,投资者转而在境内市场出售资产以获取美元。人民币汇率持续走低,部分反映了市场参与者调整资产组合的结果。6月至9月,中美利差走阔,人民币债券和股票市场吸引力提升,跨境资金流入量创下纪录高点。同时,美元指数走低,人民币汇率回升至6.81左右。十一假期后开盘首日,人民币大幅补涨;此后,在出口超预期增长、国内投资消费动能回升等基本面因素作用下,汇率接连升破6.7和6.6。 业内人士认为,在金融市场对外开放的背景下,境内外资产价格传导增多,人民币汇率作为联结境内和境外金融产品的纽带,不仅是贸易支付结算价格,而且越来越多地体现人民币资产的价值。 2020年,外汇市场克服多重不利影响,主要交易品种成交量均实现增长。外汇即期成交8.6万亿美元,同比增长6.1%;汇率衍生品成交17.6万亿美元,同比增长1.3%。仅有外币货币市场受全球宽松流动性冲击,交易意愿徘徊在低位,全年交易量微降。 同时,通过机制创新和市场推广,交易中心持续培育外币对市场,进一步聚集境内外币交易市场流动性。2020年,外币对市场上线交易接口(LC API)、新增即期撮合和掉期撮合模式,外币期权推出报价接口,非美货币对增加询价点击成交模式;外币对市场价格透明度整体提高,交易量保持较快增速。全年来看,外币对即期共成交1693.4亿美元,同比增长31.0%;外币对掉期共成交5849.0亿美元,同比增长95%;外币对货币掉期共成交1.3亿美元,同比增长16.0%。
近两日央行公开市场操作和此前“高频少量”的情况形成鲜明对比,但背后的政策意图一脉相承。 ● 本报记者 罗晗 1月20日,央行开展了2800亿元逆回购操作,单日逆回购操作量创近3个月新高。此前一周多,央行公开市场操作保持“高频少量”态势。分析人士认为,在“稳”字当头的要求下,精细调控将是货币政策最大特征。而最新公布的贷款市场报价利率(LPR)连续9个月按兵不动,也预示着2021年呈现“宽货币、紧信用”的政策格局。 公开市场操作现新特点 2021年开年才十来天,央行公开市场操作就出现新特点。在1月上旬,50亿元“地量”逆回购时隔四年重现,后又缩减至20亿元,公开市场操作呈现“高频少量”特征。1月15日的中期借贷便利(MLF)操作打破了连续超额续做态势,5个月来首次对当月到期的MLF和定向中期借贷便利(TMLF)缩量续做。 分析人士认为,央行的“收缩”操作主要是为了推动资金面回归常态。2020年末,由于要应对高等级信用债违约风波和对冲跨年资金需求,央行曾加大流动性投放力度,资金面一度转松。 随着央行开展“高频少量”的公开市场操作和缴税高峰逐步到来,资金面开始收敛,央行公开市场操作出现变化。1月18日,银行间市场存款类机构以利率债为质押的7天期回购加权平均利率(DR007)上行至2.2%附近。19日,央行就暂停了持续多日的净回笼操作,当日实现净投放750亿元。但DR007还是于19日上行至2.34%,显著高于2.2%的7天期逆回购操作利率。 1月20日是申报纳税期限截止日,而1月又是传统缴税大月。从历史数据看,仅企业所得税一项所涉及的走款规模就达数千亿元。20日,央行逆回购操作规模陡增至2800亿元,实现净投放2780亿元。央行表示,这是为了“对冲税期高峰等因素的影响”。不过,当日DR007继续上行至2.55%。 “稳”字当头 近两日央行公开市场操作和此前“高频少量”的情况形成鲜明对比,但背后的政策意图一脉相承。1月4日召开的2021年中国人民银行工作会议指出,稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。央行人士表示,2021年货币政策要“稳”字当头,保持好正常货币政策空间的可持续性。 浙商证券固定收益团队认为,这意味着央行未来一段时间不会过快过度收紧流动性,整体有松有紧,精细调控将是最大特征。 同样“稳”的还有LPR报价。20日,1月LPR报价出炉,已连续9个月按兵不动。中国民生银行首席研究员温彬认为,这与市场预期基本一致,体现了宏观政策与保持经济平稳运行的实际需要相匹配。 2020年12月召开的中央经济工作会议提出“保持宏观杠杆率基本稳定”。海通证券梁中华团队认为,这意味着要保证融资增速和经济增速基本匹配。2021年,宏观政策的大方向是宽货币、紧信用、调结构。 “2021年加息概率较小,逆回购、MLF等短端政策利率或维持现状。经济复苏呈现总量好但结构弱特点,如果政策利率加息,紧缩效应较大。目前PPI同比仍为负值,且工业品价格已涨至高位,未来PPI大概率难以出现大幅回升。”该团队称。 梁中华团队认为,要“保持宏观杠杆率基本稳定”,信用政策的逐步收紧几乎可以说是确定的。而紧信用将主要体现在三个方面,分别是房地产融资压降、国企融资回归常态和政府融资减少。
2021-01-21
本报讯 记者孟扬报道 1月15日至16日,中国工商银行召开2021年工作会议。会议指出,2021年全行工作的总体要求是以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,立足新发展阶段,贯彻新发展理念,服务新发展格局,推动高质量发展,稳中求进、防范风险、支持重点、狠抓担当落实,推动新三年规划开好局、起好步,以优异成绩庆祝建党100周年。 会议强调,做好2021年工作要把握以下三点要求:一是加快形成与服务新发展格局、推动高质量发展相适配的经营发展新质态;二是抓紧推进与服务新发展格局、推动高质量发展相关联的重大战略重要战术实施;三是继续保持与服务新发展格局、推动高质量发展相契合的精神状态,提高专业化能力。 会议围绕服务新发展格局、推动高质量发展,从六个方面对2021年重点工作进行部署。强调要持续深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想,增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”,不断开创建设具有全球竞争力的世界一流现代金融企业新局面。 一是坚持党建引领、从严治理,进一步扛起服务新发展格局、推动高质量发展的政治责任。切实增强政治意识,提高政治判断力、政治领悟力、政治执行力。坚持“严”的主基调,将全面从严治党、全面从严治行引向深入。 二是坚持客户至上、服务实体,进一步把握服务新发展格局、推动高质量发展的着力点。积极传导货币政策,将服务科技创新摆在突出位置,加大对稳链固链、智能制造、普惠民营、绿色发展等重点领域和薄弱环节的支持力度。把握扩大内需这个战略基点,促进消费提质扩容,提升服务国民经济循环水平。 三是坚持科技驱动、价值创造,进一步增强服务新发展格局、推动高质量发展的动能。加快推动全行数字化转型,建设科技强行和数字工行。强化科技赋能,加强标志性技术创新,深化科技与业务融合。 四是坚持国际视野、全球经营,进一步拓展服务新发展格局、推动高质量发展的领域。推动国际化经营高质量发展,优化全球机构布局和业务,助力推动人民币国际化,增强全球资源配置和服务能力。加快完善全方位服务体系,推动新兴业务高质量发展,不断满足客户综合化需求。 五是坚持转型务实、改革图强,进一步激发服务新发展格局、推动高质量发展的活力。坚持扬长与补短互促、顶层设计与工作实际结合,深化重点战略实施,推动经营转型,积极探索服务新发展格局、推动高质量发展的有效路径,并加快形成与之相适应的经营管理新机制。 六是坚持风控强基、人才兴业,进一步强化服务新发展格局、推动高质量发展的保障。树牢总体国家安全观,把防范化解风险放在更加突出的位置,坚决守住不发生系统性风险底线。加强干部人才队伍建设,提高干部人才服务新发展格局、推动高质量发展的工作水平。
2021-01-20
本报讯 记者杨毅报道 中国证监会副主席阎庆民日前在第二十五届(2021年度)中国资本市场论坛上表示,“十四五”时期,我国将进入新发展阶段,推动上市公司在新的起点上实现更高质量发展,是在“双循环”下强化资本市场枢纽功能、加快构建新发展格局的内在要求。 对于进一步推动上市公司高质量发展,阎庆民提出要着力抓好“四个进一步”:进一步完善上市公司监管制度,进一步压实主体责任,进一步优化监管与服务,进一步凝聚各方合力。 阎庆民称,证监会将继续推动公司法修订和上市公司监管条例制定,不断夯实监管工作的制度基础。同时,结合注册制改革进展与市场发展情况,借鉴国际最佳实践,健全信息披露、公司治理、并购重组、股权激励、员工持股、退市等各方面规则,加快构建更加成熟、更加定型的上市公司监管制度体系。 在阎庆民看来,我国上市公司发展成就举世瞩目,突出表现为“四个不断”:一是上市公司群体经营绩效不断提升,二是上市公司群体结构不断优化,三是上市公司群体创新活力不断增强,四是上市公司群体治理水平不断提高。 据介绍,目前,实体上市公司数量仅占全国规上工业企业总数的1%,但利润总额相当于其近五成。2020年,实体上市公司克服新冠肺炎疫情影响,率先复工复产,三季度营业收入、利润总额同比分别增长11.1%和24.9%,增速较规上工业企业高出6.3个和9.0个百分点,成为推动经济恢复发展的“排头兵”,发展韧性进一步彰显。此外,上市公司累计现金分红10.45万亿元,特别是近年来现金分红金额逐年递增、屡创新高,2020年达1.4万亿元,接近同期股权融资金额,回报投资者力度不断加大。 阎庆民认为,上市公司监管效能持续提升,突出表现为“四个持续”:一是持续夯实法治基础,强化上市公司监管的制度保障;二是持续深化简政放权,纵深推进市场化改革;三是持续强化监管执法,全面提升监管震慑力;四是持续加强风险防控,坚决守住风险底线。
2021-01-20
南向资金持续涌入港股。19日净流入265.93亿元,刷新历史纪录,同日恒生指数大涨,本周两个交易日累计涌入近500亿元。数据显示,港股通开通以来单日净流入金额超过100亿港元共有19天,有12天都发生在今年,而今年截至目前,一共只有12个交易日。 建银国际首席港股策略师赵文利对第一财经称:“北水南下提速大致有两个原因:一是近期内地新基金发行火爆,去年表现落后、相对A股价廉物美的港股更受到新资金青睐;二来白宫权力即将交接,市场预期打压内资股的政策将告一段落,利好市场情绪。” 总体而言,接受第一财经记者采访的多位港股投资经理和策略师表示,南向资金引领了这波火爆行情,但国际资金在AH估值溢价收窄后更偏谨慎。 内地机构疯狂加码港股 1月19日,恒生指数盘中涨幅一度超过3%,香港本地券商股异军突起,国泰君安国际、海通国际等个股涨幅都超过10%,港交所股价超越500港元大关,全天恒生指数涨2.7%,成交3016亿港元,超越了2015年4月9日的2915亿港元。A股市场上的港股ETF也是相当给力,港股通50ETF、上证港股通ETF、港股100ETF等盘中纷纷涨停。 行情永远随资金而动。种种迹象表明,公募基金是其中的一个重要力量。数据显示,今年1月发行的新基金中,半数以上产品将港股纳入投资范围,“日光基”对港股投资比例最高50%。此外,汇添富、广发、博时、华泰柏瑞、大成等基金公司均在去年12月提交了港股基金的募集申请。下一阶段更有嘉实、华夏、弘毅远方、博时、银华等多家基金公司也将开卖港股基金。 截至1月18日,共有1638只公募基金可通过港股通投资港股,比去年12月31日增加了63只。有相关机构将30只南向资金爆买品种做成一个等权重的基金组合,按照1月15日收盘价买入,截至收盘,获得了4.17%的收益,超过恒生指数所有指数。 之所以南向资金抢筹港股,一方面因为AH溢价指数持续位于高位,另一方面也是因为港股有一些A股不具备的标的。 1月19日,恒生AH溢价指数为133.86,仍处于相对高位,但由于气势汹汹的南向资金涌入,已经较去年10月的高点149.28大幅收窄,回落到接近去年年初时的水平。当日涨幅较大的企业多数是金融、地产股,保险等内地机构向来偏好地产、金融,而金融板块AH重合度较高,尤其是银行子板块,估值方面A股存在一定溢价,这也吸引了公司高管在港股增持股票或增发。 “尽管A股回报在过去两年全球居首,但港股的配置价值不可忽视,尤其是随着中概股回港‘二次上市’,加之很多优秀的新经济头部公司都已经或有意在港股上市,这让港股的生态更丰富,一些A股不具备的稀缺子板块(物业、教育、18A的医药公司等),给主动型基金提供了更多更好的选择。”交银国际龙腾核心增长基金投资经理李俊慧对第一财经记者表示。 警惕港股ETF高溢价风险 随着南向资金涌入,港股ETF也大涨,但溢价风险引发关注。 根据Choice数据,截至上午收盘,海通证券分类的8只港股ETF均岀现溢价交易。其中,溢价率最高的是港股100ETF,上午涨9.17%,溢价率10.87%,这也是这只基金上市以来最高的溢价率水平。其次是恒生ETF,午盘涨幅5.35%,溢价率7.48%;上证港股通ETF排第三,涨幅6.19%,溢价率3.32%。 业内人士认为,由于港股ETF存在折溢价套利机制,通常情况下交易价格与净值趋于一致,但受市场供求的影响,其折溢价在短期内也可能出现较大波动。有业内人士提醒,目前港股方向的几只ETF规模都不大,大比例溢价或属于套利资金的套利行为,应谨慎。按照1月18日的单位净值和份额估算,目前8只基金累计规模33.07亿元。其中,溢折率最高的华安基金旗下港股100ETF,规模只有1.32亿元;排第二的华夏恒生ETF,是上述8只基金中规模最高的,但也只有11.02亿元。 资深港股基金人士诸进人对第一财经记者称:“一般ETF出现溢价是因为投资者踊跃做多而导致ETF价格高出资产净值,但这种溢价不会持续太久,一般一两天就会恢复正常。” 在他看来,恢复正常的触发因素也并不全是套利。“内地跟境外有点不同,内地的ETF套利更多,而海外ETF有专门做市商维持价格或净值秩序,而且投资者种类也比较丰富,所以很快会重回均值平衡状态。”他称。 深圳诚诺资产管理公司合伙人兼研究总监胡宇对第一财经称:“如果从朴素的价值投资原理来看,港股的国企股的确估值便宜,很多都是0.5倍左右的市净率,都是历史底部的位置。本次南下资金纷纷抢筹港股廉价筹码,表明资金永远是往估值洼地流的,就像水往低处流是一样的道理,牛市到了下半场就是指港股会A股化。因为A股的资金太多,必将会填平港股的估值洼地,目前来看,恒生指数创历史新高的概率是比较大的。” 博大金融控股非执行主席温天纳表示,环球市场量化宽松,内地经济走势强劲,都使得港股受到资金追捧,港股逼近3万点大关,这跟过去两次的政策性推动有一定的区别,未来投资者需要持续关注货币政策边际变化等。 但是,不乏机构认为需要谨慎。赵文利认为,尽管目前南向资金掌握了主导权,“但毕竟港股的大股票的定价权转移还需要更长的时间,因此外资的动向需要密切留意。后市的风险就包括因为估值抬升后引发的中外资金博弈(外资对估值更为谨慎),以及疫情反复、地缘政治风险等,而这些因素反映在资金流向上就使得美元走势成为关键的跷跷板,当前市场过度看空美元有点危险,耶伦也不认同弱美元政策取向。一旦美元意外转强,新兴市场资金难免外流。” 诸进人亦称,最近港股表现突出,科技指数更是屡创新高,恒指也将迈向30000点,因此后市仍需适度谨慎。 港股火热未必抽水A股 在港股火爆的同时,1月19日A股持续回调,白马股集体回调,创业板指跌2%。各界也有这样一种担忧:“北水南下”的趋势会否导致A股被抽水? 近期,由冯波管理的A股易方达竞争优势企业混合基金在1月18日全天的募集规模逼近2400亿元,创下了历史新的纪录,多家基金公司的新产品都获得了投资者热捧。投资者热议爆款基金的建仓方向到底在哪里,港股自然成为方向之一,而原有的新能源汽车、白酒等抱团股调整,旧基金的操盘者也很可能需要寻找新的抱团方向,“抱团松动”的可能性引发关注。 胡宇认为,最近一些大的基金在调仓换股,把一些估值比较高的泡沫资产换成低估值的港股。同时,传统的行业里也有不少估值洼地,市场可能过分强调了新经济和所谓成长股的估值溢价,而对传统行业给予了较大的折价,这里面也许是市场预期偏差带来的机会。 但机构人士表示不必过度解读,两地的优势板块也各不相同。赵文利认为,从南北资金流向来看,短期内“南热北冷”料将持续,甚至不排除出现短暂的资金配置抽水效应。但中长期来看,港股与A股更多是互补,而不是相互替代。随着中国市场不断开放,从外资的角度看,中国资产作为一个整体还是具有比较大的吸引力的,增量资金还是会不断加大对中国资产的配置。 李俊慧亦称,相对而言,A股有例如白酒、新能源等热门稀缺标的,而港股也有自己的特点,例如:估值更低的金融地产股;以互联网龙头为代表的中国新经济公司也主要集中在港股上市,某种程度上更能代表近几年来中国经济的转型升级成果,类似标的在A股仍稀缺;港股中的稀缺标的还有18A医药公司,这也是机构2021年抢筹的热门方向;2021年“二次上市”的趋势仍将加速,提振港股活跃度。近期,百度、B站等传出“二次上市”的消息。
2021-01-20
本报北京1月19日讯 记者马玲报道 中国人民银行今天发布了2020年第四季度企业家、银行家和城镇储户问卷调查报告。 2020年第四季度银行家问卷调查报告显示,银行家宏观经济热度指数为33.6%,比上季上升8.0个百分点。银行业景气指数为67.9%,比上季提高1.9个百分点,比上年同期降低2.8个百分点。贷款总体需求指数为71.6%,比上季降低2.0个百分点,比上年同期提高6.2个百分点。货币政策感受指数为58.2%,比上季降低7.8个百分点,比上年同期提高3.1个百分点。 2020年第四季度企业家问卷调查报告显示,企业家宏观经济热度指数为34.4%,比上季提高6.7个百分点,比上年同期提高2.6个百分点。出口订单指数为46.4%,比上季提高2.8个百分点,比上年同期提高3.1个百分点。国内订单指数为55.0%,比上季提高2.1个百分点,比上年同期提高5.9个百分点。资金周转指数为59.3%,比上季提高3.1个百分点,比上年同期提高0.3个百分点。销货款回笼指数为62.7%,比上季提高4.5个百分点,比上年同期低1.0个百分点。经营景气指数为55.8%,比上季提高6.4个百分点,比上年同期提高0.2个百分点。盈利指数为59.8%,比上季提高2.9个百分点,比上年同期提高2.5个百分点。 2020年第四季度城镇储户问卷调查报告显示,第四季度收入感受指数为50.6%,比上季上升1.3个百分点。就业感受指数为41.4%,比上季上升1.7个百分点。对下个季度,物价预期指数为61.6%,比上季下降0.6个百分点。对下季房价,23.1%的居民预期“上涨”,53.0%的居民预期“基本不变”,11.4%的居民预期“下降”,12.5%的居民“看不准”。倾向于“更多消费”的居民占23.3%,比上季下降0.2个百分点;倾向于“更多储蓄”的居民占51.4%,比上季上升1.0个百分点;倾向于“更多投资”的居民占25.3%,比上季下降0.8个百分点。
2021-01-20
1月19日,国资委公布了2020年中央企业运行情况。总体来看,中央企业运行稳定,营业收入恢复正常增长,净利润累计实现正增长,运行质量重点指标持续改善,重点产品产销平稳增长。2020年,中央企业累计实现营业收入30.3万亿元,同比下降2.2%,降幅较2020年一季度最低点收窄9.6个百分点;月度营收连续5个月同比正增长,12月当月增长11.7%,创历史最高水平。同期,央企实现净利润1.4万亿元,同比增长2.1%,近八成中央企业净利润同比正增长;营业收入利润率6.12%,同比提升0.01个百分点;成本费用利润率6.5%,同比提升0.2个百分点。 “中央企业运行稳定,在带动复工复产、促进供应链和产业链稳定等方面发挥了重要作用,进一步彰显了国民经济‘稳定器’‘压舱石’的责任担当。”1月19日,国资委秘书长、新闻发言人彭华岗在国新办举行的新闻发布会上表示。 经营效益逆势上扬 2020年,央企经营效益呈现先降后升的特点,全年实现正增长。去年年初,因疫情冲击,叠加油价暴跌、让利等客观因素,多数央企经营面临困难。 2020年2月份,央企实现净利润仅为5.1亿元,而此前每月净利润约为1000亿元。3月份以来,央企带头率先复工复产,效益开始触底回升,5月份效益恢复到同期的九成,6月份实现正增长并创历史新高。去年下半年以来,月度净利润同比增速始终保持在两位数以上。并且,去年全年央企通过降电价、降气价、降资费、降路费、降房租等举措,降低全社会运行成本1965亿元。 在实现利润增长的同时,央企稳步加大投资和研发投入。2020年,央企完成固定资产投资(不含房地产投资)2.8万亿元,同比增长1.9%。且自4月份以来,这一指标始终保持正增长态势。央企全年研发经费投入同比增长11.3%,研发经费投入强度为2.55%,同比提高0.3个百分点。在此期间,天问一号、北斗三号等一系列的重大科技成果不断涌现。 疫情没有阻止央企的海外发展步伐。据彭华岗介绍,2020年,大多数海外项目仍在正常开展。截至目前,已经有81家中央企业在“一带一路”沿线承担超过3400个项目,成为推动“一带一路”从理念转化为行动、从愿景转变为现实的重要力量。 国企改革三年行动取得重大进展 2020年是国企改革三年行动的元年。自行动启动以来,国企改革在重要领域和关键环节取得了一系列重大进展。据彭华岗介绍,改革成果主要表现为中国特色现代企业制度取得重大突破性成果、公司制改革基本完成、混合所有制改革积极稳妥有序深化、供给侧结构性改革引领作用明显、剥离办社会职能和解决历史遗留问题取得历史性突破、国资监管系统性针对性有效性显著增强、改革专项工程持续推进、党的领导和党的建设政治优势更加凸显八个方面。 尤其是混合所有制改革范围和领域不断扩大。据悉,2013年以来,央企累计实施混改4000多项,引入社会资本超过1.5万亿元。目前,央企混合所有制企业户数占比超过70%,地方国企混合所有制户数占比达54%,引入社会资本超过7000亿元;央企对外参股企业超过6000户,国有资本投资额超过4000亿元。2020年当年,央企实施混改超过900项,引入社会资本超过2000亿元。 2021年是国企改革三年行动攻坚之年,是承上启下的关键之年。彭华岗表示,国资委力争到2021年底完成三年总体改革任务的70%以上,在重要领域、关键环节取得实质性突破,为2022年全面完成三年行动任务奠定坚实基础。 守住不发生债券违约风险底线 近期,部分企业债券违约事件引发市场对于央企债务情况的高度关注。国资委数据显示,截至2020年末,央企平均资产负债率64.5%,同比下降0.5个百分点,圆满完成三年降低两个百分点的目标。其中,带息负债比率37.7%,同比下降0.6个百分点,负债结构明显改善,偿债能力有所增强,守住了不发生债券违约风险的底线。 据彭华岗介绍,2017年以来,国资委全面推进中央企业降杠杆减负债防风险工作,效果明显。一是分类管控负债率。制定了负债率分类管控方案,按照管控线和警戒线实施分类管控,并与央企逐户签订三年负债率目标。二是加强重点债券风险管控。对央企债券占带息负债比重实施分类管理比例限制,严控高风险企业短期债券占比,严格控制资金投向,严禁挪用资金空转套利。三是全面加强高风险业务管控。全面排查金融及金融衍生业务的风险,严控对外担保、政府和社会资本合作(PPP)等高风险业务,坚决禁止融资性贸易。 “近期,国资委专门组织对央企债务风险、债券风险进行了全面排查。从目前排查情况来看,央企信用评级情况良好,资本市场认可度比较高,债券规模总体合理,资金接续安全可靠,风险基本上可控在控。”彭华岗表示,下一步,国资委将在巩固三年降杠杆工作成果的基础上,由降杠杆向稳杠杆转变,确保大多数企业负债率保持稳定,高负债子企业负债率尽快回归合理水平。同时,进一步推动各地国资委建立债券风险防控、日常监测、重大风险报告等工作机制。
2021-01-20
马梅若 人民币汇率问题一直是各方关注的焦点。 1月9日,国际货币基金组织在最新发布的《与中国“第四条款”磋商报告》中称,“人民币汇率基本符合中国经济的中期基本面,也符合理想政策下的汇率水平”。1月15日,中国人民银行货币政策司司长孙国峰在国新办发布会上表示,“总的来看,2020年人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定,与我国的对外贸易和经济基本面是相符的”。截至2020年年末,人民币对美元汇率较上年同期升值6.9%,对一篮子货币升值约4%。这些结论和数据一再证明,此前所谓人民币汇率低估的说法与事实完全不符。 自1994年以来,人民币汇率形成机制不断向着越来越市场化的方向改革,逐步形成了以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,市场在汇率形成中发挥了决定性作用,人民币汇率在一般均衡的框架下实现了合理均衡水平上的基本稳定。 2018年8月,人民币对美元中间价报价行陆续主动重启“逆周期因子”,在一定程度上减少了汇率过度贬值,而不是相反地用来抑制人民币汇率升值。2020年年中以来,人民币汇率升值压力明显。而这一时期,逆周期因子却是在逐步淡出使用的。 人民币升值反映了中国经济基本面较好,也在一定程度上反映了全球市场的风险偏好。2020年新冠肺炎疫情在全球范围内暴发,引发美元流动性危机,市场对美元的需求飙升,一度推动美元指数在去年3月大涨。但随着美联储迅速将利率降至接近零的水平,并且开启了“无上限”量化宽松货币政策,向市场注入大量流动性,美元指数从高点回落,开始走软,这一趋势一直延续至2020年结束。而这一年,中国是全球唯一实现经济正增长的主要经济体,也是唯一仍在实行常规货币政策的主要经济体,境内外利差自去年二季度以来进一步扩大。此外,中国继续扩大金融市场开放,还取消了QFII和RQFII的投资额度限制,吸引大量国外资金流入,人民币汇率升值也是市场供求力量作用的直接结果。 对于未来人民币汇率走势,孙国峰表示:“未来,人民币汇率走势取决于国内外经济形势、国际收支状况和国际外汇市场变化等因素。人民币汇率有升有贬、双向浮动将成为常态,既不会持续升值也不会持续贬值,将在合理均衡水平上保持基本稳定”。根据近期多家市场机构和大多数首席经济学家的预测,2021年很难再出现美元指数单边大幅贬值的情况,更可能转为双向盘整。不过,可以肯定的是,随着中国经济持续向好,人民币仍将是国际外汇市场上的“硬通货”。


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