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①就地过年是城市的倡导,更是家乡的严防,疫情扩散症结在农村春节防控薄弱。②春运预售冷清,检测隔离严格,就地过年已成为大概率事件。③“反春节效应”明显,把消费的春节过成生产的春节,多出5个有效工作日,一季度GDP同比增速有望达28.9%,流动性以稳为主。④生产端受益未充分预期,春节用工人数稳定是核心,利好机械、建筑、基础材料、电子设备、家具。⑤消费端三大受益:居家必需、医药防疫、在线教育娱乐,外卖、物流、一线地产销量最为受益。两大受损:线下聚集消费、跨区域出行。⑥策略构建就地过年股票池,20只受益+10只受损,详见报告。正文摘要就就地过年:城市的倡导、家乡的严防。①河北疫情暴露了防疫最薄弱一环:农村。多起病例出现在农村,聚集明显,难寻源,难控制。②就地过年:河北疫情爆发后,多个东部省市发布通告,倡导就地过年。③回家成本多高?至少4次核酸检测&14天居家监测。④从“逆春节效应”对经济走势和宏观政策均有影响,股市定价未来一个月充分显现。总量:就地过年或提升一季度GDP增速至28.9%。①劳动力流动使得Q1GDP环比-10%~-15%,就地过年减少生产地春节前后用工损耗,生产端影响更大。②就地过年多出5个有效工作日,测算一季度GDP增速28.9%,工业增加值增速35.3%。③预计21Q1GDP同比增速高出一致预期10.6pct,经济基本面持续改善,流动性短期没有进一步宽松必要。生产端:利好机械、建筑、基础材料、电子设备、家具。①从产业链供需看,受益幅度依次中游制造(机械、建筑)>基础材料(采掘、有色、钢铁、化纤)>终端制造(电子设备、家具)。②用工人数来看,建筑业有望最为受益,其他包括基础材料:采掘、有色、钢铁;中游制造:通用设备、专用设备;下游制造:电子设备、家具。③疫情严重阶段股价上行,疫情缓和阶段股价下行股票主要集中在电子、医药、计算机等。消费端:利好外卖、物流、医药、游戏教育。①居家必需消费:外卖、物流、速冻食品。②医药防疫消费:核酸检测、疫苗、常备药、手套。③互联网:游戏、线上教育&办公。④地产:就地过年,一线城市房屋销量春节期间有望继续攀升。⑤受损行业-线下聚集消费:白酒、院线、餐饮、春节礼品。⑥受损行业-跨区域消费:航运、景区、酒店东吴证券股份有限公司
宏观环境变化:注重成长性的同时更要关注当下在社融回落同时,三重信号也指示前期“宽货币”难重现,信用收缩与货币收紧或中性匹配。信用收缩对于流动性的影响的确认是快速的,但是对于经济预期来说可能是缓慢的:货币信用体系主导的基建地产产业链的下行可能比以往更具有“时滞”;另一方面当下制造业产能利用率已经回升至历史高位,其背后是制造业十年来投资需求的压抑和出口高增的共同结果,此背景下全球经济复苏中出口由替代效应走向需求效应的拉动,上述因素又不完全依赖于“社融”驱动的需求本身,而制造业的信贷环境本身也并未收紧。以上因素最终导致当下的宏观场景是:流动性开始逐步收紧,但是经济上行的动能尚未出现衰减信号。即使成长性仍然是股票投资的第一属性,但贴现率的上行将进一步要求:近期权重上升,远期权重下降。金融:宏观环境进入有利区间利率上行与经济不弱提供配置金融板块的最佳窗口期,市场已经开始定价银行的资产质量改善,下一个定价因子是盈利能力。而信用收缩与经济不差的组合将意味着银行将因供、需改善带来净息差提升,当前正处于银行业绩反转的时点,披露业绩快报的三家银行已经有所体现。银行将面对两层逻辑的改善:第一,信贷更多向制造业倾斜的银行具有更大的业绩弹性甚至有成长性待发掘,此前在银行中已经出现了零售银行的成长性定价的先例;第二,在贴现率上行让资产近期权重提升后,成长性本身会弱化。从银行的业绩拐点将从ROE回升的角度迎来PB。的修复。同样出现资产端与负债端改善的还有保险业。高而高ROE与低PB的的房地产行业也将在上述宏观环境下具备配置价值。周期龙头仍是优选,但重在平衡成长性与当期业绩我们测算得出基建与地产在2021年或许无法成为周期行业的增长点,但并不构成重要拖累:在海外生产与需求恢复中,原材料与中间品的短期业绩弹性将继续体现。需要认识到的是,中期成长性对股价驱动弱化,但仍将形成支撑:重视制造业参与国际竞争,产能扩张形成了新的成长性。2020年的疫情使中国制造显现出了产业链的完备性和成本优势,部分行业的产能扩张伴随着全球其它国家的产能退出,将形成盈利的成长性。纺织服装、化学纤维、运输设备当前已经形成了稳固的供给格局,以有色金属、大炼化、建材(钛白粉)为代表的行业甚至形成了成本优势和资源壁垒,表现为ROE和ROIC脱离周期性。配置解法:关注当下,兼顾“成长”长期成长性是资产选择的基石,但是受限与贴现率上行,短期业绩与估值性价比应该被赋予更高权重(高ROE同时兼顾低PB)。我们推荐:(1)宏观环境转向金融定价的有利区间,资产端质量改善的银行以及在经济复苏中资产负债端均改善的保险将迎来机遇,同样的,房地产的长期价值正在出现;(2)在全球复苏共振与产业链重塑中寻找周期成长,但应赋予短期业绩更高权重:炼化、化纤、铜、)油服、钛白粉、机械设备(生产用模具与施工设备)。风险提示:疫苗效果不及预期;货币政策超预期宽松。开源证券股份有限公司
胜选后,拜登面对着什么?经济方面,美国的复苏喜忧参半,就业市场风险依然严峻。2020年12月美国新增非农就业人数是自2020年4月以来首次出现负值,美联储发布最新经济形势调查报告显示,与2020年12月相比,更多辖区就业水平出现下滑。疫情对于美国劳动力市场的打击依旧,就业指标显示出美国经济正在走软。疫情使得行业复苏不平衡,物价整体上扬需引起重视。行业之间复苏仍不平衡,由于新冠肺炎疫情以及封锁措施,部分辖区的零售业下滑,休闲和酒店业需求下降,相比之下制造业、交通运输行业由于高需求使其复苏较稳定。预计要想全面复苏,还需要财政政策和货币政策相互配合。政治方面,蓝色浪潮席卷,多元化团队已见雏形,拜登政策的推行或将更加顺畅。拜登的团队体现出他独特的特点,首先,拜登提名的团队女性占比较高,首次实现了政府要职中男女比例平衡;其次,拜登团队中的“有色”领导更多。预计短期类似政府预算案等可以通过国会简单多数投票来达成,但像移民问题、气候变化等议题,还需得到共和党的支持,在当下愈发分裂的政局之下增加了难度。国际形势方面,拜登上台后除应对新冠疫情冲击和复苏国内衰退经济外,如何收拾特朗普政府接连“退群”的残局,重新构筑美国在国际组织及其事务参与中的重要地位尚待时间验证,目前来看,拜登更倾向于与国际社会展开合作。蓝色浪潮下的“两个”美国。1月6日国会大厦暴乱,体现出民国政局和民众的分裂之势已愈演愈烈,虽然蓝色浪潮席卷美国政坛,国会和白宫“统一”,但美国的“统一”却仍需经历一个阶段,而当下这种分裂的局势可能成为拜登政令推行、美国经济复苏乃至世界发展的一大风险。新冠疫情加剧了美国群体差异,首先,党派之间的分歧更加严重。其次,贫富差距程度加深,这与教育环境、种族等因素相关,新冠疫情也在加深这一趋势。我们认为拜登上台后可能会缓解分裂情况,但需要时间。拜登的政策主张更利好美国中小企业,中低收入群体,可能不太利好高收入群体,与特朗普的主张相比,拜登当下的经济主张可能会给美国短期带来更快的经济复苏和增长。拜登政令“百日谈”。拜登是否能带领美国走出新冠疫情带来的危机,从他宣誓就职的第一天起就至关重要。这届政府面临着“四个重叠和复杂的危机”:尚未解除的新冠疫情危机、由此导致的经济衰退、气候变化以及种族不平等问题。拜登制定了一套百日新政计划,其中一些政策与特朗普的主张有所差异,拜登需要控制住新冠疫情在美国的蔓延,在此基础上才有可能更顺利地推出百日新政计划。风险提示:美国疫情持续、美国政治意识差距过大等。西南证券股份有限公司
拜登上任初期的工作重心仍在内政而非外交,中国暂非核心议题;刺激方案通过财政调解立法、基建2021年暂不发力仍是可能性最高的政策组合。拜登上任初期的工作重心仍在内政而非外交,中国暂非核心议题拜登任期前10天的工作重心将围绕大流行,经济,环境和种族平等四个方面开展。一是首日重返巴黎气候协定并推翻“禁穆令”。二是首日落实助学贷款递延、住房驱逐延期等措施。三是次日签署命令推动学校复学以及企业复工;落实财政刺激投放。四是签署命令激励购买美国本土货物;对有色人种社区进行改革。拜登还计划在2月公布《重建美好复苏计划》基建方案。整体来看传达讯息如下:一是根据历史经验,总统任前宣言具备一定兑现度,但是兑现时间往往不及预期。二是拜登上任初期的工作重心仍以内政为主,中国暂非核心议题。的拜登近日发布的1.9万亿美元《美国救援计划》最终落地规模仍有不确定性一是对符合条件的居民一次性发放1400美元,叠加此前600美元可能使Q1居民可支配收入同比增速上至20%。二是将此前方案中每周额外的失业金由300美元提升至400美元,并将期限延长至9月末。三是向州政府拨款3500亿美元。四是投入700亿美元用于病毒防治。该项方案最终实际落地规模仍存不确定性。财政调解可帮助民主党立法但仍面临严格的条件限制民主党在立法过程中绕过参议院冗长辩论的方式有三种:一是以60票直接终结辩论环节,本方案涉及地方政府救援等两党核心分歧领域,争取10位共和党议员支持的难度较大。二是动用核选项(NuclearOption,是参议院议事规则中废除冗长辩论的政策工具)废除立法领域的冗长辩论规则,预计不会轻易使用。三是财政调解,存在使用可能但限制条件诸多。首先原则上仅可每个财年使用一次。其次使用该项工具的法案内容必须与联邦收支与财政限额挂钩,当前部分措施存在被剔除可能。最后仅可用于联邦预算中的强制支出;《美国救援计划》原则上属于自主支出,将其归类为强制支出并通过财政调解立法可能存在争议。2021年美国的财政刺激节奏存在三种潜在组合一是《美国救援计划》通过财政调解的方式推进,基建方案在2021年暂不实质推进,留待2022年以财政调解的形式立法并配合加税或赤字货币化等方式作为资金配合手段。二是《美国救援计划》通过局部措施的退让获取10位共和党议员的支持并通过常规手段立法,而后以财政调解的方式在2021年直接推进基建,美联储可能被迫继续践行MMT为债务买单。三是《美国救援计划》无法获得共和党的支持,民主党放弃立法并将2021年的财政调解用于基建。刺激方案动用财政调解立法、建基建2021年暂不发力是可能性最高的场景一是当前两党在州政府援助领域存在巨大分歧,预计较难妥协;该项措施又是民主党的核心诉求之一,在共和党较难让步而民主党又可能坚守的情况下,《美国救援计划》大概率需通过财政调解方能落地。虽然《美国救援计划》是否可用财政调解立法存在争议,但民主党可能凭借参议院的立法优势推翻争议。二是美国经济的当务之急是摆脱疫情困境,基建方案的紧迫程度相对较低,如果《美国救援计划》无法在参议院争取到多数支持,民主党有较大可能将221021年的调解份额用于该项立法而非基建;拜登可以在下一财年推进基建并将加税方案作为解决基建资金来源的重要方式。三是拜登自身的政策理念不主张过度推进赤字货币化,未来美国基建完全通过这一方式来解决的可能性较小,可能需由加税以及赤字货币化共同配合提供资金,以保障美国财政运行的长期可持续性。该种场景下,整体难改美国通胀节奏,不影响我们前期对再通胀交易节奏的判断。但短期刺激力度进一步加大将使美债收益率继续面临上行压力;美股可能因刺激力度增加上行;美元可能受制于政府债务和美联储资产规模的膨胀而下行。风险提示:美国印度基建落地共振带动商品价格上行;病毒变异导致疫苗失效;浙商证券股份有限公司
美国东部时间 1月 20日,美国总统就职仪式在华盛顿举行,约瑟夫·拜登正式成为美国第 46任总统,并发表总统就职演说。就职典礼“一切从简”:09年奥巴马的就职典礼曾吸引近 200万人参加,但鉴于当前疫情和安全形势,传统的庆祝活动大部分转为线上。拜登就职典礼委员会呼吁民众在线观看就职仪式,虽然届时现场“冷清”,但线上观看人数或将破纪录。就职典礼当日时间轴:(1)10:30(美东时间,下同)典礼开始,正式宣誓仪式预计在中午。宣誓结束后拜登将发表就职演说,随后与军方完成核武库指挥和控制权力的交接。(2)14:00阿灵顿国家公墓敬献花圈。(3)15:00护送拜登总统入住白宫。(4)20:30黄金时段播放特别的庆祝节目,以替代传统就职典礼庆祝活动。此外,从 10:00起全天播放“我们的白宫:美国年轻人的就职庆典”。拜登组建多元化内阁:Brookings 统计的里根政府以来数据显示,拜登内阁任命有色人种频率(40%)仅次于克林顿,与奥巴马持平;女性成员任命率 33%为历史最高(图 1);内阁成员平均年龄为 59岁,仅次于特朗普时期的 63岁(图 2)。重要内阁成员(表 1)对中国是美国最具挑战的竞争对手存在共识,预计未来拜登对华政策仍偏强硬,但相对于特朗普更加重视规则。移民政策方面,拜登任命的拉丁裔国土安全部长马约尔卡斯有望推动对于年轻人和儿童的移民政策改革。拜登有任命 3-4名美联储官员的可能(图 4),预计未来美联储货币政策将向鸽派倾斜,除货币政策外,气候变化和种族不平等等问题成为新的关注点。拜登就职演说将谈及哪些内容?拜登就职演讲主题为“团结美国(America United)”,演讲可能着重强调团结和复苏主题,包括两党合作和乐观精神。尽管总统就职演讲通常不直接颁布政策措施,但根据白宫办公厅主任罗恩·克莱因(Ron Klein)公布的备忘录,针对美国当前面临的“四大危机”(即新冠疫情扩散、经济衰退、种族歧视和气候变化),拜登将在就职演讲当天签署约 12项行政令(表 2),并在就职日起 10日内推行,相关内容可能将在演讲中有所体现。预计就职当天将签署 6条行政令(优先级别较高),包括:①重新加入巴黎气候变化协议,②推翻特朗普针对主要穆斯林国家的旅游禁令,③要求民众跨州旅行佩戴口罩,④延长联邦学生贷款的暂免偿还期,⑤因疫情经济困难的租客免遭驱逐,⑥为 1100万非法移民提供合法身份。行政令中多数措施为对特朗普政策的扭转,不需要国会批准。如何看待拜登就职演说对市场的影响?短期内出于对拜登政府抗疫政策和绿色基建计划的期待,市场风险偏好有望继续得到提振。然而,风险偏好能否持续回升仍取决于 1)疫苗接种的进展,比如从最新民调来看,59%的美国人仍认为疫苗接种进度太慢;2)已公布的 1.9万亿财政刺激法案如何实施。从目前来看,我们此前分析表明,如果拜登政府希望以两党合作的方式尽快通过该法案,其实际规模可能缩水至 1万亿以下,而如果拜登政府转而以党派化的“和解”程序,其通过时点可能要延后至一季度末,考虑到《关怀法案》即将于 3月到期(图 5),上述不确定性的存在可能令风险资产承压。东吴证券股份有限公司
1、 银保监会就偿二代二期修订征求意见, 对投资资产全面穿透、 穿透到底。2、 央行将于今日发布新年首次贷款市场报价利率(LPR)。 此前 LPR 已连续八个月持稳。3、 中国结算数据显示, 12月 A 股新增投资者数 162万, 同比增加 100%。 期末投资者数 1.78亿, 同比增长11.3%。4、 据报道, 近日头部磷酸铁锂材料厂封盘不报价, 原因是订单非常饱满, 拿到的订单也在“挑肥拣瘦” ,且正在酝酿 2月新一轮提价。5、 2021年芯片行业的缺货潮还没有缓解的迹象。 在缺货潮中, 不少终端企业按以往几倍的采购量恐慌性下单, 芯片制造企业也从他们的上游抢购用于制造芯片的原材料晶圆。6、 字节跳动近期在其短视频 app 抖音中正式上线第三方支付服务“抖音支付” , 将业务扩展至中国国内的电子商务市场。7、 南向资金昨日净买入 266亿港元, 再创港股通开通以来新高, 南下资金已连续 12个交易日净买入额超百亿港元。 腾讯控股、 香港交易所、 美团分别获净买入 48.56亿、 33.19亿、 16.48亿港元。8、 全球持有贵州茅台股份最多的基金减持。 截至 2020年底, 美国资管巨头资本集团旗下的美洲基金-欧洲亚太成长基金持有贵州茅台 716万股, 较三季度末减少 5.9%。9、 晶瑞股份称购得 ASML XT 1900Gi 型光刻机一台。 该设备于 2021年 1月 19日运抵苏州并成功搬入公司高端光刻胶研发实验室。10、 洁美科技接受机构调研时表示, 近期原材料涨幅较大, 对公司毛利率会产生一定影响, 原材料持续走高公司会适当提价。太平洋证券股份有限公司
市场表现综述最近一个交易日(2021-01-20)。上证综指上涨 0.47%,上证 50上涨 0.16%,沪深 300上涨 0.72%,中证 500上涨 0.91%,创业板指上涨 3.9%。电力设备及新能源行业指数涨幅最大,上涨 3.84%。房地产行业指数跌幅最大,下跌 1.64%。沪深两市涨停 103家,跌停 7家。中小企业板涨停 37家,跌停 1家。创业板涨停 6家,跌停 0家。择时观点择时观点方面,各宽基指数均为看空观点,择时观点趋于谨慎。指标状态方面,各宽基指数全线下滑,量能情绪趋冷。资金流向截至 2021年 01月 19日,两融余额为 16912.32亿元。其中,融资余额 15480.2亿元,融券余额 1432.11亿元。融资买入净值 35.46亿。融资融券余额占 A 股流通市值 4.46%。沪股通资金净流入 11.39亿元(人民币)。沪市港股通资金净流入 109.81亿元(人民币)。深股通资金净流入-2.21亿元(人民币)。深市港股通资金净流入 112.88亿元(人民币)。北向资金净流入 9.18亿元(人民币)。市场热点——龙虎榜今日上榜异动股票成交金额排名前十:(000155.SZ)川能动力、(002416.SZ)爱施德、(001896.SZ)豫能控股、(000301.SZ)东方盛虹、(300935.SZ)C 盈建科、(000831.SZ)五矿稀土、(002263.SZ)大东南、(002180.SZ)纳思达、(002756.SZ)永兴材料、(003026.SZ)中晶科技。风险提示:报告结果均基于历史数据,历史数据存在不被重复验证的可能。民生证券股份有限公司
2021年 1月 19日,美国财政部长提名人耶伦(Janet Yellen)出席参议院财政委员会听证会,该委员会确认耶伦将接替姆努钦(Steven Mnuchin)出任下任美国财政部长的提名。耶伦在听证会上对美国新一届政府的财政支出、税收、汇率等一系列话题发表证词陈述。在疫情冲击和经济衰退压力下,被提名为下一任财政部长的她将面临“双重使命”,即是帮助美国渡过疫情危机,并且要为全美人民重建更具长期竞争力的美国经济。新凯恩斯学派的经济学家耶伦出任财政部长可能对美国未来政策走势带来长期影响。主要关注点如下。第一,推动大规模援助计划实施,应对疫情成为听证会核心问题。耶伦助推 1.9万亿美元抗疫纾困计划得以实施,援助资金将集中运用于为美国劳工提供更好的工作和薪资,并支持中小企业快速、高效地恢复正常运转以创造更多就业。尽管诸多经济学家认为美国不能继续扩大财政支出,但耶伦表示,针对新冠肺炎疫情,在未来几个月里必须进一步采取行动,加大财政支出,以推动分发疫苗、开放学校、保障社会秩序正常运转。长期来看,美国经济需依靠加大基础设施、科学研发等方面投资应对日益激烈的全球竞争,若目前缺失更大的财政纾困资金将对美国经济造成持久创伤。同时,耶伦表示,经济走出困境前暂不回撤 2017年的减税措施,与市场预期一致。第二,短期内财政赤字将进一步扩大。首先,美国一揽子财政刺激计划通过借贷方式融资,若与美联储建立新的紧急贷款计划,短期内财政赤字将再度扩大。耶伦表示,虽然已经考虑到进一步扩大国债规模的担忧,但美国联邦利率处于历史低点,借贷成本低,最明智的选择是通过借贷加大财政支出,长期来看,收益一定大于成本。目前,美国的债务增长速度超过经济增速,美国国债整体规模高达 21.6万亿美元,债宋体 务与国内生产总值(GDP)之比已突破 100%,却仍无法明确何处为债务上限。其次,美国联邦利率可能持续走低,有助于不断扩大的财政赤字。美国联邦政府应对危机的一贯做法则是降息和大量购买债券,使得美国短期利率接近零,而政府长期借款的利息支出也在不断降低。耶伦在前美国总统克林顿任职期间担任白宫经济顾问委员会主席时曾主张预算平衡,而此时主张增加短期借贷和考虑发行长期债券以帮助经济复苏。中国银行股份有限公司
最新1个交易日,各指数悉数下跌,中证500(-0.58%)跌幅最小,创业板指数(-2.05%)跌幅最大;最新5个交易日,各指数悉数下跌,中证500(-1.02%)跌幅最小,中小板指数(-3.35%)跌幅最大;最近22个交易日,指数悉数上涨,中小板指数(11.30%)涨幅最大,中证500(2.65%)涨幅最小。行业最新1个交易日,申万一级行业多数下跌,房地产(1.85%)涨幅最大,有色金属(-3.01%)跌幅最大;最新5个交易日,各行业涨跌不一,房地产(5.54%)涨幅最大,休闲服务(-11.66%)跌幅最大;近1个月来,多数行业上涨,电气设备(15.68%)涨幅最大,商业贸易(-5.07%)跌幅最大。两融1月18日两融余额增加91.16亿元,为16892.37亿元,其中融资余额增加79.70亿元,为15444.76亿元,融券余额增加11.46亿元,为1447.61亿元。行业中,非银金融、电子和医药生物的融资余额居前,非银金融、电子和银行的融券余额居前。股指期货最近一个交易日,各主力合约中,IH2102(0.06%)基差为正,IF2102(-0.02%),IC2102(-1.01%)基差为负。股指期货主力合约IH2102、IF2102和IC2102的年化升贴水率分别为0.71%、-0.24%和-11.92%。期权最近几个交易日,50ETF期权认沽、认购主力合约隐含波动率上涨。最新交易日的期权虚值结构中,远月合约购虚值大于沽虚值,近月合约购虚值大于沽虚值。远月购2106月3.844元行权价合约的虚值最大(百分比表示5.79%)。近月合约中购2101月3.844元行权价合约的虚值最大(百分比表示1.02%)。东海证券股份有限公司
A股:对当前行情持谨慎乐观的态度。对上证权重板块相对乐观,应警惕板块炒作过热的风险。警惕前期涨幅过高、估值过高版块的回调风险。幷认为市场存在结构性风险和结构性机会。前期涨幅过大的板块短期存在调整的需要。当前人民币存在升值压力,看好优质的人民币资产。货币政策从宽货币向宽信用转变,幷注重精准导向。7.30政治局会议关于货币、财政政策的表述没有边际放松,甚至有所收敛。12月16日至18日的中央经济工作会议明确“不急转弯”,意味着政策会收,但不会收的过快或过紧。港股:看多低估值蓝筹板块。看好互联网、科技等新兴板块。美国大选的不确定风险逐步解除。美股:拜登顺利当选,对财政刺激落地有利。对美国重返气候协定更为乐观,对新能源等节能减排等行业利好。国际贸易局势可能会有所缓解。但市场可能会担忧拜登加税政策的影响。12月底美总统已签署9000亿美元疫情纾困法案,国会通过1.4万亿美元的支出法案。预计随着经济复苏,上游行将收益。面板行业:长期看行业强者恒强,随着竞争格局的改善,龙头话语权逐步凸显。行业处于产业链中游,从日韩台发展历史看,面板行业最终都会向上游半导体行业挺进。LED产业链:行业前景良好,处在经济顺周期的阶段。下游包括显示、背光、照明等领域,应用广泛,空间广阔,部分下游细分行业具备较好的成长性。玻璃产业链:玻璃行业近期涨价放缓,长期逻辑不变。光伏玻璃受益于需求回升和单面向双面玻璃渗透率提升的过程中,依然处在量价齐声的基本面回升中,预计下半年表现良好。普通玻璃需求端70%来自地产,20%来自汽车,过去两年地产的新开工面积增速快于竣工面积增速,预计后续竣工面积增速会回升,支撑普通玻璃需求。新能源汽车板块:新能源汽车产业链预计迎来基本面复苏,由于2019年上半年基数较高,叠加今年疫情影响,上半年新能源汽车销量下滑37%,随着下半年疫情的好转和去年下半年的低基数,预计从2020年第三季度开始新能源汽车迎来销量拐点,下半年国内同比增速有望回升到20-30%,新能源汽车上游和中游都将迎来需求复苏期。且欧洲的传统汽车厂商均在转型往新能源汽车方面发展,无论在企业端还是政府端都在力推清洁能源汽车,转型决心坚决,长期看好行业的发展。关键资讯:耶伦在周二的听证会上称,美国不会以压低本币汇率来获取相对优势,并称若其财长提名得到确认,也将反对其他国家以任何行动来推行这种战略。她认为美元和其他货币的价值应该由市场来决定。并在国会证词中呼吁联邦政府颁布一项大规模刺激计划,以帮助经济。并表示正在考虑发行50年期美债。国家统计局公布数据,中国12月社会消费品零售总额40566亿元,同比增长4.6%,增速比上月回落0.4个百分点。2020年社会消费品零售总额391981亿元,同比-3.9%。12月除汽车以外的消费品零售额35695亿元,增长4.4%。12月城镇消费品零售额34072亿元,同比+4.9%;乡村消费品零售额5442亿元,同比+5.6%。2020年,城镇消费品零售额339119亿元,同比-4.0%;乡村消费品零售额52862亿元,同比-3.2%。国家能源局发布的数据显示,2020年,全社会用电量75110亿千瓦时,同比增长3.1%。分产业看,第一产业用电量859亿千瓦时,同比增长10.2%;第二产业用电量51215亿千瓦时,同比增长2.5%;第三产业用电量12087亿千瓦时,同比增长1.9%;城乡居民生活用电量10949亿千瓦时,同比增长6.9%。风险提示:以上投研要点、行业研判是基于我们研究团队的视野范围及可靠资料来源而拟备。幷非在掌握全部市场信息下做出的理解。市场可能会出现超过预期的因素及投资机会。同时旧数据亦可能不时被供应方修订。请阅者留意。西证国际证券股份有限公司


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