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事件:公司1月19日晚发布业绩预告,预计2020年归属于上市公司股东净利润为14.2~16.0亿元,同比降低2%-13%。扣除非经常性损益后的净利润预计同比变动-10%-3%。点评:疫情与雨季影响业绩,资产减值拖累利润。公司2020年业绩下降的主要原因有三点,一是受新冠疫情和超长雨季的影响,公司产品销价较上年同期有所下降。二是公司实施产能指标转让后,相关资产存在减值迹象,公司对涉及的资产计提了减值准备;三是公司下属部分子公司由于技术改造、设备更新换代等原因导致部分资产出现减值。资产重组扩大主营规模,产能布局覆盖全国市场。根据2020年8月公告,公司的资产重组完成后,水泥产能将提升至约4.3亿吨,水泥熟料产能提升至3亿吨以上,商品混凝土产能提升至4亿立方米以上,这使得公司的分散产能更加聚集,产能规模跃居行业第一,龙头企业竞争优势更加明显。同时产能布局的覆盖面积也因此增加,公司的市场渗透率有望进一步提升。新疆交通投资力度继续加大,区域内水泥需求得以保障。2021年新疆预计完成交通运输固定资产投资达到580亿至600亿元,计划实施交通建设项目多达67个,将很大程度上拉动区域内水泥需求。凭借着公司重组后的规模效应和本土影响力,这一市场需求有望转化为公司21年业绩增长的动力之一。全国多地错峰生产,水泥价格有望上扬。2021年初由于节能减排,产能置换等因素影响,全国大面积水泥生产线进行错峰生产。短期内水泥供给量将会减少,行业产能过剩的情况可能会被改善,水泥价格有望上调,从而解决公司产品销价不理想的问题,使得公司营收进一步增长。给予公司“买入”评级。公司业绩受到疫情和雨季的影响,因此下调盈利预测,但是看好公司未来的表现,预计2020-2022年公司归母净利润分别为15.33/19.87/23.81亿元,EPS为1.46/1.89/2.27元。风险提示:基建投资不及预期,盈利预测与估值不及预期。东北证券股份有限公司
2021-01-21
事件:公司发布定增结果,本次实际非公开发行A股约8455万股,每股价格29.57元,募集资金总额25亿元,前四家高华-汇丰、财通基金、济南江山和瑞银分别获配4.5、2.96、2.0和2.0亿元。本次募集资金主要用于凤阳2座1200t/d组件盖板产线以及6条光伏背板玻璃钢化镀膜生产线的建设。投资要点:外资机构大举进入,龙头地位难以撼动:公司本次募资中,外资获配达6.5亿元,占总募资金额的26%。定增后高华-汇丰成为公司第十大股东,持股比例达到0.71%。我们认为,外资进入有利于优化公司股权结构,同时这也是重要的风向标,表明外资看好公司在光伏玻璃领域的长期优势以及龙头地位。成本优势明显,无惧行业扰动:由于光伏玻璃价格快速上涨,近期有多家企业宣布将切入超白压延领域,包括金晶科技、旗滨集团、德力股份、福耀玻璃等,市场开始担心21和22年产能过剩导致光伏玻璃价格下滑,使公司盈利能力受到影响。但是我们认为,光伏玻璃生产成本的降低需要较长时间的经验积累,而公司凭借多年积淀以及规模效应,其成本优势巨大,且不易在短时间内被新进入者缩小差距。根据公司估算,若原材料成本较为乐观,新募投项目的3.2mm盖板的生产成本有望低至14元/平米以下,我们测算,21-22年市场需求的边际成本应该在18元-20元之间,公司成本优势出众,行业扰动对公司影响不大。重申公司盈利能力,产能大幅释放未来业绩可期:我们认为在成本优势和快速扩张的双重加持下,公司盈利能力强大。根据公司扩产情况估算,我们预计公司21年光伏玻璃实际年产能有望达到289万吨,同增超过60%;22年实际年产能达到466万吨,较20年增长160%以上,随着近两年公司产能释放,业绩仍将大幅提升。盈利预测与投资建议:预计公司20-22年营业收入分别为62.71/100.96/152.8亿元,归母净利润分别为16.53/26.11/35.9亿元,对应EPS分别为0.85/1.34/1.84元/股,维持买入评级,基于公司龙头地位和未来产能大幅释放,给予2021年40倍PE,对应6个月目标价53.6元。风险因素:光伏装机量不及预期风险、产品价格下跌风险、产能投产不及预期风险、贸易保护主义风险、双玻组件普及速度不及预期风险。万联证券股份有限公司
2021-01-21
事件:2021年1月20日晚,利尔化学发布了2020年度业绩快报,公司预计2020年度实现营业总收入49.69亿元,同比上年增长19.33%;利润总额约为7.81亿元,同比上年增长77.49%;实现归属于上市公司股东的净利润6.15亿元,同比上年增长97.72%;EPS预计为1.17元,同比上年增长97.71%。投资要点:主营业务草铵膦景气上行,量价齐升助推全年业绩高涨:公司预计全年实现总营业收入49.69亿元、实现净利润6.15亿元,分别同比上涨19.33%和97.72%。公司全年业绩超预期增长,盈利能力大幅提升。公司公告称其中Q4单季度营收约为16.09亿元,环比上涨59.15%,同比上涨41.14%;净利润约为1.98亿元,环比上涨157.14%。公司业绩显著增长主要系部分产品销量及售价上涨。2020年,草铵膦市场景气度明显上行,产品价格大幅提升。据百川数据显示,2020年末草铵膦生产商报价为17.5-18万元/吨,与20年初相比涨幅超60%。量价齐升下,对公司四季度乃至全年业绩形成了有力支撑。加之目前国内草铵膦总体产能有限,在下游需求持续向好的情况下,对草铵膦的报价起到了一定支撑作用,公司作为行业龙头也将持续受益。新产线、新产品陆续投产,看好公司长期发展:公司此前披露称,广安基地MDP项目已处于试运行状态,待并线工作顺利完成,公司草铵膦产品的工艺技术水平和竞争力将进一步提升,优势将进一步凸显。公司另有丙炔氟草胺原药、氟环唑原药、含磷阻燃剂、L-草铵膦等产品项目正在积极推进中,随着这些新产品产能逐步释放,将为公司带来全新的利润增长点,公司长期成长性可期。盈利预测与投资建议:综合考虑草铵膦行业的景气度持续上行以及公司2020年业绩表现,我们修改了公司的盈利预测,预计公司2020-2022年营业收入分别为49.97/59.45/67.65亿元,对应EPS分别为1.21/1.43/1.64,对应的P/E分别为20.7/17.5/15.3,上调至“买入”评级。风险因素:草铵膦价格下滑风险、原材料供应及价格波动风险、募投项目进展不及预期风险、市场竞争加剧风险。万联证券股份有限公司
2021-01-20
事件:国家市场监管总局近期印发《关于排查违法经营“不老药”的函》,明确在我国境内烟酰胺单核酸(NMN)不能作为食品进行生产和经营,并要求对相关经营者进行全面排查。该文件指出,“不老药”的主要成分为烟酰胺单核酸(NMN)或以此为原料生产,个别以压片糖果等普通形式存在,主要宣传“抗衰逆龄、修复DNA、预防老年痴呆”等作用。目前,NMN在我国未获得药品、保健食品、食品添加剂和新食品原料许可,即在我国境内,NMN不能作为食品进行生产和经营。金达威的NMN产品是境外生产然后通过跨境电商销售,是合法合规经营,市场监管排查长期利好行业发展。据金达威表示,公司目前未接到相关的监管通知,其NMN产品是合法合规经营,此事件目前对公司生产、经营都没有影响。我们认为,国家市场监管总局发文是规范国内NMN市场的好举措,可以让国内违规经营的小厂商退出,整治市场乱象。对于金达威来说是利好,消费者此后会更倾向于选择正规的大品牌,对公司塑造品牌力、提升影响力有促进作用。公司发布2020年业绩预告,去年实现归母净利润9.01亿元-10.82亿元,同比增长100%-140%;实现扣除非经常性损益的净利润8.25亿元-10.05亿元,同比增长110%-155.88%。去年利润大增的主要原因如下:1)辅酶Q10产品价格上涨,同时单位成本下降,公司的毛利率水平得到提升;2)营养保健食品销量和利润贡献增加,疫情对保健品业务有正向作用,公司同时加强线上线下销售和品牌塑造推广,实现了较高增长;3)预计2020年商誉减值同比上年减少。业绩预测中,即使按对VitaBest公司剩余商誉和无形资产全额计提减值准备进行测算,减值金额相比上年同期仍有大幅度减少。投资建议:金达威是全球维生素A主要供应商之一,辅酶Q10市占率预计60%以上,保健品具备全产业链,战略看好NMN发展,公司未来会继续“生产制造+品牌运营”的双主业模式。预计公司2020-2022年EPS为1.65、2.07、2.60元,对应PE分别为18.4倍、14.6倍、11.6倍,维持“强烈推荐”评级。风险提示:市场扩张不及预期、下游需求不及预期、产品价格大幅下降、原材料价格大幅波动、环境保护的风险、安全生产的风险、国内行业监管政策对公司经营产生的影响。NMN产品占公司的销售比例很低,未对公司目前业绩产生重大影响。公司NMN产品效用未经过FDA的评估,不用于诊断、治疗、治愈或预防任何疾病。长城证券股份有限公司
2021-01-20
键凯科技投资价值判断,在于判断公司中短期业绩增长驱动因素何在?看长期来看GPEG医药应用行业发展前景如何?键凯科技的行业地位如何?核心竞争优势是什么?我们尝试在本篇报告解决以上问题。键凯科技中短期发展驱动力来自哪里?1、合作客户已获批的长效生长激素、19K和GLP-1终端放量带动公司PEG衍生物原料销售增长。2、探索技术服务新模式,授权特宝生物Y型专利的派格宾等蛋白质,成功上市可获得丰厚销售分成。3、合作波科等近期上市器械品种放量促进国外器械部分收入增长。行业发展处于何种阶段?GPEG应用领域是否具备腾飞的条件?行业仍处于发展的起步阶段:受益于下游制剂端的放量,全球医用药用PEG材料需求增长迅速。行业经过30年发展诞生如Neulasta、Pegasys等多款重磅炸弹药物,带动行业对PEG修饰药物的认知度和研发热情进一步提升;此外PEG在医疗器械领域的应用仍“方兴未艾”。行业已具备具备腾飞的条件,未来PEG应用开发的景气度将持续提升:1、早期对PEG修饰药物的担忧(如抗PEG抗体的产生、超敏反应以及组织空泡化等问题)通过真实世界证据得到解决。2、现有药物上市放量,近期全球获批品种增多,宣传效应外扩明显。3、行业创新基础逐渐完善,PEG衍生物供应商可对接较多在研的创新项目,在创新PEG修饰药物的研发方面上游PEG材料研发企业会具有天然优势。整体而言,PEG企业或通过自研项目或和大型企业早期深度合作,PEG新药的研发基础正逐渐完善。4、PEG分子量和结构多变,既可连接大分子以及小分子,还可作为siRNA药物的递送系统,未来在长效制剂的发展中将占据重要地位。键凯科技的行业地位如何?竞争壁垒如何?公司已贯穿PEG衍生物生产全产业链,在前中后端三个环节均拥有行业领先技术,国内外合作客户口碑优异,已成为全球PEG医药应用行业的龙头之一。1、上游掌握高纯度PEG规模化生产工艺,具备纯度高、分子量分布窄和杂质含量低等多项优势。2、衍生物端积累强大的衍生物合成Know-How的经验,具备稀缺的响应客户新颖PEG衍生物结构需求的能力,使得公司品牌效应和客户黏性体现得更加显著。3、雄厚技术储备助力公司掘金国际器械蓝海,目前已和多个国际器械巨头开展良好的合作,带动公司器械端销售放量。高企的产业化壁垒、难以复制的合成技术与经验以及奇缺的优秀人才共同构筑了行业极高的准入壁垒,基于此我们认为行业未来的竞争格局将十分稳定;而深厚的技术储备和优异的客户口碑也保证公司在未来行业快速扩容的过程之中具备极强的老客户黏性和新客户拓展、新订单获取能力,意味着长期来看公司在PEG衍生物供应上的市场份额会持续稳定提升,首次覆盖,给予“买入”评级。预计公司20/21/22年收入分别为1.87/2.53/3.36亿元,归母净利润分别为0.83/1.17/1.55亿元(暂不考虑股权激励费用摊销,下同),对应当前PE分别为79/56/43倍。公司为全球PEG衍生物行业引领企业,掌握衍生物生产全产业链核心技术,产品质量与客户资源优势明显,参考同行可比公司,给予21年70倍PE,对应目标价137元,给予“买入”评级。风险提示:产品订单量不及预期;客户合作进展不及预期;新品研发不及预期;竞争压力大于预期。太平洋证券股份有限公司
2021-01-20
光伏硅片环节迎扩产潮,晶盛作为硅片设备龙头有望获得可观订单2019年起隆基、中环、晶科、晶澳、上机数控、京运通、通威等龙头相继启动硅片扩产。2020年下半年,整个光伏行业对210的大硅片已逐步达成共识。根据我们预测,未来3-5年存量市场有1万多台单晶长晶炉需要淘汰,增量市场则看光伏行业长期空间的市场规模,考虑“3060”碳中和目标,预计未来硅片产能可以达到400GW,对设备企业而言,未来2年可以看到200GW订单容量,对应250亿元左右的订单规模。半导体大硅片亟待国产化,龙头设备厂有望受益下游需求爆发目前国内12寸大硅片仅沪硅产业旗下的上海新昇和中环股份具备少量供应能力且尚处于客户验证期,只能供应低等级的测试片/挡片等,国产化刻不容缓。晶盛在半导体单晶炉领域已经成长为世界级的设备供应商,已具备8寸线80%整线以及12寸单晶炉、抛光机等50%以上设备供应能力,大硅片国产化浪潮下最为受益。从设备到材料,蓝宝石业务长远看有望再造一个晶盛2020年9月,晶盛拟出资2.55亿元(总注册资本5亿元,持股51%),与蓝思科技(持股49%)设立合资公司宁夏鑫晶盛电子材料,开展蓝宝石制造、加工业务,预计21年5月份设备将进厂。20年12月,晶盛700kg级超大尺寸蓝宝石晶体出炉,有望继续降低蓝宝石的价格。市场普遍观点是,蓝宝石价格太贵,不会用到手机盖板。但从产业发展的规律看,只有当成本和价格跌破到某一些临界点后,其大规模的批量应用才会起来。我们判断,随着价格的持续降低+加工工艺的持续提高,手机盖板等应用场景有望在3年内放量,市场空间有望再造一个晶盛。SiC衬底成长潜力广阔,我们判断晶盛未来有望向材料端延伸2020年9月晶盛机电外延设备研究所自主研发的8英寸单片式硅外延炉和6英寸碳化硅外延炉(4英寸工艺)通过客户验收。我国第三代半导体技术才刚刚起步,SiC材料处于下游客户验证阶段,市场空间仍待打开,但未来增长潜力较大。由于SiC衬底制造工艺难度较大、成本高,衬底生长的kowhow多掌握在设备端+工艺调试端(设备不算难但是工艺非常难),且目前国内6寸片尚不成熟。故短期看,晶盛SiC业务的盈利模式尚未确定,我们判断晶盛在SiC业务的盈利模式未来很有可能除设备外,还向材料端延伸。盈利预测与投资评级:暂没有考虑蓝宝石、SiC业务对公司的盈利的增厚,仅考虑了光伏业务的业绩兑现,我们预计公司2020-2022年净利润分别为8.6/13.3(前预测值11.7,上调14%)/18.1(前预测值15.8,上调15%)亿,对应PE为63/41/30X,维持“买入”评级。风险提示:光伏下游扩产进度低于预期,半导体业务进展不及预期,蓝宝石业务进展不及预期东吴证券股份有限公司
2021-01-21
事件:2021年年1月月20日,永辉超市发布公告称,任命李松峰先生为公司首席技术官(CTO)、副总裁,负责永辉科技战略、数字化转型战略落地。据了解,2011年至2020年,李松峰历任京东移动技术部、平台交易研发部、中台共享技术部负责人,京东集团高级总监。永辉从业务实际出发审视数字化需求、加强数字化核心能力建设,加速到店到家业务融合、提高全渠道的竞争能力、进一步提高供应链管理水平。社区团购/到家等多种新业态不断侵蚀传统零售模式,全渠道融合和数字化浪潮持续演进,正在深刻影响影响流量、用户粘性、门店管理水平和供应链的敏捷性,当下阶段,重塑业务流程和组织架构成为当下阶段数字化进程关键。我们认为,永辉基于自身业务实际需求,积极重视数字化浪潮转型,2020年11月和“数势科技”达成战略合作,加码升级数字化系统,加速建设7大数字化能力平台;此次任命零售业数字化应用经验丰富、出身于数字化供应链建设领导者京东的李松峰为CTO,将在组织架构、信息化转型的战略战术等层面产生积极影响。受疫情及社区团购等催化、数字化转型成永辉共识,顶层设计切合实际、调整经营思路、组织后续或进一步调整;看好永辉数字化建设成功,开拓新成长维度。理念上,永辉以科技为抓手,科技建设贴紧业务需求;目标上,永辉以数据驱动业务发展,加速到店到家业务融合,提高全渠道的竞争能力;策略上,永辉外部引进、内部建设并举,成本合理效率高。我们认为,永辉持续以消费者为中心,持续关注长期能力建设,当下推动线上线下系统融合,有望逐步实现千人千面、不断提升用户体验;另一方面,永辉供应链的数字化转型,有望强化管理和智能供应链的优势,为精细运营、快速迭代的新业态打造高效敏捷的供应链系统基础,减少损耗、提升运营效率,看好其数字化建设的长期前景。投资建议:预计公司20-22年净利润预测为23.07、32.76和和40.60亿,EPS为为0.24、0.34、0.43元,维持“买入”评级。风险提示:宏观经济影响;市场竞争加剧;门店拓展不及预期;到家业务不及预期;信息化建设不及预天风证券股份有限公司
2021-01-21
大华股份作为以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商,具备全球领先优势。当前时点公司极具投资价值:市值仅为海康的1/8,PS仅有AI独角兽的1/10,存在较大估值修复空间。业务良性发展,大华软件平台布局被显著低估从海康与大华的数据对比来看,自2014年以来两者全球市占率的差距一直维持在10%左右,并未拉大。公司收入是海康的1/2,净利润是海康的1/4,但市值仅有海康的1/8。这主要是由于海康的软件能力和创新业务逐渐获得市场认可,而大华的软件平台布局并没有被市场充分认知,存在低估。事实上,大华已经具备了AI的全栈能力,形成了“端-边-云”协同联动的全链路布局,依托四大基础研究院,形成了“总部-省区”的两级研发体系。软件平台横向实现分层解耦,纵向完成业务闭环,当前已经集成了500+的视图物联API,促使新业务上线效率提升200%,集成第三方组件的效率提升180%。公司软件平台布局并没有在估值中得到体现。AI独角兽陆续申报上市,安防龙头的场景化能力被显著低估近年来,AI行业的投资机会大量涌现,根据清科研究中心的统计,超过68%的投资机构将AI作为重点投资领域,截止2020Q3的33个月内AI产业吸收一级市场超过千亿资金。AI独角兽企业也陆续申报上市,从我们测算来看,AI独角兽在一级市场上的估值普遍达到20倍PS以上,其中云从科技超过44倍PS,而大华对应2019年收入的PS仅有2.7倍,较AI独角兽有10倍的差距。我们认为安防是AI落地的主要场景,在AI赋能行业中规模占比达到54%,2022年市场规模有望达到711.8亿元,5年复合增速达到78%。大华作为安防领域的龙头企业之一,将显著受益于AI+安防的行业发展。此外,大华在AI应用中的场景化落地能力被低估。当前公司逐渐从AI+安防向AI+泛安防横向拓展,未来更有望进入更为广阔的AI+行业赋能领域。场景化能力带来的业务延展性并没有在估值中充分体现,被显著低估。坏账计提风险可控,经营质量提升被显著低估公司应收款坏账计提整体可控,我们测算2020/21/22/23/24年分别计提7.2/7.4/5.1/2.2/2.1亿元,后续伴随经营质量提升,计提金额将逐渐下降。我们认为公司从2018年开始进行内部管理变革,当前已经取得了积极的成效。毛利率逐年提升,2020前三季度毛利率较海康仅相差2.7pct,差距进一步缩小。现金流显著改善,2020前三季度经营现金净流入12.68亿元,历史首次Q3实现正向的现金流入。公司经营质量的提升并没有在估值中充分体现,被显著低估。投资建议预计2020/21/22年实现营业收入274.1/324.3/380.0亿元,同比增长4.8%/18.3%/17.2%。预计实现归母净利润38.4/45.3/57.5亿元,同比增长20.4%/18.1%/26.8%。当前时点我们坚定看好公司的价值重估,首次覆盖给予“买入”评级。华安证券股份有限公司
2021-01-21
事件:公司1月19日发布业绩预告,预计2020年实现归母净利润7.05~7.35亿元,同比增60.25%~67.07%;实现扣非净利润约6.35~6.75亿元,同比增长51.65%~61.15%。点评:限塑令推动包装纸替代需求上行,物流、传统烟草用纸保持增长。受政策推动,近年食品级纸包装、纸吸管以及医疗用口罩、针筒等纸包装逐步替代塑料产品,下游需求旺盛,市场空间广阔。2020年公司食品级和医疗级包装纸销售实现放量,同比增长超50%,预计21年有望实现20%以上增长。此外,2020年国内快递业务量同比增长30.8%,21年公司与三大国际烟草巨头展开合作,物流标签离型用纸和烟草用纸需求增长将为公司收入端贡献增量。产能不断扩张,产品结构优化,推动业绩持续提升。近年公司产线不断扩充,可转债募投项目中哲丰PM6和PM5产线已分别于2020年3月和8月投产,东港片区PM28产线已于8月开机,到20年底公司产能达到约60万吨。2021年1月底公司2条可转债项目将投产、释放6~7万吨产能,同时河南3万吨产线投产,随着PM5项目约10万吨产能在年内完全释放,预计到2021年底公司产能将接近80万吨,叠加旗下合营公司,总产能将达到约110万吨;2022年将再投产30万吨高克重高档食品级包装产线,公司规模将升至新台阶。此外,公司产线均为自主研发,可根据市场灵活调整产线,快速响应市场需求,同时收入结构同步改善,带动整体毛利率提升。盈利预测:预计2020-2022年EPS分别为1.01/1.24/1.48元,当前股价对应PE分别为26.18/21.33/17.78x。首次覆盖,给予“买入”评级。东北证券股份有限公司
2021-01-21
发布股权激励草案,未来4年利润复合增速目标18-20%公司发布股权激励草案,拟向激励对象授予1834万股限制性股票,约占公司股本0.71%,授予价格为7.03元/股。激励计划的解除限售考核年度为2021-2024年四个会计年度,考核指标为经营活动产生的归母净利润,不包括外币资产负债汇兑损益、套保产品公允价值变动、资产减值准备计提、股票激励成本摊销。以2020年为基数,若利润增速达到20%/44%/72.8%/107.36%,可解除限售比例100%,复合增速为20%;若利润增速达到18%/39.24%/64.30%/93.88%,可解除限售比例80%,复合增速为18%。接收站二期增量可期新奥股份与舟山接收站签订托管协议,新奥股份将全权负责接收站窗口期安排及日常运营管理。舟山接收站二期工程将于21年建成投产,我们预计投产后明年进口量有望达到400万吨以上。新奥股份将充分利用接收站地缘优势,全面提升舟山的LNG接收、存储、转运、加注功能,全力打造一个国际清洁能源基地,为长三角经济区及沿线城市带来充足稳定的天然气能源保证。托运商地位逐步提升浙江省最大气量上下游直接交易项目成功落地,新奥股份通过浙江省天然气管网把舟山天然气资源输送给绍兴天然气投资有限公司。新奥在省内交易模式上的不断创新无疑是对自身托运商实力的最好证明,未来公司在天然气产业链中的地位有望不断提升。重庆龙冉项目成功实现充装外售重庆龙冉项目是新奥股份在西南地区首个页岩气项目,合资公司新奥龙新是重庆龙冉项目唯一销售主体,首装成功发运代表新奥龙新已具备分销服务能力。公司与川渝地区主要LNG工厂、终端客户广泛建立业务合作,依托日处理100万方LNG项目资源,服务区域终端市场。该项目也表明公司在气源拓展上具备优秀的实力,入冬以来也为冬季保供贡献了重要力量。盈利预测与评级维持20-22年净利润20/31/36亿元,EPS为0.76/1.19/1.38元/股,对应PE为18/12/10倍,维持“买入”评级。风险提示:接收站投产进度不达预期,天然气需求增长不达预期,疫情复发风险。天风证券股份有限公司
2021-01-21
国信建材观点:1)四季度业绩大增,全年销量稳步回升:根据业绩预告区间,预计公司Q4单季度实现归母净利润7.26-8.26亿元,同比增长247.92%-295.87%,全年水泥熟料销量同比增加约11%,其中Q1-Q4单季度销量分别同比增长-41.06%、8.44%、20.28%和35.67%。2)华北地区建设发力,水泥需求持续提升:下半年以来区域建设持续推进,雄安新区已开始向大规模开发建设转变,区域水泥需求得到持续提升。3)风险提示:区域项目落地进度不及预期;疫情反复;供给增加超预期。4)投资建议:公司经营具备改善空间,区域需求具备弹性,预计20-22年EPS为2.16/2.56/2.90元/股,对应PE为6.6/5.6/4.9x,继续维持“买入”评级。国信证券股份有限公司
2021-01-20
十五年积淀数字化服务能力,服务千家客户赢得市场口碑公司成立于2005年,是一家企业级数字化及智能制造综合解决方案提供商,专注于面向制造、零售、服务等行业领域的集团及大中型客户提供完整的数字化及智能制造解决方案产品及相关实施服务。智能制造市场广阔,国产替代叠加制造业景气度回升12月PMI数字达到了51.9%,国内经济复苏势头向好,四季度制造业恢复加快,制造业景气度维持在历史较高位置,为智能制造提供需求基础。我国智能制造发展的现状相对于美国、德国等发达国家仍有较大距离,根据中商产业研究院预测,2020年中国智能制造装备产值规模将达20900亿元。MES作为工业软件重要组成部分,直击企业痛点,大幅提升生产效率。根据e-works,18年MES的中国市场空间为33.91亿,同比增长22%。根据工信部数据2019年软件行业收入增速为15.4%,由于智能制造需求旺盛以及MES渗透率较低,我们预计未来MES将以20%左右的增速增长,高于软件行业增长。由于MES厂商需要行业Know-how建立护城河,往往专注于某个细分行业,定制化程度高,地域化明显,整体MES市场竞争格局相对分散,目前前十大厂商市占率之和为25%。我们认为短期内市占率难以快速上升,由于需求端旺盛,MES厂商成长目前直接受益于行业景气度。拥有强大制造基因,大力发展智能制造公司脱身于美的IT团队,拥有强大制造基因。2005年创始团队自美的集团将IT部门分拆,成立了之后的赛意信息。公司早期将自己定位为ERP咨询及实施解决方案团队,目前大力转型发展智能制造,自研产品比例持续提升。公司通过服务行业头部客户,树立行业标杆,从之前的美的到现在的华为,以及智能制造等领域行业龙头,积累行业解决方案。我们认为公司服务头部客户不但具有标杆性作用,实现行业细分赛道的卡位优势,同时头部客户相对复杂的工业场景为公司产品迭代改进提供了环境,进而更容易实现产品力提升。投资建议:赛意信息作为国内领先的智能制造厂商,拥有智能制造基因。目前核心业务从泛ERP管理层扩展为智能制造领域,自主产品比例不断提升。未来随着智能制造景气度不断提升,公司先发优势明显,智能制造业务有望实现高速发展。我们预计公司2020-2022年的归母净利润为1.77、2.31、2.91亿元,EPS为0.82、1.06、1.34元/股。国内上市公司选取智能制造可比公司鼎捷软件、汉得信息、宝信软件、能科股份,根据Wind一致预期21年可比公司平均PE为35.55倍,给予公司21年倍PE的估值35.55倍,对应市值82.12亿元,对应股价37.82元。首次覆盖,给予“买入”评级。风险提示:技术研发进展缓慢、业务推广情况不及预期、疫情冲击客户需求、市场竞争格局恶化、国产替代不及预期。天风证券股份有限公司
2021-01-21
竞拍取得国有建设用地使用权,拟建设一鸣生态健康谷项目2021年1月20日,一鸣食品发布《关于公司竞拍取得土地使用权的公告》。一鸣食品近日以5,765万元人民币竞得温州市平阳县昆阳镇沙岗村A-01-01地块的国有建设用地使用权,地块面积111,946平方米,为工业用地,出让年限50年。该土地使用权拟用于公司生态健康谷项目建设,符合公司发展战略规划。一鸣生态健康谷项目位于公司总部所在地,满足公司长期持续发展需求2020年3月,一鸣食品与平阳县人民政府签署《投资协议书》,计划于总部所在地温州市平阳县新建年产12万吨乳制品、2万吨烘焙产品生产基地即一鸣生态健康谷项目。该项目内容包括生产与办公设施、联合创新中心、电子商务园及相关配套设施等在内的计划总投资约20.02亿元,其中计划使用银行贷款约12亿元。该项目可进一步扩大产能,有效改善公司现有产能制约问题,为未来公司长远发展奠定良好基础。产能利用率接近饱和,生态健康谷项目实施达产后整体产能将显著提升2017年至2020H1,一鸣食品产能利用率逐年提高,总体在85%左右;2019年,公司乳品与烘焙的产能利用率分别为91.98%、87.72%。相对于短保质期产品属性及月度销售季节性而言,该产能利用率已达到相对较高水平。公司产能利用率接近饱和,公司目前烘焙食品现有月设计产能为1,950吨,而公司2018年度最大月产量达到了1,854.06吨,产能利用率达到了95.22%。若不及时进行固定资产投资,公司烘焙食品将出现较大的供应缺口。公司发行募投项目与一鸣生态健康谷项目实施达产后,乳品年设计产能将由12万吨增至33.49吨,烘焙年设计产能将由2.34万吨增至7.34万吨,公司整体产能将显著提升,保障公司市场拓展规划顺利实施。投资建议:公司专注于乳品及烘焙产品,创新性地将“中央工厂”、“冷链物流”与“连锁门店”等业务模式相结合,通过近十八年的探索实践,奶吧模式已臻于成熟。公司产品消费增长空间大,渠道模式具备竞争力、可复制性强,产能扩张潜力足。随着公司加大直营奶吧建设,加速扩充乳品及烘焙食品产能,看好公司业绩进一步增长。我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.53亿元/2.53亿元/3.13亿元,PE分别为49X/30X/24X,维持“买入”评级。风险提示:食品安全风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、疫情恢复不及预期、产品未适应需求变化风险、业绩下滑风险。天风证券股份有限公司
2021-01-21
推荐逻辑:1)大股东股权转让落地,不确定性消除;2)产能持续拓展,业务结构持续优化,收入端有望持续保持30%的增长,ROE提升空间较大;3)公司打造“API+制剂+生物药”全方位CDMO平台,长期发展值得期待。CDMO在我国处于起步阶段,未来三年增速有望保持在20%。在研发难度增大以及生产成本压力较高的背景下,CDMO逐步从发达国家市场向新兴国家市场转移。近几年我国医药行业创新研发火热,上市医药企业研发投入占收入比重不断提升,同时小型创新药企业融资额快速增加,也进一步推动了我国CDMO行业发展,预计未来三年我国CDMO行业增速有望保持在20%以上。业绩高速增长,盈利能力持续提升,公司经营拐点进一步确立。公司发布2020年业绩预告,预计收入同比增长30%-35%,归母净利润同比增长65%-85%,远超市场预期。整体来看,2019年开始公司业绩逐季改善,2020年业绩迎来大幅增长,连续多个季度实现高增长,经营拐点确立,我们预计2021年仍将保持高速增长,同时,公司业务结构持续优化,产能利用率不断提升,盈利能力未来仍将持续提升。向上打造CRO服务平台,向下打造“API+制剂+生物药”全方位CDMO平台,长期发展值得期待。制剂CDMO业务的重庆三个制剂实验室已完成装修并初步具备项目承接能力,上海张江研发中心预计也开始逐步承接制剂CDMO实验室服务。生物药CDMO业务的战略定位为重点发展基因和细胞疗法CDMO服务,目前苏州腾飞创新园的研发中心和临床生产基地已完成建设,逐步投入使用。整体来看,公司形成了CRO和“API+制剂+生物药”全方位CDMO平台,研发实力不断增强,CDMO业务不断升级,正处于各项业务全面布局的新起点,长期发展值得期待。盈利预测与投资建议。公司盈利能力持续提升,业绩逐季改善,同时公司向上打造CRO服务平台,向下打造“API+制剂+生物药”全方位CDMO平台,长期发展值得期待。预计2020-2022年归母净利润复合增速有望达到46.9%,给予公司2021年70倍市盈率,对应目标价为56元,维持“买入”评级。西南证券股份有限公司
2021-01-20
事件: 利尔化学发布 2020年业绩快报,报告期内实现营业收入 49.69亿 元,同比增长 19.33%;实现营业利润 7.81亿元,同比增长 80.72%;实现 归属上市公司股东的净利润 6.15亿元,同比增长 97.72%。 2020Q4单季度 营收 16.09亿元,同比增长 41.18%; 归母净利润 1.98亿元,同比增长 191.18%。维持“审慎增持” 的评级。 利尔化学 2020年部分产品的销量及销售价格 均实现增长, 业绩同比大增。 2020Q4为农药原药季节性旺季,且草铵膦 Q4单季度均价同比大幅提高,利尔化学 2020Q4单季度业绩也创下全年 最佳。公司后续看点丰富,包括甲基二氯化膦、 氟环唑、 L-草铵膦、唑啉 草酯、氯虫苯甲酰胺等项目, 保障长期成长。 利尔化学产品结构丰富, 涵盖除草剂、 杀菌剂、 杀虫剂三大系列共 40余 种原药、 100余种制剂以及部分化工中间体。公司草铵膦、毕克草和毒莠 定原药产销量全国第一,长期前景趋势向好。 受行业竞争激烈等影响,草 铵膦价格近期出现下滑, 对公司经营带来扰动。 公司解决了草铵膦生产中 格氏反应控制及放大等重大工程化技术难题, 全面掌握了合成关键技术, 生产过程一体化程度高,成本、规模优势突出。公司广安 36000吨农药及 精细化学品项目稳步推进, 并在湖北荆州计划投资约 20亿元成立新公司, 是公司未来业绩重要增量, 将为公司长期成长提供保障。 我们调整公司 2020年 EPS 预测为 1.17元,维持 2021、 2022年 EPS 预测为 1.38、 1.59元, 维持“审慎增持”的投资评级。兴业证券股份有限公司
2021-01-21


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